$2 Fundo de Hedge Bilionário Liderado Por Antigo Pesquisador da OpenAI Toma Posição Estratégica em Dois Gigantes dos Semicondutores Enquanto Faz Cobertura Contra o Resto

Pontos Chave

• O fundo de Consciência Situacional emprega análise de mercado avançada para identificar tanto vencedores quanto perdedores na paisagem de semicondutores impulsionada por IA.
• O fundo estabeleceu posições significativas em duas grandes empresas de semicondutores enquanto apostava contra a indústria mais ampla.
• A estratégia de investimento alinha-se com as tendências emergentes em infraestrutura computacional que suportam tanto a IA quanto aplicações de alto desempenho

Os avanços em inteligência artificial criam oportunidades significativas para certas empresas, enquanto potencialmente perturbam outras. As empresas que não conseguirem se adaptar a essa evolução tecnológica correm o risco de ficar para trás ou ver seus produtos se tornarem obsoletos diante de alternativas impulsionadas pela tecnologia.

Leopold Aschenbrenner, que passou de investigador da OpenAI a estrategista de investimento em IA, utiliza a sua experiência para identificar os vencedores e perdedores que emergem do desenvolvimento da inteligência artificial. O seu fundo de hedging, Situational Awareness, foi lançado no ano passado e expandiu-se rapidamente para gerir mais de $2 mil milhões em ativos.

Na sua mais recente apresentação à SEC, o fundo revelou uma cobertura substancial contra a indústria de semicondutores como um todo. Ao mesmo tempo, Aschenbrenner manteve a sua maior posição em um fabricante de chips enquanto aumentava a sua participação em outra ação crítica de semicondutores de IA.

Hedging Estratégico no Espaço dos Semicondutores

A maior posição detida pela Situational Awareness no final do Q2 consistia em 20.441 contratos de venda no VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH). Esses contratos de venda oferecem o direito de vender 100 ações do ativo subjacente a um preço predeterminado, aumentando de valor quando o preço do ativo subjacente cai.

Esta posição representa efetivamente uma aposta contra a indústria de semicondutores de forma ampla. Como o SMH é ponderado por capitalização, a estratégia faz uma aposta negativa mais forte contra as maiores empresas da indústria, com a Nvidia representando mais de 20% do portfólio do ETF. Estas opções de venda constituíam 27% das participações públicas do fundo no final do segundo trimestre.

No entanto, Aschenbrenner não é pessimista em relação a todas as ações de semicondutores. A Situational Awareness mantém investimentos substanciais em Intel (NASDAQ: INTC) opções de compra e ações da Broadcom (NASDAQ: AVGO). Juntas, essas duas posições representam 37% do portfólio negociado publicamente do fundo.

Vale a pena notar que, como um fundo de hedge, a Situational Awareness provavelmente utiliza opções de venda no ETF de Semicondutores VanEck como proteção contra riscos generalizados da indústria que poderiam impactar negativamente suas duas maiores participações. Isso representa uma gestão de risco sofisticada, em vez de uma postura completamente pessimista em relação a todas as empresas de semicondutores.

Os Dois Gigantes dos Semicondutores Recebendo Atenção Otimista

A Conscientização Situacional estabeleceu uma posição massiva em opções de compra da Intel durante o primeiro trimestre. As opções de compra concedem ao titular o direito de adquirir ações a um preço de exercício especificado, apreciando quando o valor do ativo subjacente aumenta. As opções normalmente oferecem uma abordagem de investimento alavancada em comparação com a compra direta de ações, amplificando os retornos potenciais quando uma ação sobe.

Embora a Intel seja tradicionalmente conhecida por CPUs que foram amplamente substituídas por GPUs e chips especializados em centros de dados de IA, a tese de investimento de Aschenbrenner parece estar enraizada em considerações de segurança nacional. Seus escritos anteriores enfatizam que desenvolver superinteligência em IA é uma questão de segurança nacional, posicionando a Intel para desempenhar um papel crucial como a única fundição de semicondutores de ponta baseada nos EUA.

Esta tese já se materializou parcialmente. O governo dos EUA concordou no final de agosto em adquirir uma participação de 9,9% na Intel. O investimento visa apoiar o negócio de fundição, que o CEO Lip-Bu Tan sugeriu que poderia ser descontinuado sem contratos importantes de clientes para seu processo de próxima geração. O acordo inclui warrants que permitem ao governo comprar mais 5% a preços atuais se a Intel renunciar ao controle das operações de fundição. Além disso, a Intel comprometeu-se a investir $100 bilhões em instalações baseadas nos EUA.

O investimento da Broadcom segue uma lógica mais direta. Aschenbrenner iniciou a posição no primeiro trimestre e expandiu-a no segundo trimestre. A tese parece basear-se na projeção de que os chips de IA se tornarão cada vez mais especializados até o final da década. Essa especialização sugere que o silício personalizado desempenhará um papel crescente nos centros de dados de IA, com a Broadcom posicionada como um parceiro líder para aceleradores personalizados de IA.

A Broadcom serve quatro clientes hyperscale e recentemente adicionou um novo — acreditando-se que seja a OpenAI — com $10 bilhões em compromissos contratuais para o próximo ano. A administração espera que a receita de chips de IA acelere no quarto trimestre e continue até 2026, impulsionada por ganhos de participação de mercado de clientes existentes e novos. Este desenvolvimento valida ainda mais a tese de investimento da Situational Awareness.

É importante lembrar que esta informação reflete as posições do fundo de hedge no final de junho. Com setembro já para trás, ocorreram desenvolvimentos significativos. Embora as teses de longo prazo para ambas as empresas permaneçam intactas, as ações da Intel e da Broadcom subiram substancialmente após os desenvolvimentos recentes que apoiam essas teses.

Consequentemente, os investidores agora pagariam um prémio para investir em qualquer uma das ações. Outras oportunidades de investimento em IA podem oferecer avaliações mais atraentes, mas poucas alternativas se alinham com as teses de investimento específicas de Aschenbrenner. Esta consideração pode explicar ainda mais a significativa posição de venda no ETF de Semicondutores VanEck.

De acordo com os dados de mercado, o ETF de Semicondutores VanEck (SMH) apresentou impressionantes retornos de 39,67% até a data de outubro de 2025, demonstrando a força contínua do setor de semicondutores, apesar da abordagem seletiva adotada por investidores sofisticados como a Consciência Situacional.