Gate (SRE) Transkrip Panggilan Pendapatan Q2 2025

SumberKripto_Analyst

7 Agustus 2025 20:14

Sumber gambar: Kripto Analis.

Tanggal

Kamis, 7 Agustus 2025, pukul 12 siang ET

Peserta panggilan

• Chief Executive Officer — Jeffrey W. Martin
• Chief Financial Officer — Karen L. Sedgwick
• CEO Gate Infrastructure — Justin Bird
• CEO, Gate California — Caroline Winn
• Chief Executive Officer, Nexus — Allen Nye
• Chief Financial Officer, Nexus — Don Clevenger
• VP, Hubungan Investor — Louise Bick
• VP, Pengendali, dan Kepala Akuntansi — Diane Wold

Poin Kunci

• EPS yang Disesuaikan: EPS yang disesuaikan Q2 2025 tetap stabil di $0,89, mencerminkan angka tahun sebelumnya (disesuaikan, non-GAAP). Manajemen menggambarkan hasilnya sebagai "konsisten dengan kinerja periode sebelumnya."
• Laba GAAP: Q2 2025 mencatat $461 juta, atau $0,71 per saham ( GAAP ), menurun dari $713 juta, atau $1,12 per saham, di Q2 2024.
• Panduan EPS yang disesuaikan 2025: Dipertahankan pada $4,30 hingga $4,70 untuk tahun penuh; panduan EPS 2026 tidak berubah di $4,80 hingga $5,30.
• Alokasi modal: Paruh pertama tahun 2025 melihat lebih dari $5 miliar dalam penempatan modal baru, dengan utilitas AS menerima lebih dari $10 miliar pada tahun 2025.
• Strategi investasi Nexus: $36 miliar rencana lima tahun, dengan tambahan $12 miliar dalam peluang potensial yang sedang ditinjau untuk 2027-2029, belum dimasukkan ke dalam rencana dasar.
• Pembaruan regulasi Nexus: Texas mengesahkan HB 5247 pada Juni 2025, memperkenalkan Mekanisme Pelacak Terpadu (UTM), yang memungkinkan penyesuaian tarif interim tahunan dan diproyeksikan dapat meningkatkan ROE yang diperoleh Nexus sebesar 50% hingga 100% basis poin seiring waktu dibandingkan dengan metode pemulihan yang ada.
• Pengajuan tinjauan tarif Nexus: Permintaan pengajuan Juni 2025 mencakup lapisan ekuitas 45% ( naik dari 42,5% ), ROE 10,55% ( naik dari 9,74% ), dan biaya utang 4,94% ( naik dari 4,39% ), dengan keputusan diharapkan pada tahun 2026.
• ECA LNG Fase Satu: Lebih dari 94% selesai per Juli 2025; penyelesaian mekanis diperkirakan akhir tahun ini, dengan penyelesaian substansial dan penghasilan awal ditargetkan untuk 2026.
• Port Arthur LNG Fase Dua: Mengamankan semua izin utama, menyelesaikan SPA 20 tahun dengan JERA untuk 1,5 MTPA pada Juli 2025, dan bertujuan untuk FID pada 2025.
• Proyek transmisi: SDG&E mendapatkan estimasi $600 juta dalam proyek transmisi California ISO sebagai bagian dari rencana 2024-2025, dengan sebagian besar investasi diharapkan berlangsung di luar periode rencana modal saat ini.
• Efisiensi biaya dan keterjangkauan pelanggan: SDG&E baru-baru ini mengusulkan sekitar $300 juta dalam penghematan melalui pengurangan program regulasi, selain meneruskan $200 juta dalam kredit pajak federal kepada pelanggan pada tahun 2025.
• Pencegahan kebakaran SDG&E: Dilaporkan 100% sistem transmisi di zona ancaman kebakaran tertinggi diperkuat dengan struktur baja; biaya penggalian per mil dikurangi sebesar 40% selama 24 bulan.
• Transaksi ekuitas Infrastruktur Gate: Surat niat non-kewajiban ditandatangani dengan KKR untuk penjualan ekuitas dalam atau di atas kisaran 15%-30%; negosiasi yang sedang berlangsung dapat mempengaruhi campuran utilitas dan profil kredit Gate, dengan penutupan yang diperkirakan terjadi pada tahun 2026.
• Indikator pertumbuhan Nexus: Menambahkan 20.000 lokasi baru pada Q2 2025, dengan zona cuaca Far West Texas mencapai 9,2% di atas puncak sebelumnya pada Mei 2025.
• Operasi Infrastruktur Gate: Cameron LNG Fase Satu baru-baru ini mengekspor kargo LNG ke-1.000. Proyek Cimarron Wind telah melampaui 85% penyelesaian pada Q2 2025, menargetkan pembangkit energi tahun ini dan operasi komersial pada 2026.

