Модель Stock-to-Flow (S2F) в Биткойне: Оценка стоимости на основе дефицита

Что такое Stock-to-Flow?

Говоря простыми словами, модель Stock-to-Flow (SF или S2F) — это метод измерения дефицита конкретного ресурса. Соотношение Stock-to-Flow рассчитывается как количество запасов (stock), деленное на количество ресурсов, производимых ежегодно (flow).

Модель Stock-to-Flow обычно применяется к природным ресурсам. Возьмем золото в качестве примера. Хотя оценки могут различаться, Всемирный золотой совет оценивает, что за всю историю было добыто около 190 000 тонн золота. Это количество (, то есть общий запас ) называется "stock". В то же время, каждый год добывается около 2 500-3 200 тонн золота. Это количество называется "flow".

Модели Stock-to-Flow и Bitcoin

Если вы понимаете, как работает Bitcoin, понять, почему применение модели Stock-to-Flow для Bitcoin является разумным, не составит труда. По сути, эта модель рассматривает Bitcoin аналогично редким товарам, таким как золото или серебро.

Золото и серебро обычно называются активами, сохраняющими свою стоимость. Согласно теории, они сохраняют свою ценность в долгосрочной перспективе благодаря относительной редкости и ограниченному новому предложению. Более того, значительно увеличить их предложение в короткие сроки очень трудно.

Согласно сторонникам модели Stock-to-Flow, Биткойн также является аналогичным ресурсом. Он дефицитен, относительно дорогостоящ в производстве, и максимальное предложение ограничено 21 миллионом монет. Особенно стоит отметить, что выпуск Биткойна определяется на уровне протокола, что делает новое предложение полностью предсказуемым.

Значение и применение модели S2F в инвестициях в Bitcoin

Модель Stock-to-Flow особенно ценна при анализе Bitcoin из-за его программированной дефицитности. Каждый раз, когда происходит событие "halving" (примерно раз в 4 года), вознаграждение за майнинг уменьшается вдвое, что приводит к снижению количества вновь созданного Bitcoin. Это увеличивает коэффициент S2F, который теоретически должен повысить стоимость Bitcoin с течением времени.

Исторические данные показывают, что после предыдущих событий халвинга коэффициент S2F биткойна значительно увеличивался, что обычно сопровождалось ценовым циклом роста в последующие годы. Например, после халвинга 2016 года коэффициент S2F биткойна почти удвоился, и рынок стал свидетелем мощного ралли в 2017 году.

Согласно данным от аналитических платформ, биткойн в настоящее время имеет коэффициент S2F выше серебра, но ниже золота. Однако с каждым событием халвинга этот коэффициент продолжает расти, постепенно приближаясь к уровню золота.

Ограничения модели S2F

Несмотря на то, что модель Stock-to-Flow предоставляет полезный взгляд на потенциальную стоимость биткойна, основанный на его дефиците, у нее также есть несколько заметных ограничений:

1. Чрезмерное упрощение: Модель сосредотачивается только на факторе дефицита, игнорируя многие другие факторы, влияющие на цену Bitcoin, такие как рыночный спрос, законодательство и применение технологий.

2. Не полностью проверено: Биткойн все еще довольно нов по сравнению с традиционными активами, поэтому еще нет достаточных исторических данных для полной проверки точности модели в долгосрочной перспективе.

3. Краткосрочная волатильность: Хотя модель S2F может помочь предсказать долгосрочные тренды, она неэффективна в прогнозировании краткосрочных колебаний цен, которые могут быть очень значительными на рынке криптовалют.

4. Недостаток рыночных факторов: Модель не учитывает важные рыночные факторы, такие как ликвидность, объем торгов и настроение инвесторов.

Чтобы полноценно оценить инвестиционный потенциал Биткойна, трейдерам следует сочетать модель S2F с различными другими инструментами анализа, такими как технический анализ, фундаментальный анализ и on-chain индикаторы.

Практическое применение для инвесторов

Когда вы используете модель S2F в инвестиционной стратегии, трейдер может:

• Следите за изменениями в соотношении S2F биткойна после событий халвинга
• Сравните текущую цену с прогнозом модели, чтобы определить возможность заниженной или завышенной оценки.
• Используйте модель как часть долгосрочного аналитического фрейма, особенно при оценке биткойна как актива-убежища.

Для долгосрочных инвесторов модель S2F предоставляет теоретическую основу для понимания того, почему Bitcoin может продолжать повышаться в цене со временем благодаря все более увеличивающемуся механизму дефицита, запрограммированному заранее.

На ведущих биржах многие аналитики отслеживают уровень корреляции между фактической ценой биткойна и прогнозом модели S2F как индикатор потенциального рыночного тренда в будущем.