La valorisation de Figma à $27 milliards : Justifiée ou surévaluée après la performance du deuxième trimestre ?

Informations Clés

• Le rapport du deuxième trimestre de Figma a montré une croissance robuste, mais les prévisions n'ont pas été à la hauteur des attentes.

• L'entreprise prévoit une compression des marges en raison des investissements dans l'IA.

• Son ratio prix-vente reste élevé à 30.

Figma (NYSE: FIG) a récemment connu une introduction en bourse remarquable, avec son prix des actions grimpant de $33 à $115 le 31 juillet, atteignant un pic à 142,92 $ le jour suivant. Cependant, des préoccupations concernant l'évaluation ont rapidement émergé, entraînant un recul progressif alors que les investisseurs attendaient avec impatience le premier rapport de bénéfices de l'entreprise en tant qu'entité publique, publié le 3 septembre.

Malgré la publication d'un solide rapport sur les bénéfices de début, l'action de la société de logiciels de conception a chuté de 20 % après l'annonce, semblant valider les préoccupations antérieures concernant la valorisation. À la lumière de ce réajustement, la capitalisation boursière de Figma de $27 milliards est-elle désormais justifiable ? Examinons les chiffres du deuxième trimestre pour répondre à cette question.

Performance de Figma au T2 Dévoilée

Les résultats du deuxième trimestre de Figma n'étaient pas totalement inattendus, compte tenu de la fourchette préliminaire fournie dans son prospectus S-1. Le rapport complet a révélé une augmentation de 41 % des revenus, atteignant 249,6 millions de dollars, dépassant légèrement les estimations des analystes de 248,7 millions de dollars. Ce taux de croissance a marqué un ralentissement par rapport aux 46 % observés au premier trimestre.

En ce qui concerne la rentabilité, Figma a annoncé un bénéfice d'exploitation GAAP de 2,1 millions de dollars et un revenu d'exploitation ajusté de 11,5 millions de dollars. Le bénéfice par action ajusté s'élevait à 0,09 $, dépassant l'estimation consensuelle de 0,08 $.

La baisse de l'action semble avoir été déclenchée non pas par les résultats du T2, mais par les prévisions de Figma. La société prévoit que la croissance des revenus ralentisse à 33 % au T3, sur la base de sa fourchette de prévisions de 263 à 265 millions de dollars. Pour l'année entière, le revenu d'exploitation ajusté devrait se situer entre 88 et 98 millions de dollars, contre $127 millions en 2024, suggérant des marges plus faibles au S2.

Bien que cela puisse soulever des préoccupations, la baisse anticipée de la marge bénéficiaire semble largement intentionnelle. Figma a introduit quatre nouveaux produits au deuxième trimestre - Make, Draw, Sites et Buzz - doublant ainsi son portefeuille de produits et adoptant des fonctionnalités alimentées par l'IA.

Les orientations reflètent cette expansion de produit, en tenant compte des coûts de vente associés et des incertitudes liées à l'adoption. De plus, comme il s'agit du premier rapport sur les bénéfices de Figma, la direction pourrait faire preuve de prudence pour garantir des objectifs réalisables.

Concernant les investissements dans l'IA, le PDG Dylan Field a déclaré : "Nous prévoyons une compression des marges à court terme alors que nous investissons pour une croissance à long terme."

Étant donné le bilan de rentabilité et d'exécution de Figma, la confiance des investisseurs reste forte.

Évaluation de la valorisation de Figma

Malgré une baisse de plus de 50 % par rapport à son prix de clôture du premier jour, le prix actuel de l'action de Figma de $55 continue de bénéficier d'une évaluation premium selon les métriques traditionnelles, même en tenant compte des évaluations généralement élevées des actions de logiciels cloud.

Le ratio prix/vente de l'action de 30 la positionne comme chère même au sein du secteur des logiciels cloud. Pour donner un contexte, le concurrent Adobe se négocie à un ratio P/S de 7, bien qu'avec une croissance plus lente et à un stade différent de son cycle de vie.

Cette évaluation placerait Figma comme plus cher que n'importe quelle action du S&P 500 sauf Palantir.

Néanmoins, la prime de Figma est sans doute justifiée compte tenu de sa forte croissance, de sa rentabilité et de son impact perturbateur alors qu'elle continue de gagner des parts de marché à Adobe. Il convient de noter qu'Adobe a tenté d'acquérir Figma pour $20 milliards en 2022, un fait qui devrait fournir un plancher de valorisation, surtout en tenant compte de la croissance subséquente de Figma.

Avec une capitalisation boursière de $27 milliards, l'évaluation de Figma semble raisonnable. Bien que des fluctuations de prix à court terme soient possibles, l'action présente un potentiel de hausse significatif, notamment en tenant compte de ses nouveaux produits et de ses investissements dans l'IA.

Les investisseurs doivent anticiper la volatilité, mais la valorisation actuelle de Figma représente un point d'entrée attrayant pour des gains potentiels à long terme.