Bitcoin à 175k $, Éther à $17k avant un crash de style Dot-Com, prévient l'économiste.

Je regarde ce cirque crypto depuis des années, et les prédictions de Henrik Zeberg ressemblent à la même dose d'illusion et de peur qui maintient ce marché en mouvement. En tant que chef économiste de SwissBlock, il dresse un tableau qui rappelle étrangement la fin des années 90 - une montée euphorique suivie de larmes et de rêves brisés.

« Nous avons effectivement la plus grande bulle de tous les temps », dit Zeberg, et je ne pourrais pas être plus d'accord. Le marché actuel sent l'exubérance irrationnelle. Les crypto bros font encore la fête sur ce qu'il appelle le Titanic, inconscients que l'iceberg a déjà raclé la coque. « La musique continue de jouer et vous pouvez toujours prendre un verre au bar », dit-il - ouais, juste avant de vous noyer.

Le Rallye Fantaisie Avant que la Réalité Ne Frappe

Zeberg pense que nous nous dirigeons vers un dernier hurrah avant que tout parte en vrille. Avec l'amélioration de la liquidité mondiale et la Fed adoucissant déjà son ton, il s'attend à une phase d'explosion verticale. Le Bitcoin serait supposément en train de s'envoler vers $175k et l'Ethereum vers 17k $? S'il vous plaît. Ces chiffres semblent tirés du même chapeau qui nous a donné des prévisions de $100k BTC en 2021.

J'ai déjà vu ce film. La partie où tout le monde se convainc que "cette fois, c'est différent" tout en ignorant les principes économiques fondamentaux. Quand Zeberg parle des mouvements cryptos étant "très, très rapides" dans la phase finale de la bulle, il a raison sur un point - le crash arrive aussi rapidement que la montée.

Le Coup Mortel du Dollar

La partie vraiment intéressante de la thèse de Zeberg est le dollar. Alors que les maximalistes de la crypto prêchent la mort de la monnaie fiduciaire, Zeberg voit le dollar comme la "pelleteuse" qui va démolir la fête. Il surveille le DXY pour qu'il atteigne un creux, puis qu'il monte à 117-120, ce qui obliterait les actifs à risque alors que la demande mondiale de dollars explose.

«Toute cette dette devra être réglée en dollars», dit-il, qualifiant le billet vert de «toujours la chemise la plus propre» même s'il devient «assez sale». C'est là que son analyse a réellement du sens : lorsque la liquidité se tarit, les gens ne veulent pas d'argent internet magique ; ils veulent de l'argent liquide.

L'illusion de la Banque Centrale

La critique de Zeberg sur l'orthodoxie de la banque centrale est agréablement franche. Il attaque l'"hubris" de viser exactement 2 % d'inflation et ridiculise le prix Nobel de Ben Bernanke pour "avoir réinventé l'impression de monnaie", qualifiant cela de "la chose la plus stupide que j'ai jamais vue." J'ajouterais que les banques centrales ont créé ce monstre en inondant les marchés d'argent bon marché pendant plus d'une décennie.

Stratégie : Une maison de cartes ?

La partie la plus provocante ? La critique de Zeberg sur la stratégie ( anciennement MicroStrategy ). "Je pense que nous avons le plus grand jeu de Ponzi ouvert," déclare-t-il, décrivant leur modèle commercial comme incitant les gens à investir dans l'action afin qu'ils puissent prendre plus de dettes pour acheter plus de Bitcoin.

Cette baleine corporative de Bitcoin semble très vulnérable si le modèle macro de Zeberg se réalise. Si le dollar monte en flèche et que le Nasdaq s'effondre de 85%, "Bitcoin va avoir une période vraiment, vraiment difficile—et cela signifie que MicroStrategy va en subir les conséquences."

Il l'appelle "la plus grande maison de cartes que nous ayons vue depuis longtemps" et avertit les détenteurs qu'ils ne peuvent pas simplement HODL à travers cela. Bien que ces affirmations puissent sembler extrêmes, le pari à effet de levier que la Stratégie a fait crée un risque systémique dont peu parlent.

En fin de compte, Zeberg prédit que "99%" des projets crypto échoueront, seuls quelques-uns survivant comme les Amazons après l'effondrement de la bulle Internet. Étant donné les milliers de jetons sans valeur encombrant le marché, cela pourrait en fait être optimiste.

Le Bitcoin se situe actuellement à 111 528 $, loin du pic prédit par Zeberg. Atteindra-t-il ces sommets vertigineux avant de s'effondrer ? L'histoire suggère une extrême prudence lorsque tout le monde commence à prédire des mouvements de prix verticaux.