$2 Fonds de couverture milliardaire dirigé par un ancien chercheur d'OpenAI prend une position stratégique dans deux géants des semi-conducteurs tout en se protégeant contre le reste

Points Clés

• Le fonds de sensibilisation situationnelle utilise une analyse de marché avancée pour identifier à la fois les gagnants et les perdants dans le paysage des semi-conducteurs propulsé par l'IA
• Le fonds a établi des positions significatives dans deux grandes entreprises de semi-conducteurs tout en pariant contre l'industrie dans son ensemble.
• La stratégie d'investissement s'aligne sur les tendances émergentes en matière d'infrastructure informatique qui soutiennent à la fois l'IA et les applications à haute performance.

Les avancées de l'intelligence artificielle créent des opportunités significatives pour certaines entreprises tout en perturbant potentiellement d'autres. Les entreprises incapables de s'adapter à cette évolution technologique risquent de prendre du retard ou de voir leurs produits devenir obsolètes face à des alternatives axées sur la technologie.

Leopold Aschenbrenner, qui est passé de chercheur chez OpenAI à stratège en investissement en IA, utilise son expertise pour identifier les gagnants et les perdants qui émergent du développement de l'intelligence artificielle. Son fonds spéculatif, Situational Awareness, lancé l'année dernière, a rapidement élargi sa gestion à plus de $2 milliards d'actifs.

Dans son dernier dépôt auprès de la SEC, le fonds a révélé une couverture substantielle contre l'industrie des semi-conducteurs dans son ensemble. Dans le même temps, Aschenbrenner a maintenu sa plus grande position dans un fabricant de puces tout en augmentant sa participation dans une autre action de semi-conducteurs critiques pour l'IA.

Couverture Stratégique dans le Secteur des Semi-conducteurs

La plus grande position détenue par Situational Awareness à la fin du deuxième trimestre consistait en 20 441 contrats de vente sur le VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH). Ces contrats de vente donnent le droit de vendre 100 actions de la sécurité sous-jacente à un prix prédéterminé, augmentant en valeur lorsque le prix de la sécurité sous-jacente diminue.

Cette position représente effectivement un pari contre l'industrie des semi-conducteurs dans son ensemble. Étant donné que SMH est pondéré par la capitalisation boursière, la stratégie place un pari négatif plus fort contre les plus grandes entreprises de l'industrie, Nvidia représentant plus de 20 % du portefeuille de l'ETF. Ces options de vente constituaient 27 % des avoirs publics du fonds à la fin du deuxième trimestre.

Cependant, Aschenbrenner n'est pas baissier sur toutes les actions de semi-conducteurs. Situational Awareness maintient des investissements substantiels dans Intel (NASDAQ: INTC) options d'achat et Broadcom (NASDAQ: AVGO) actions. Combinées, ces deux positions représentent 37 % du portefeuille négocié en bourse du fonds.

Il convient de noter qu'en tant que fonds spéculatif, Situational Awareness utilise probablement les options de vente sur l'ETF VanEck Semiconductor comme protection contre les risques sectoriels qui pourraient avoir un impact négatif sur ses deux plus grandes participations. Cela représente une gestion des risques sophistiquée plutôt qu'une position entièrement baissière sur chaque entreprise de semi-conducteurs.

Les deux géants des semi-conducteurs attirant l'attention optimiste

La sensibilisation à la situation a établi une position massive dans les options d'achat d'Intel au cours du premier trimestre. Les options d'achat accordent au détenteur le droit d'acheter des actions au prix d'exercice spécifié, s'appréciant lorsque la valeur de la sécurité sous-jacente augmente. Les options offrent généralement une approche d'investissement à effet de levier par rapport aux achats directs d'actions, amplifiant les rendements potentiels lorsque le cours d'une action augmente.

Alors qu'Intel est traditionnellement connu pour ses processeurs qui ont largement été remplacés par des GPU et des puces spécialisées dans les centres de données IA, la thèse d'investissement d'Aschenbrenner semble ancrée dans des considérations de sécurité nationale. Ses écrits précédents soulignent que le développement de la superintelligence IA est une question de sécurité nationale, positionnant Intel pour jouer un rôle crucial en tant que seul fabricant de semi-conducteurs de pointe basé aux États-Unis.

Cette thèse s'est déjà partiellement matérialisée. Le gouvernement américain a accepté fin août d'acquérir une participation de 9,9 % dans Intel. Cet investissement vise à soutenir l'activité de fonderie, que le PDG Lip-Bu Tan avait suggéré pourrait être interrompue sans contrats majeurs de clients pour son processus de prochaine génération. L'accord comprend des bons de souscription permettant au gouvernement d'acheter une autre part de 5 % aux prix actuels si Intel renonce au contrôle de ses opérations de fonderie. De plus, Intel s'est engagé à investir $100 milliards dans des installations basées aux États-Unis.

L'investissement de Broadcom suit une logique plus directe. Aschenbrenner a initié la position au premier trimestre et l'a élargie au deuxième trimestre. La thèse semble basée sur la projection selon laquelle les puces AI deviendront de plus en plus spécialisées d'ici la fin de la décennie. Cette spécialisation suggère que le silicium personnalisé jouera un rôle de plus en plus important dans les centres de données AI, avec Broadcom positionné comme un partenaire de premier plan pour les accélérateurs AI personnalisés.

Broadcom sert quatre clients hyperscale et a récemment ajouté un nouveau client - qui serait OpenAI - avec $10 milliards d'engagements contractuels pour l'année prochaine. La direction s'attend à ce que les revenus des puces AI s'accélèrent au quatrième trimestre et continuent jusqu'en 2026, soutenus par des gains de parts de marché de clients existants et nouveaux. Ce développement valide davantage la thèse d'investissement de Situational Awareness.

Il est important de rappeler que ces informations reflètent les positions du fonds spéculatif à la fin de juin. Avec septembre maintenant derrière nous, des développements significatifs ont eu lieu. Bien que les thèses à long terme pour les deux entreprises restent intactes, les actions d'Intel et de Broadcom ont considérablement augmenté à la suite des développements récents soutenant ces thèses.

Par conséquent, les investisseurs paieraient désormais une prime pour investir dans l'une ou l'autre action. D'autres opportunités d'investissement en IA pourraient offrir des évaluations plus attrayantes, mais peu d'alternatives s'alignent sur les thèses d'investissement spécifiques d'Aschenbrenner. Cette considération peut également expliquer la position de vente significative sur l'ETF VanEck Semiconductor.

Selon les données du marché, le VanEck Semiconductor ETF (SMH) a affiché des rendements YTD impressionnants de 39,67 % à partir d'octobre 2025, démontrant la force continue du secteur des semi-conducteurs malgré l'approche sélective adoptée par des investisseurs sophistiqués comme Situational Awareness.