Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluap Koin Meme di Pasar Aset Kripto

Baru-baru ini, sebuah penelitian tentang dampak koin Meme terhadap pasar Aset Kripto menarik perhatian luas. Penelitian ini menganalisis peristiwa seorang tokoh politik terkenal yang menerbitkan koin Meme, mengungkapkan efek limpahan volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental, serta peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dampak dinamika politik terhadap pasar keuangan semakin signifikan, dan pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan umum AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana seorang kandidat Partai Republik menyatakan akan menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota Aset Kripto di bumi", dan menempatkan Aset Kripto di pusat agenda ekonominya, memicu harapan pasar terhadap posisi kebijakan yang lebih ramah.

Peristiwa ini diperkirakan akan terkonfirmasi pada 18 Januari 2025, di mana kandidat tersebut menerbitkan koin Meme resmi di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin tersebut melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar USD, dan nilai pasar melebihi 4 miliar USD, yang merupakan koin Meme terbesar pada saat itu. Pada hari berikutnya, penerbitan koin Meme lain yang terkait dengan keluarganya semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksternal yang signifikan, yang dampaknya melampaui spekulasi keuangan, mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk mengeksplorasi bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik sekaligus peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto, dengan fokus pada tiga masalah kunci:

1. Bagaimana peluncuran koin Meme baru mempengaruhi hasil dan volatilitas aset kripto utama?
2. Apakah peristiwa ini memicu efek penularan finansial di pasar Aset Kripto?
3. Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan oleh reaksi berbeda dari Aset Kripto yang bervariasi berdasarkan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatifnya?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model Multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi.

Penelitian menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme baru, terdapat efek spillover volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamika pasar yang signifikan, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan tertinggi karena infrastruktur dan hubungan strategis mereka. Bitcoin dan Ethereum serta koin kripto utama lainnya menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi keuntungan abnormal (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.

Peristiwa ini terjadi dalam lingkungan yang sangat terpolarisasi secara politik, meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, koin Meme baru melambangkan peluang spekulasi yang unik, memicu "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya mengambil sikap yang lebih hati-hati karena potensi risiko politik dan regulasi. Pola pemisahan ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh token terkait politik terhadap pasar Aset Kripto, memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih fokus pada guncangan negatif, penelitian ini berfokus pada pengaruh guncangan positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Hasil penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar terhadap token terkait politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

2.1 Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian menggunakan data harga penutupan tengah per menit dari 10 aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, termasuk Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) dan Litecoin (LTC). Sumber data adalah sebuah platform pertukaran terpusat di Amerika Serikat, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris seminggu sebelum dan sesudah peluncuran koin Meme baru (18 Januari 2025).

Rumus perhitungan imbal hasil adalah:

Hasil = ln(Pt / Pt-1)

Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pukul 02:44 waktu dunia terkoordinasi (UTC), yaitu saat pertama kali secara resmi diumumkan perilisan koin Meme baru. Cumulative Abnormal Returns (CARs) digunakan untuk mengevaluasi efek kaskade informasi, sementara imbal hasil acuan menggunakan rata-rata imbal hasil dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025.

!7384155

2.2 Metode

Penelitian ini menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme baru terhadap pasar Aset Kripto. Model ini mengasumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians bersyarat Ht. Untuk menghindari kesalahan tipe pertama yang mungkin disebabkan oleh data frekuensi tinggi, tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0,001 digunakan untuk pengujian efek penularan.

!7384156

Hasil

3.1 efek kelebihan volatilitas

Hasil analisis menunjukkan bahwa keterkaitan antara Aset Kripto meningkat secara signifikan setelah peristiwa terjadi, mendukung hipotesis bahwa "peristiwa memicu efek spillover volatilitas". Selama peristiwa, imbal hasil setiap Aset Kripto mengalami fluktuasi yang tajam, menyoroti dampak sistemik dari peristiwa tersebut.

Hasil estimasi model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek spillover volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar kovarians antar aset meningkat secara signifikan setelah peristiwa, terutama antara ETH, SOL, dan LINK. Sebaliknya, pengaruh SHIB dan DOT lebih lemah, sementara LTC dan XRP justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek spillover tidak terdistribusi secara merata.

!7384157

3.2 Efek Kaskade Informasi

Analisis Cumulative Abnormal Returns (CARs) mengungkapkan efek kaskade informasi yang dihasilkan oleh peluncuran koin Meme baru. Sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami hasil positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif. Setelah peristiwa, muncul tiga dinamika kunci:

1. SOL tampil baik, mungkin terkait dengan perannya sebagai koin Meme baru yang mendukung blockchain.
2. LINK menunjukkan kinerja yang kuat, mungkin berasal dari hubungannya dengan salah satu perusahaan teknologi besar.
3. Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto matang lainnya secara bertahap stabil setelah mengalami kenaikan moderat, menunjukkan ketahanan pasar.

Sementara itu, DOGE dan SHIB serta koin Meme lainnya menunjukkan kinerja yang lemah, mencerminkan efek penggantian aset. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknologi, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa narasi yang spesifik untuk aset, keterkaitan teknologi, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons imbal hasil antar aset saat terjadi guncangan informasi yang signifikan.

!7384158

!7384159

Kesimpulan

Penelitian ini mengungkapkan dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar kripto, menemukan bahwa reaksi pasar menunjukkan heterogenitas yang signifikan. SOL mendapat manfaat yang signifikan karena keterkaitan teknologi langsung, dan aset yang berbagi blockchain dasar yang sama juga mendapatkan dorongan. Aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat, berfungsi sebagai jangkar pasar.

Penelitian menunjukkan bahwa sentimen investor tidak hanya tergantung pada faktor teknis, tetapi juga sangat dipengaruhi oleh geopolitis dan narasi kebijakan. Pasar Aset Kripto sangat sensitif terhadap peristiwa eksternal dan mudah dipicu oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan semakin terjalinnya aset digital dan isu politik ekonomi, pemantauan terus-menerus terhadap interaksi ini sangat penting untuk memahami stabilitas pasar.

!7384160