Permainan Spread Kredit: Teater Premi Berisiko Wall Street

Saya telah mengamati apa yang disebut "spread kredit" ini selama bertahun-tahun, dan biarkan saya memberi tahu Anda - ini hanyalah cara lain sistem keuangan mencoba mengukur rasa takut dan keserakahan. Sangat lucu bagaimana kita telah menciptakan formulasi matematis yang elegan untuk menggambarkan apa yang sebenarnya hanyalah perjudian dengan utang.

Ketika saya melihat spread kredit - selisih antara apa yang dibayar Treasury dan apa yang ditawarkan obligasi korporasi - saya tidak melihat suatu ukuran objektif. Saya melihat ketakutan yang mentah dan telanjang yang dipatok dalam basis poin.

Ambil contoh saat ini. Spread kredit semakin menyusut lagi, yang berarti investor merasa percaya diri, mengabaikan kehati-hatian demi beberapa poin persentase tambahan yang remeh. Mereka yakin perusahaan tidak akan gagal bayar, ekonomi solid, dan semuanya berjalan dengan baik. Persis seperti yang selalu mereka lakukan sebelum masalah besar terjadi.

Kamu tahu apa yang gila? Ketika saya mulai, mentor saya menunjukkan kepada saya bagaimana para trader besar mengawasi selisih kredit seperti elang. "Selisih yang sempit adalah ketenangan sebelum badai," katanya sambil merokok terus-menerus di terminalnya. Dan sialnya, dia benar setengah dari waktu.

Versi opsi bahkan lebih seperti permainan kasino. Anda pada dasarnya bertaruh bahwa harga aset akan berperilaku persis seperti yang Anda prediksi, mengatur posisi spread canggih ini yang membatasi baik kerugian maupun keuntungan Anda. Apa lelucon! Anda bisa mendapatkan $250 jika semuanya berjalan dengan sempurna, tetapi Anda tetap mempertaruhkan $250 jika tidak. Apakah itu benar-benar sebanding dengan malam-malam tanpa tidur?

Para pembuat pasar menyukai trader ritel yang bermain dengan spread kredit dalam opsi. Ini seperti melihat turis di meja blackjack yang telah menghafal strategi dasar tetapi tidak memahami penghitungan kartu. Mereka mungkin menang sedikit sesekali, tetapi rumah selalu keluar sebagai pemenang.

Agensi pemeringkat kredit juga merupakan bagian dari seluruh produksi teater ini. Mereka memberi peringkat pada utang seolah-olah mereka memberikan bintang emas di taman kanak-kanak. Tapi di mana agensi pemeringkat ini pada tahun 2008? Memberikan peringkat AAA pada sampah berbasis hipotek.

Inilah yang tidak pernah diberitahukan kepada Anda: spread kredit bukan hanya indikator ekonomi - mereka adalah indikator emosional. Mereka mengukur ketakutan, bukan hanya risiko. Ketika spread melebar secara dramatis, itu bukan hanya perhitungan dingin - itu adalah kepanikan. Ketika mereka menyempit terlalu banyak, itu bukan kebijaksanaan - itu adalah kepuasan.

Jadi lain kali seseorang memberikanmu definisi buku teks tentang "perbedaan hasil yang mencerminkan premi risiko," ingatlah bahwa kamu melihat padanan keuangan dari cincin suasana hati. Dan saat ini? Cincin suasana hati itu menunjukkan kepercayaan diri yang berbahaya.