DeFi 2025: Analisis Kesempatan dan Risiko di Saat Pasar Mengoreksi

Pasar yang mengalami koreksi bukan hanya merupakan fase tantangan psikologis, tetapi juga merupakan waktu terbaik untuk melihat kembali platform dasar dari setiap elemen DeFi. Ketika aliran dana untuk sementara mundur, proyek-proyek yang memiliki nilai nyata dan model yang berkelanjutan akan mulai terlihat, sementara proyek-proyek yang hanya bergantung pada cerita jangka pendek akan mudah tereliminasi.

1. Sektor Lending: AAVE dan MORPHO AAVE – “Blue Chip” dalam sektor Lending AAVE masih merupakan nama yang memimpin seluruh sektor pinjaman terdesentralisasi. Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, AAVE saat ini memiliki keunggulan yang signifikan dalam likuiditas, keamanan, dan tingkat penerimaan dari pasar. Yang menarik, dalam siklus sebelumnya, AAVE pernah mencapai puncak hampir $500, dan dalam konteks DeFi yang semakin matang, skenario melewati puncak sepenuhnya memiliki dasar. MORPHO – Kisah pertumbuhan MORPHO menawarkan pendekatan baru untuk P2P lending yang optimal, memungkinkan maksimalisasi efisiensi antara pemberi pinjaman dan peminjam. Namun, penilaian saat ini belum menarik jika dibandingkan dengan AAVE. Bertaruh pada MORPHO berarti percaya pada masa depan dan kecepatan ekspansi daripada efisiensi jangka pendek. Kesimpulan: Lending tetap menjadi platform yang penting dalam DeFi. AAVE mewakili stabilitas, sedangkan MORPHO memiliki potensi pertumbuhan tetapi dengan risiko yang lebih tinggi.
2. DEX: Dari Uniswap hingga model percobaan Uniswap (UNI) Dengan proyek Unichain, Uniswap sedang mencari cara untuk memperluas model keuntungan dari biaya transaksi ke dalam berbagi MEV. Ini adalah langkah maju yang penting dalam teknologi. Namun, jika dilihat dari token UNI, kemampuan untuk menciptakan gelombang yang kuat dalam siklus ini tidak terlalu tinggi karena batasan waktu dan tingkat persaingan. Curve (CRV) TVL saat ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode puncak, tetapi CRV masih bisa kembali jika memanfaatkan RWA dan penyelesaian stablecoin. Untuk CRV, strategi yang lebih mungkin adalah memantau dan berpartisipasi dalam ekosistem pendukung daripada memegang token utama dengan risiko tinggi.ve(3,3) model (AERO, dll.) DEX yang menerapkan ve(3,3) sulit untuk dibangun secara berkelanjutan, karena sangat tergantung pada arus modal baru dan efek Ponzi. Sulit untuk berharap menjadi infrastruktur mainstream. Kesimpulan: DEX sedang beralih dari tahap percobaan ke praktis. Uniswap tetap menjadi "standar", sementara Curve bergantung pada masalah RWA.
3. Suku bunga & IRS: Pendle memimpin Pendle telah membentuk posisinya sebagai infrastruktur suku bunga dalam DeFi. Kemampuan untuk memisahkan yield, tokenisasi aliran kas, dan pengalaman pengguna telah mengangkat Pendle ke tingkat infrastruktur yang tidak dapat digantikan. Meskipun distribusi token belum optimal yang menyebabkan harga mudah berfluktuasi, strategi DCA masih masuk akal untuk investor jangka panjang. Pesaing seperti Spectra Finance belum cukup kuat untuk bersaing baik dalam produk maupun keamanan. Kesimpulan: Pendle adalah salah satu "pilar" baru dari DeFi, mirip dengan cara Uniswap mendefinisikan AMM di siklus sebelumnya.
4. Perp DEX: Gelombang Jangka Pendek dan Tanda Tanya Jangka Panjang Hype, AVNT, ASTER sedang mengalami perputaran uang yang kuat. AVNT memiliki dukungan finansial yang besar, ASTER mendapatkan dukungan dari "raksasa-raksasa" dalam ekosistem. Tetapi masalah inti dari Perp DEX ini adalah: bagaimana cara mempertahankan nilai untuk jangka panjang? Jika tidak dapat mengatasi hambatan dari sisi aset dasar, mereka hanya bersaing melalui biaya transaksi, UI/UX atau airdrop – yang tidak cukup untuk menciptakan keunggulan yang berkelanjutan. Kesimpulan: Ini adalah sektor dengan margin keuntungan jangka pendek yang tinggi, tetapi risiko jangka panjang juga besar.
5. Stablecoin: ENA dan SKY Ethena (ENA) Dianggap sebagai salah satu inovasi terpenting dari siklus ini. Ethena memanfaatkan struktur derivatif untuk menciptakan hasil yang lebih aman bagi pengguna umum, menjadi platform bagi banyak Lego DeFi lainnya. Namun, risiko terbesar adalah model yang mudah untuk disalin, yang berarti keunggulan kompetitif terutama terletak pada kemampuan untuk memperluas ekosistem dan mitra BD.SKY. Model ekonomi yang bersifat Ponzi, tergantung pada hasil RWA. Dalam jangka panjang, keberlangsungan SKY bergantung pada kemampuan integrasi ke dalam Lego DeFi dan CEX, sehingga menciptakan lebih banyak "keluaran" untuk aliran uang dan secara bertahap mengurangi spekulasi. Kesimpulan: ENA adalah bintang inovasi, SKY adalah sebuah eksperimen RWA. Keduanya sangat bergantung pada BD dan adopsi. Ringkasan DeFi sedang memasuki tahap penyaringan alami. Proyek-proyek dengan platform yang kuat (AAVE, Pendle) akan terus memperluas pengaruh dan menjadi infrastruktur. Proyek-proyek baru (Morpho, SKY, ENA) membawa harapan pertumbuhan tetapi tetap harus membuktikan kemampuan untuk menciptakan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan. Dalam konteks pasar yang sedang mengalami penyesuaian, ini adalah waktu untuk: Menyaring portofolio, menghapus proyek-proyek yang hanya hidup dari "trend jangka pendek". Fokus pada blue-chip (AAVE, Pendle). Pantau dan akumulasi dengan hati-hati pada proyek-proyek yang memiliki potensi untuk menjadi bagian dari infrastruktur baru (ENA, Morpho). Jika siklus DeFi sebelumnya didefinisikan oleh AMM dan lending, maka siklus ini mungkin akan diingat oleh infrastruktur yield (Pendle) dan stablecoin baru (ENA, SKY).