DeFi 2025: Анализ возможностей и рисков в период коррекции рынка

Рынок корректируется не только как этап психологического испытания, но и как лучшее время, чтобы взглянуть на основные принципы каждого элемента DeFi. Когда денежные потоки временно отступают, проекты с реальной ценностью и устойчивыми моделями постепенно становятся очевидными, в то время как проекты, основанные только на краткосрочных историях, будут легко вытеснены.

1. Сектор кредитования: AAVE и MORPHO AAVE – "Голубая фишка" в сфере кредитования AAVE всё ещё является ведущим именем в сфере децентрализованного кредитования. По сравнению с предыдущим циклом, AAVE в настоящее время имеет явные преимущества в ликвидности, безопасности и уровне принятия на рынке. Примечательно, что в предыдущем цикле AAVE достигал пика почти $500, и в контексте того, что DeFi постепенно становится более зрелым, сценарий достижения нового пика вполне обоснован. MORPHO – история роста. MORPHO предлагает новый подход к оптимальному P2P-кредитованию, позволяя максимизировать эффективность между кредиторами и заемщиками. Однако текущее ценообразование не является привлекательным по сравнению с AAVE. Ставка на MORPHO означает веру в будущее и скорость расширения, а не краткосрочную эффективность. Заключение: Кредитование по-прежнему является важной платформой DeFi. AAVE представляет собой стабильность, в то время как MORPHO имеет потенциал роста, но с более высокими рисками.
2. DEX: От Uniswap до экспериментальных моделей Uniswap (UNI) С проектом Unichain Uniswap пытается расширить модель прибыли от комиссий за сделки до MEV sharing. Это важный технологический шаг. Однако, если говорить о токене UNI, возможность сильного роста в этом цикле не слишком велика из-за ограничений по времени и уровню конкуренции. Curve (CRV) Текущий TVL значительно ниже, чем на пике, но CRV все еще может вернуться, если использовать RWA и расчеты со стабильными монетами. Для CRV более разумная стратегия - отслеживать и участвовать в вспомогательной экосистеме, а не держать основной токен с высоким риском.ve(3,3) модель (AERO и т. д.) DEX, применяющие ve(3,3), трудно создавать устойчивыми из-за их зависимости от нового потока капитала и эффекта Понци. Трудно ожидать, что они станут основной платформой. Заключение: DEX переходит от этапа испытаний к практическому применению. Uniswap продолжает быть "стандартом", в то время как Curve зависит от задачи RWA.
3. Процентные ставки & IRS: Pendle на переднем плане Pendle занял позицию в качестве инфраструктуры процентных ставок в DeFi. Возможность разделения доходности, токенизации денежных потоков и пользовательский опыт вывели Pendle на уровень незаменимой инфраструктуры. Хотя распределение токенов еще не оптимизировано, из-за чего цена может легко колебаться, стратегия DCA все еще разумна для долгосрочных инвесторов. Конкуренты, такие как Spectra Finance, пока не могут соперничать ни по продуктам, ни по безопасности. Заключение: Pendle является одним из новых "опор" DeFi, аналогично тому, как Uniswap определял AMM в предыдущем цикле.
4. Perp DEX: Краткосрочные волны и длинный вопрос Hype, AVNT, ASTER сейчас активно привлекают денежные потоки. AVNT имеет большую финансовую поддержку, ASTER получает поддержку от "крупных игроков" в экосистеме. Но ключевая проблема этих Perp DEX заключается в следующем: как удерживать долгосрочную ценность? Если не удастся преодолеть барьеры со стороны базовых активов, они будут конкурировать только за счет торговых сборов, UI/UX или airdrop – что явно недостаточно для создания устойчивого преимущества. Заключение: Это сектор с высокой краткосрочной прибылью, но долгосрочные риски также велики.
5. Стейблкоин: ENA и SKY Эфина (ENA) Оценённый как одно из самых важных нововведений этого цикла. Ethena использует производную структуру для создания более безопасной доходности для обычных пользователей, становясь платформой для многих других Lego DeFi. Однако самым большим риском является то, что модель легко копируется, что означает, что основное конкурентное преимущество заключается в способности расширять экосистему и партнёрстве BD.SKY. Модель экономики с элементами Понци, основанная на доходности RWA. В долгосрочной перспективе выживание SKY зависит от способности интегрироваться в Lego DeFi и CEX, что позволит создать дополнительные "выходы" для денежного потока и постепенно снизить спекулятивность. Заключение: ENA является звездой инноваций, SKY - это эксперимент RWA. Оба сильно зависят от BD и принятия. Итог DeFi переходит в стадию естественной фильтрации. Проекты с прочной платформой (AAVE, Pendle) продолжат расширять свое влияние и станут инфраструктурой. Новые проекты (Morpho, SKY, ENA) несут с собой ожидания роста, но все еще должны продемонстрировать способность создавать устойчивые конкурентные преимущества. В условиях коррекции рынка именно сейчас время для: Очистка портфеля, исключение проектов, которые существуют только за счет "краткосрочного тренда". Сосредоточение на голубых фишках (AAVE, Pendle). Внимательное отслеживание и аккумулирование в проектах с потенциалом стать новым элементом инфраструктуры (ENA, Morpho). Если предыдущий цикл DeFi определялся AMM и кредитованием, то этот цикл, возможно, будет запомнен благодаря инфраструктуре доходности (Pendle) и новой стейблкоин (ENA, SKY).