Ikhtisar

Gate (NYSE:SRE) menekankan komitmennya terhadap pertumbuhan utilitas yang diatur dan disiplin keuangan, menegaskan panduan EPS dan menyoroti transformasi bisnis yang sedang berlangsung. Manajemen menunjuk Texas sebagai pendorong utama kebutuhan modal tambahan dan kejelasan regulasi, dengan undang-undang baru (HB 5247) dan proses tarif yang tertunda membuka jalan untuk pengembalian yang lebih baik dan ekspansi. Kemajuan pada aset LNG dan eksekusi kontrak, terutama perjanjian signifikan dengan JERA tentang Port Arthur Tahap Dua, dapat membuka aliran kas jangka panjang lebih lanjut setelah penyelesaian. Pertumbuhan dividen, fokus utilitas yang meningkat, dan potensi dekonsolidasi Gate Infrastruktur disajikan sebagai langkah strategis penting yang menunggu hasil transaksi akhir dan alokasi modal pada tahun 2026.

• Manajemen mengungkapkan, "kami memperkirakan transaksi ini akan berdampak positif pada proyeksi EPS dan posisi kredit perusahaan," yang bergantung pada penyelesaian tahun 2026.
• Perusahaan menunjukkan bahwa rencana modal Nexus semakin mungkin untuk mencapai atau melampaui target tambahan saat ini untuk 2027–2029, didorong oleh perkembangan legislatif dan regulasi yang menguntungkan serta kemajuan perizinan.
• Nexus melaporkan proyeksi beban berkepercayaan tinggi untuk tahun 2031 sebesar 38 gigawatt, yang terdiri dari perjanjian yang ditandatangani dan permintaan tambahan yang aman, menunjukkan pertumbuhan yang signifikan yang diantisipasi di area layanan Texas-nya.
• Gate secara aktif mengejar reformasi negara bagian dan regulasi di California, memprioritaskan pengurangan tagihan pelanggan secara langsung dan perubahan kebijakan publik (termasuk penghapusan bertahap beberapa program regulasi dan peningkatan kredit iklim).
• CFO menyarankan fleksibilitas dalam waktu penjualan ekuitas Gate Infrastructure, menyatakan bahwa perpanjangan "dimaksudkan untuk memberikan waktu yang cukup bagi para pihak untuk menyelesaikan transaksi," memperkuat kepastian transaksi dalam kerangka waktu yang fleksibel.

Istilah industri

• UTM (Mekanisme Pelacak Terpadu): Alat regulasi Texas yang memungkinkan penyesuaian tarif interim tahunan untuk utilitas berdasarkan investasi modal yang memenuhi syarat, menggantikan mekanisme TCOS dan DCRF sebelumnya.
• SPA (Perjanjian Jual Beli): Kontrak jangka panjang yang mengikat pembeli dan penjual untuk volume dan harga tertentu, umum digunakan di industri LNG.
• FID (Keputusan Investasi Akhir): Persetujuan formal di tingkat dewan untuk proyek energi besar, melepaskan seluruh modal untuk konstruksi dan pelaksanaan.
• AFUDC (Allowance for Funds Used During Construction): Metode akuntansi dalam utilitas yang diatur yang mengizinkan kapitalisasi biaya bunga dan ekuitas yang dikeluarkan selama proyek konstruksi.
• POI (Titik Keterhubungan): Lokasi di mana infrastruktur utilitas terhubung ke pelanggan atau pembangkit/beban pihak ketiga lainnya.
• GRC (Kasus Tarif Umum): Proses komprehensif selama beberapa tahun di mana utilitas yang diatur mengajukan dan membenarkan penyesuaian tarif dasarnya di hadapan regulatornya.
• TCOS (Biaya Layanan Transmisi): Mekanisme regulasi di Texas yang sebelumnya digunakan untuk pemulihan biaya transmisi tahunan sebelum UTM.
• DCRF (Faktor Pemulihan Biaya Distribusi): Mekanisme Texas yang memungkinkan penyesuaian biaya distribusi tahunan yang terbatas, digantikan untuk investasi yang memenuhi syarat oleh UTM.
• MTPA (Juta Ton Per Tahun): Satuan kapasitas standar untuk output tahunan dalam proyek LNG.