GBP: Bailey Mengatakan Pace Pengetatan Kuantitatif Masih Dalam Pertimbangan - MUFG

Pound (GBP) berada di antara mata uang G10 dengan kinerja terburuk minggu ini, sejajar dengan yen Jepang. Sterling menderita akibat penurunan tajam imbal hasil gilt jangka panjang, dengan suku bunga 30 tahun menembus level resistensi 5,60% untuk mencapai titik tertinggi tahunan baru di 5,75% - tertinggi sejak awal 1998. Ini memperkuat kekhawatiran tentang posisi fiskal pemerintah Inggris. Analis FX MUFG Lee Hardman melaporkan bahwa kekhawatiran fiskal ini telah muncul kembali sebagai pendorong utama kinerja sterling.

Pasar Suku Bunga Inggris Terus Memperkirakan Lebih Sedikit Pemotongan BoE ke Depan

"Yang penting, pound telah sepenuhnya membalikkan keuntungan bulan Agustus setelah pembaruan kebijakan hawkish BoE yang meragukan apakah mereka akan memangkas suku bunga lagi pada bulan November. EUR/GBP, yang jatuh ke 0.8597 pada 14 Agustus, telah rebound ke 0.8700. Sementara itu, pasar suku bunga Inggris masih mengharapkan lebih sedikit pemotongan suku bunga BoE ke depan. Hasil obligasi dua tahun tetap sekitar 14 basis poin lebih tinggi dibandingkan sebelum pertemuan Komite Kebijakan Moneter BoE bulan Agustus."

"Komentar Gubernur BoE Bailey kepada Komite Perbendaharaan lebih lanjut memperjelas perkembangan terbaru. Dia secara efektif mendukung penyesuaian hawkish baru-baru ini di pasar suku bunga Inggris, menyatakan bahwa 'pesannya sudah sampai' dan sekarang ada 'cukup banyak keraguan tentang kapan dan seberapa cepat kita dapat mengambil langkah lebih lanjut.' BoE tetap khawatir tentang risiko inflasi yang lebih tinggi yang berkepanjangan. Dia menambahkan bahwa 'risiko inflasi cenderung ke arah atas,' meskipun dia lebih khawatir tentang kondisi pasar tenaga kerja dibandingkan rekan-rekannya."

"Survei peserta pasar BoE bulan Agustus menunjukkan prakiraan median untuk pengetatan kuantitatif (QT) melambat menjadi sekitar £75 miliar per tahun, turun dari kecepatan £100 miliar saat ini. Rencana untuk mempercepat perlambatan QT mungkin memberikan dukungan bagi pasar gilt dan membantu mengurangi risiko penurunan sterling yang baru-baru ini. Bailey juga mencatat bahwa Kantor Manajemen Utang (DMO) telah mengurangi penerbitan utang jangka panjang ke proporsi terendah yang pernah ada, mencerminkan permintaan struktural yang berkurang untuk obligasi yang lebih lama."

Saya harus mengatakan, sikap pengetatan ini terasa seperti klasik BoE - selalu selangkah di belakang kurva. Dengan imbal hasil gilt yang meningkat pesat dan kekhawatiran fiskal yang semakin meningkat, Bailey tampaknya hanya bermain-main sementara Roma terbakar. Penyesuaian kecepatan QT mungkin sedikit membantu, tetapi itu hanyalah plester pada luka yang menganga.

Pembalikan nasib poundsterling tidak mengejutkan saya sama sekali. Kenaikan bulan Agustus itu dibangun di atas fondasi yang rapuh, dan sekarang kenyataan mulai terlihat. Jika Bailey berpikir bahwa "pesannya telah diterima," dia sangat keliru - pasar menafsirkan keengganannya untuk melonggarkan sebagai kelemahan, bukan kekuatan.

Antara kekhawatiran fiskal ini dan ketakutan akan inflasi yang membandel, pound terlihat rentan. DMO yang mengurangi penerbitan jangka panjang adalah langkah cerdas tetapi terlambat - permintaan struktural sudah menguap berbulan-bulan yang lalu. Sementara bank sentral lainnya bersiap untuk siklus pelonggaran yang berarti, BoE berisiko terjebak dalam limbo moneter, tidak cukup memangkas untuk mendukung pertumbuhan maupun mempertahankan kredibilitas yang cukup untuk mempertahankan mata uang.