Baru-baru ini, kenaikan harga Bitcoin yang signifikan kembali menjadi fokus perhatian pasar. Para investor tidak hanya peduli dengan kenaikan nilai aset, tetapi juga berharap ini bisa menjadi tanda awal pemulihan pasar. Untuk menilai tren ini dengan akurat, kita perlu menganalisis data on-chain dan indikator pasar secara mendalam, untuk memahami kekuatan nyata di balik pemulihan ini.

Dari sudut pandang hubungan penawaran dan permintaan, pada 1 Oktober, keuntungan yang direalisasikan di blockchain Bitcoin telah mencapai 2,8 miliar dolar AS, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan 2 miliar dolar AS saat harga pada 18 September memuncak di 117.000 dolar AS. Data ini menunjukkan bahwa permintaan pasar saat ini sangat kuat, dan kemampuan untuk menyerap realisasi keuntungan telah meningkat.

Namun, setelah menganalisis lebih dalam mengenai komposisi keuntungan sebesar 2,8 miliar dolar AS ini, kami menemukan bahwa 2,5 miliar dolar AS berasal dari pemegang jangka panjang (LTH), sementara pemegang jangka pendek (STH) hanya menyumbang 300 juta dolar AS. Fenomena ini patut diperhatikan, karena meskipun keuntungan pemegang jangka panjang terutama berasal dari akumulasi waktu, kekuatan kunci yang benar-benar mendorong tren pasar sering kali berasal dari pergerakan modal jangka pendek.

Mengamati lebih lanjut indeks standar keuntungan yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek, saat ini indikator ini hanya 0,09, hampir menyentuh sumbu nol, sejajar dengan median 90 hari, dan tidak jauh berbeda dari 0,14 pada 18 September. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa ketika pasar memasuki tren bullish yang besar, indikator ini biasanya akan menembus 1, membentuk penyimpangan yang jelas. Namun, dalam reli ini, kami belum mengamati fenomena ini.

Ada dua kemungkinan penjelasan untuk situasi ini: yang pertama, kecepatan kenaikan harga terlalu cepat, data di blockchain belum sepenuhnya mencerminkan perubahan pasar; yang kedua, kekuatan utama yang mendorong pasar mungkin bukan dari pasar spot, tetapi dari pasar derivatif.

Secara keseluruhan, meskipun harga Bitcoin telah mengalami rebound yang signifikan, data on-chain dan indikator pasar masih belum sepenuhnya mendukung argumen bahwa ini adalah pembalikan tren jangka panjang. Investor harus mempertimbangkan berbagai faktor secara komprehensif saat membuat keputusan, dan tetap bersikap hati-hati. Sementara itu, kita juga perlu terus memantau perubahan perilaku pemegang jangka pendek dan arah pasar derivatif, yang mungkin memberikan lebih banyak petunjuk untuk pergerakan pasar di masa depan.