DeFi 2025: Аналіз можливостей та ризиків в умовах ринкової корекції

Ринок коригується не лише як етап психологічного випробування, а й як найкращий час, щоб поглянути на базові принципи кожного елемента DeFi. Коли капітал тимчасово відходить, проекти з реальною вартістю та стійкою моделлю поступово стануть помітними, в той час як проекти, що покладаються лише на короткострокову історію, легко будуть відсіяні.

1. Сегмент кредитування: AAVE та MORPHO AAVE – “Блакитний чіп” у сфері кредитування AAVE залишається провідним ім'ям у всій сфері децентралізованого кредитування. У порівнянні з попереднім циклом, AAVE нині має переваги в ліквідності, безпеці та рівні прийняття на ринку. Варто зазначити, що в попередньому циклі AAVE досяг піку майже $500, і в контексті того, що DeFi поступово стає більш зрілим, сценарій перевищення піку цілком обґрунтований. MORPHO – Історія зростання. MORPHO пропонує новий підхід до оптимізації P2P кредитування, що дозволяє максимізувати ефективність між позикодавцями та позичальниками. Проте, поточна ціна не є привабливою в порівнянні з AAVE. Ставка на MORPHO означає вірити в майбутнє та швидкість розширення, а не короткострокову ефективність. Висновок: Кредитування все ще є важливою платформою DeFi. AAVE представляє стабільність, тоді як MORPHO має ознаки зростання, але з вищими ризиками.
2. DEX: Від Uniswap до експериментальних моделей Uniswap (UNI) З проектом Unichain Uniswap намагається розширити модель прибутку від комісійних зборів на MEV sharing. Це важливий технологічний крок. Однак, з точки зору токена UNI, можливість створення потужної хвилі в цьому циклі не надто висока через обмеження за часом та рівнем конкуренції. Curve (CRV) TVL наразі значно нижчий, ніж на піку, але CRV все ще може повернутися, якщо скористається RWA та стабільними монетами для розрахунків. Для CRV більш реалістичною стратегією є спостереження та участь в супутній екосистемі, ніж утримання основного токена з високими ризиками.ve(3,3) модель (AERO тощо) DEX, які використовують ve(3,3), важко створити стійкими, через природу, яка сильно залежить від нових фінансових вливань і ефекту Понці. Важко сподіватися стати основною інфраструктурою. Висновок: DEX переходить від стадії тестування до практичного застосування. Uniswap продовжує бути "стандартом", тоді як Curve залежить від задачі RWA.
3. Процентні ставки & IRS: Pendle на чолі Pendle визначила свою позицію як інфраструктура процентних ставок у DeFi. Можливість розділення доходу, токенізація грошових потоків та досвід користувача підняли Pendle на рівень незамінної інфраструктури. Хоча розподіл токенів ще не оптимізований, що робить ціну легкою для коливань, стратегія DCA все ще є розумною для довгострокових інвесторів. Конкуренти, такі як Spectra Finance, ще не здатні конкурувати як за продуктами, так і за безпекою. Висновок: Pendle є одним з нових «опор» DeFi, подібно до того, як Uniswap визначає AMM в попередньому циклі.
4. Perp DEX: Короткострокові коливання та довгострокові питання Hype, AVNT, ASTER наразі активно обертаються в потоці коштів. AVNT має значну фінансову підтримку, ASTER отримує підтримку від "великих гравців" в екосистемі. Але ключова проблема цих Perp DEX полягає в тому: як зберегти довгострокову цінність? Якщо не вирішити бар'єри з боку базових активів, вони зможуть конкурувати лише за рахунок комісій за транзакції, UI/UX або airdrop – що вкрай недостатньо для створення стійкої конкурентної переваги. Висновок: Це сектор з високими короткостроковими маржами прибутку, але також великі довгострокові ризики.
5. Стейблкоїн: ENA та SKY Етена (ENA) Оцінюється як одна з найважливіших інновацій цього циклу. Ethena використовує похідну структуру для створення більш безпечного доходу для звичайних користувачів, стає платформою для багатьох інших Lego DeFi. Однак найбільший ризик полягає в тому, що модель легко піддається копіюванню, що означає, що конкурентна перевага в основному полягає в здатності розширювати екосистему та партнерів BD.SKY. Модель економіки має ознаки Понзі, ґрунтується на RWA yield. У довгостроковій перспективі виживання SKY залежить від можливості інтеграції в Lego DeFi та CEX, що, в свою чергу, забезпечить додаткові "виходи" для грошових потоків і поступово зменшить спекулятивність. Висновок: ENA є зіркою інновацій, SKY є експериментом RWA. Обидва сильно залежать від BD та adoption. Підсумок DeFi переходить в стадію природного очищення. Проекти з міцною платформою (AAVE, Pendle) продовжать розширювати вплив і ставати інфраструктурою. Нові проекти (Morpho, SKY, ENA) несуть очікування зростання, але все ще повинні довести здатність створювати стійкі конкурентні переваги. У контексті ринкової корекції, це саме той момент, щоб: Очищення портфеля, усунення проектів, які живуть лише завдяки "короткостроковим трендам". Зосередження на blue-chip (AAVE, Pendle). Слідкуйте та обережно накопичуйте в проектах з потенціалом стати новою інфраструктурною складовою (ENA, Morpho). Якщо попередній цикл DeFi визначався AMM та кредитуванням, то цей цикл, можливо, буде запам'ятаний завдяки інфраструктурі доходності (Pendle) та новим стейблкойнам (ENA, SKY).