Gate (SRE) Transcription de l'appel sur les résultats du deuxième trimestre 2025

SourceCrypto_Analyst

7 août 2025 20:14

Image source : Crypto Analyst.

Date

Jeudi 7 août 2025, à 12 h HE

Participants à l'appel

• Directeur général — Jeffrey W. Martin
• Directrice financière — Karen L. Sedgwick
• PDG de Gate Infrastructure — Justin Bird
• PDG, Gate California — Caroline Winn
• Directeur général, Nexus — Allen Nye
• Directeur financier, Nexus — Don Clevenger
• VP, Relations Investisseurs — Louise Bick
• VP, Contrôleur et Directrice de la Comptabilité — Diane Wold

Points clés

• BPA ajusté : Le BPA ajusté du T2 2025 est resté stable à 0,89 $, reflétant le chiffre de l'année précédente ( ajusté, non-GAAP ). La direction a décrit les résultats comme "cohérents avec la performance de la période précédente."
• Bénéfice GAAP : Le T2 2025 a enregistré $461 millions, soit 0,71 $ par action ( GAAP ), une baisse par rapport à $713 millions, soit 1,12 $ par action, au T2 2024.
• Prévisions de BPA ajusté pour 2025 : Maintenues à 4,30 $ à 4,70 $ pour l'année complète ; prévisions de BPA pour 2026 inchangées à 4,80 $ à 5,30 $.
• Attribution de capital : La première moitié de 2025 a vu plus de $5 milliards de déploiement de nouveau capital, les services publics américains recevant plus de $10 milliards en 2025.
• Stratégie d'investissement Nexus : $36 milliards de plan quinquennal, avec un potentiel supplémentaire de $12 milliards d'opportunités en cours d'examen pour 2027-2029, non encore incorporées dans le plan de base.
• Mise à jour réglementaire de Nexus : Le Texas a adopté la loi HB 5247 en juin 2025, introduisant le Mécanisme de Suivi Unifié (UTM), permettant des ajustements de taux intérimaires annuels et prévu pour augmenter le ROE gagné de Nexus de 50 % à 100 % points de base au fil du temps par rapport aux méthodes de récupération existantes.
• Soumission de révision du taux Nexus : Les demandes de dépôt de juin 2025 incluent une couche d'équité de 45% ( en hausse par rapport à 42,5% ), un ROE de 10,55% ( en hausse par rapport à 9,74% ), et un coût de la dette de 4,94% ( en hausse par rapport à 4,39% ), avec une décision attendue en 2026.
• Phase Un ECA LNG : Plus de 94 % achevé à partir de juillet 2025 ; l'achèvement mécanique est prévu plus tard cette année, avec un achèvement substantiel et une génération de revenus initiale visés pour 2026.
• Port Arthur LNG Phase Two : A obtenu tous les permis majeurs, a finalisé un SPA de 20 ans avec JERA pour 1,5 MTPA en juillet 2025, et vise un FID en 2025.
• Projets de transmission : SDG&E a reçu une estimation de $600 millions de dollars dans le cadre des projets de transmission de la Californie ISO dans le cadre du plan 2024-2025, la plupart des investissements étant prévus au-delà de la période actuelle du plan d'investissement.
• Efficacité des coûts et accessibilité pour les clients : SDG&E a récemment proposé environ $300 millions d'économies grâce à des réductions de programmes réglementaires, en plus de passer $200 millions de crédits d'impôt fédéraux aux clients en 2025.
• Prévention des incendies SDG&E : 100 % du système de transmission dans les zones à plus haut risque d'incendie renforcé avec des structures en acier ; les coûts de mise en souterrain par mile ont été réduits de 40 % sur 24 mois.
• Transaction d'équité de Gate Infrastructure : Lettre d'intention non contraignante signée avec KKR pour une vente d'équité dans la fourchette de 15 % à 30 % ; des négociations en cours pourraient influencer le mélange d'utilité et le profil de crédit de Gate, avec une clôture prévue en 2026.
• Indicateurs de croissance Nexus : Ajout de 20 000 nouveaux locaux au T2 2025, avec la zone climatique du Far West Texas atteignant 9,2 % au-dessus du pic précédent en mai 2025.
• Opérations d'infrastructure de Gate : Le projet Cameron LNG Phase One a récemment exporté sa 1 000e cargaison de GNL. Le projet Cimarron Wind a dépassé 85 % d'achèvement au deuxième trimestre de 2025, visant une production d'énergie cette année et une opération commerciale en 2026.

