Bagaimana perusahaan publik dapat memanfaatkan aset digital? Jalan bertahan DAT di bawah dua ujian regulasi dan pasar.

Penulis: Charlie 小太阳

Ketika saya menulis tentang masa depan sebelumnya, setiap perusahaan seharusnya menjadi perusahaan DAT, banyak pertanyaan muncul: beberapa orang bertanya tentang metode operasional yang spesifik, beberapa orang berkonsultasi tentang penilaian risiko.

Baru-baru ini, SEC dan FINRA semakin memperketat pemeriksaan terhadap perusahaan DAT, dan pasar sekunder juga memberikan suara dengan kaki, sehingga banyak mNAV perusahaan DAT turun di bawah 1.

Hasilnya sebenarnya sangat baik—sedikit lebih sedikit sensasi, sedikit lebih banyak usaha yang nyata.

Penilaian dasar saya tidak berubah: DAT masih layak untuk dipertimbangkan dengan serius oleh semua perusahaan.

Dan saya sekarang lebih menekankan satu hal - DAT bukan untuk spekulan, itu milik para pelaku usaha sejati.

Siapa pun yang dapat merancang hukum dan opini publik dengan baik, melatih neraca untuk memiliki daya tahan terhadap serangan, dan yang lebih penting, memungkinkan aset digital memberikan manfaat bagi bisnis dan bukan hanya memperbesar fluktuasi harga saham, merekalah yang layak memiliki kemampuan ini.

Regulasi dan penyesuaian pasar

Apa yang diajarkan kepada kita oleh siklus sebelumnya?

Perusahaan yang mengangkat "memiliki aset kripto" sebagai judul seringkali menikmati keramaian sehari, kemudian harus menghadapi beratnya proses kepatuhan, ritme pengungkapan informasi, dan pengendalian transaksi.

Regulator tidak takut untuk mengurai pengumuman dan keterkaitan perdagangan. Sementara itu, pasar sekunder juga lebih pragmatis: yang disebut premi mNAV telah hilang, banyak perusahaan dengan aset digital yang besar, nilai pasar mereka telah jatuh hingga sama dengan atau di bawah nilai aset yang mereka miliki.

Ini adalah pukulan berat bagi para spekulan, sementara bagi para pembangun jangka panjang, ini adalah peringatan. Penurunan mNAV di bawah garis dasar 1 bukanlah penolakan terhadap aset digital, melainkan penilaian terhadap strategi dan struktur modal: jika yang Anda bawa ke meja permainan hanya β, maka permainan ini telah berubah.

Jadi, terutama bagi perusahaan publik yang harus menyerahkan laporan kepada auditor, bursa, dan lembaga jangka panjang, DAT sebenarnya harus melakukan apa agar bisa disebut "berhasil"?

Langkah Pertama: Pengungkapan Kepatuhan

Kepatuhan dan hukum bukanlah catatan kaki, melainkan fungsi inti seperti produk.

Harus memperlakukan DAT sebagai tindakan perusahaan yang signifikan: pengungkapan informasi harus ketat, pengendalian internal harus memisahkan "pengetahuan - transaksi" dengan bersih, dan menganggap semua rencana sebagai informasi sensitif harga sebelum diungkapkan.

Sesuaikan pengaturan jendela hitam untuk penyesuaian lokasi, semua komunikasi eksternal harus melalui hukum; sepenuhnya memetakan dampak akuntansi nilai wajar ke dalam P&L dan MD&A.

Operasi lintas batas juga harus menambahkan persyaratan dari berbagai yurisdiksi dan bursa.

DAT yang benar-benar dapat dipercaya, terlihat dari luar bahkan agak "biasa", karena tujuan sistem adalah untuk menghindari dramatisasi—dan ini justru merupakan cerminan profesionalisme.

Langkah kedua: Manajemen Dana

Neraca keuangan harus ketat dan tahan banting.

Dalam beberapa tahun terakhir, kami telah melihat terlalu banyak kondisi ekstrem, berpura-pura bahwa guncangan pasar berikutnya tidak akan datang adalah suatu ketidakbertanggungjawaban terhadap pemegang saham.

Lakukan pengujian stres dengan penarikan puncak dan lembah aset kripto setidaknya 80%, pisahkan secara ketat kas operasional dan alokasi aset, memastikan tidak pernah terpaksa menjual pada posisi rendah.

Jika menggunakan utang, durasi harus panjang, LTV harus konservatif, dan sisakan aset buffer yang tidak tertegun.

Jika menggunakan pembiayaan ekuitas, Anda juga harus memahami "lingkaran umpan balik" dari mNAV: ketika pasar memberikan premium aset kepada Anda, penerbitan saham tambahan secara moderat setara dengan menukar "saham mahal" dengan "kas/aset murah", yang meningkatkan nilai per saham.

Dan ketika pasar menetapkan harga di bawah harga posisi, lebih diutamakan untuk melakukan pembelian kembali atau alat lainnya, mengurangi pergeseran nilai yang disebabkan oleh diskon, dan mendorong konvergensi diskon.

DAT yang paling sehat lebih mirip dengan pengalokasian modal jangka panjang, bukan perdagangan momentum, struktur modal dirancang dari awal untuk "mengatasi kesulitan".

Langkah ketiga: Kolaborasi Bisnis

DAT yang hanya dikelola oleh keuangan, akan selalu dianggap sebagai alokasi makro; sedangkan DAT yang dapat menjangkau produk dan operasi, baru akan membentuk nilai kolaboratif yang berlipat ganda.

Perusahaan dengan volume penyelesaian lintas batas yang besar dapat menggunakan saluran stablecoin untuk mengurangi gesekan dan penggunaan modal kerja.