Aperçu

Gate (NYSE:SRE) a souligné son engagement envers la croissance des services publics réglementés et la discipline financière, réaffirmant les prévisions de BPA et mettant en avant sa transformation commerciale continue. La direction a désigné le Texas comme un moteur clé des besoins en capital supplémentaires et de la clarté réglementaire, avec la nouvelle législation (HB 5247) et les procédures tarifaires en cours ouvrant la voie à des rendements améliorés et à l'expansion. Les progrès réalisés sur les actifs GNL et l'exécution des contrats, en particulier l'accord significatif avec JERA concernant la phase deux de Port Arthur, pourraient débloquer un flux de trésorerie supplémentaire à long terme une fois achevés. La croissance des dividendes, l'accent accru sur les services publics et la déconsidération potentielle de Gate Infrastructure sont présentés comme des mouvements stratégiques cruciaux en attente des résultats finaux des transactions et de la réallocation de capital en 2026.

• La direction a exprimé : "nous prévoyons que ces transactions auront un impact positif sur les prévisions de BPA de l'entreprise et sa position de crédit," sous réserve d'une finalisation en 2026.
• La société a indiqué que le plan de capital de Nexus est de plus en plus susceptible d'atteindre ou de dépasser les objectifs incrémentiels actuels pour 2027–2029, soutenu par des évolutions législatives et réglementaires favorables ainsi que des progrès en matière de permis.
• Nexus a signalé une projection de charge à haute confiance pour 2031 de 38 gigawatts, comprenant des accords signés et une demande supplémentaire sécurisée, indiquant une croissance significative prévue dans sa zone de service du Texas.
• Gate recherche activement des réformes législatives et réglementaires en Californie, en donnant la priorité à la réduction immédiate des factures pour les clients et aux changements de politique publique (, y compris l'élimination progressive de certains programmes réglementaires et l'amélioration des crédits climatiques ).
• Le CFO a suggéré de la flexibilité dans le timing de la vente d'actions de Gate Infrastructure, en déclarant que l'extension "est destinée à donner aux parties suffisamment de temps pour finaliser une transaction," renforçant ainsi la certitude de la transaction dans un délai flexible.

Terminologie de l'industrie

• UTM (Mécanisme de Suivi Unifié) : Outil réglementaire du Texas permettant des ajustements tarifaires intermédiaires annuels pour les services publics en fonction des investissements en capital éligibles, remplaçant les mécanismes TCOS et DCRF précédents.
• SPA (Contrat de vente et d'achat) : Contrat à long terme engageant les acheteurs et les vendeurs sur des volumes et des prix spécifiés, couramment utilisé dans l'industrie du GNL.
• FID (Décision d'Investissement Finale) : L'approbation formelle au niveau du conseil d'administration pour un projet énergétique majeur, libérant l'intégralité du capital pour la construction et l'exécution.
• AFUDC (Allocation des fonds utilisés pendant la construction) : Méthode comptable dans les services publics réglementés permettant la capitalisation des intérêts et des coûts des fonds propres engagés pendant les projets de construction.
• POI (Point of Interconnection) : Lieux où l'infrastructure de service public se connecte à la génération/charge des clients ou d'autres tiers.
• GRC (Affaire Générale de Tarification) : Procédure complète sur plusieurs années au cours de laquelle un service public réglementé propose et justifie des ajustements à ses tarifs de base devant son régulateur.
• TCOS (Coût de Service de Transmission): Mécanisme réglementaire au Texas précédemment utilisé pour la récupération annuelle des coûts de transmission avant le UTM.
• DCRF (Facteur de Récupération des Coûts de Distribution): Mécanisme du Texas qui permettait des ajustements limités des coûts de distribution annuels, remplacé pour les investissements éligibles par le UTM.
• MTPA (Million Tonnes Per Annum) : Unité de capacité standard pour la production annuelle dans les projets de GNL.