Perusahaan yang menjadi platform dua arah, menggunakan insentif on-chain untuk menarik pengguna inti, mungkin lebih mampu mengurangi CAC dan menjaga retensi dibandingkan dengan sistem poin yang di-outsource.

Perusahaan yang melakukan infrastruktur, kustodian, atau analisis data, yang memiliki dan menggunakan aset yang mereka layani, bukanlah spekulasi, melainkan benar-benar "terjun ke dalamnya."

Standar pemeriksaan sebenarnya sangat sederhana: apakah orang luar yang memahami bisnis dapat menjelaskan bahwa memiliki DAT pasti lebih baik daripada tidak memilikinya?

Jika jawabannya negatif, maka perlu memikirkan kembali strateginya.

Logika dasar makro

Menghadapi tren inflasi jangka panjang global, DAT adalah "penyangga" terhadap distorsi mata uang.

Talenta global semakin lebih suka bergerak dan berbagi nilai yang mereka ciptakan tanpa izin, DAT adalah "magnet".

Ketika risiko geopolitik meningkat, DAT berfungsi seperti "pemutus sirkuit", mencegah modal terjebak di luar.

Setiap kekuatan, menguatkan sebuah kesimpulan: Menempatkan sebagian kecil dari nilai bersih perusahaan yang dapat ditanggung ke dalam blockchain, mengungkapkannya, melakukan hedging, dan memegangnya dalam jangka panjang adalah suatu tindakan yang rasional.

Variabel makro yang lebih perlu diperhatikan adalah: AI dan agen.

Jika era sebelumnya adalah tentang spekulasi manusia di sekitar blockchain, maka era berikutnya adalah tentang mesin yang langsung menggunakan blockchain.

Agen cerdas tidak akan mengisi formulir vendor, tidak akan menunggu periode pembayaran bersih 30 hari, dan tidak akan melakukan rekonsiliasi manual. Mereka membutuhkan "bahasa asli" pembayaran instan, escrow yang dapat diprogram, dan status yang dapat diverifikasi.

Aset on-chain, penyelesaian stabil, dan likuiditas yang dapat digabungkan, akan secara bertahap menjadi jalur asli untuk transaksi antara mesin.

Di tingkat implementasi, akan muncul tiga "tarikan".

Sistem AI internal perusahaan, selama ada alat yang sesuai di neraca, dapat secara mandiri mengelola mikro pembayaran, biaya penyelesaian waktu nyata, dan jaminan berdasarkan aturan; pelanggan Anda, entitas cerdas mereka sendiri juga akan lebih menyukai jalur "akhir yang pasti"; ekosistem pengembang memperlakukan penyimpanan, dompet, dan kontrol token sebagai antarmuka tingkat satu, bukan lagi sebagai pengujian kotak pasir.

Pendapatan akan menjadi nyata: lebih sedikit perantara, biaya rekonsiliasi yang lebih rendah, dan siklus kas yang lebih ketat.

Risiko terbesar di sini adalah desain produk yang salah: jika Anda meluncurkan AI cerdas terlebih dahulu, lalu ingin DAT treasury, Anda akan terjebak dalam nilai di pulau terpencil, atau Anda akan menanggung risiko penyelesaian tanpa batas.

Jawaban yang benar adalah mengintegrasikan DAT dengan AI dalam desain—kebijakan, kontrol internal, portofolio aset, dan jalur pembayaran, sebagai sebuah sistem yang diterapkan secara bersamaan.

Daftar tindakan bagi pengendali dan investor

Untuk CFO dan dewan direksi perusahaan publik, mari mulai dari prinsip pertama: masalah spesifik apa yang harus diselesaikan DAT dalam tiga tahun ke depan?

Tuliskan kebijakan yang dapat diterima oleh audit dan dapat dinilai oleh investor; pilih aset dan jalur yang sesuai dengan skenario, bukan yang sesuai dengan tren.

Sejak hari pertama, disepakati untuk mengungkapkan ritme dan papan risiko, agar para investor tahu cara membaca sinyal.

Pengelolaan kas harus memiliki batas yang ketat, dan uji stres harus dilakukan sehingga bahkan dalam kondisi terburuk pun tidak menjual pada titik terendah.

Mengintegrasikan produk dan penjualan ke dalam rencana - apakah penyelesaian, insentif, atau keandalan data dapat mengubah KPI inti?

Akhirnya, komunikasikan terlebih dahulu dengan pemegang saham jangka panjang yang menjadi landasan. Pemegang saham yang baik tidak akan meminta Anda untuk tidak memiliki apa pun, mereka hanya akan meminta Anda untuk memiliki aset yang bernilai dan memiliki alasan.

Untuk investor yang meneliti atau mengonfigurasi aset DAT, pemilihannya juga sederhana: lihat siapa yang memprioritaskan pengungkapan yang sesuai dan penyangga dana; lihat siapa yang dapat menahan penarikan dan masih dapat mengiterasi produk; lihat siapa yang menggunakan aset di blockchain dalam mesin bisnis inti mereka—pembayaran, insentif, identitas, dan komputasi—dan bukan hanya berhenti di siaran pers.

Kesimpulan

Pengetatan regulasi dan pasar bukanlah lawan dari inovasi, melainkan syarat untuk inovasi yang berkelanjutan.

DAT telah lulus dari "mode mudah" dan memasuki era "berdasarkan kemampuan".

Ini adalah kabar baik bagi pasar.

Bagi para pengusaha yang mengutamakan prinsip dasar sejati dan jangka panjang, ini adalah hal yang baik.