Игра со спредом кредитования: рискованный премиум-театр Уолл-Стрит

Я наблюдаю за этими так называемыми "кредитными спредами" уже много лет, и позвольте мне сказать вам - это просто еще один способ, которым финансовая система пытается количественно оценить страх и жадность. Почти комично, как мы создали эти элегантные математические формулы, чтобы описать то, что на самом деле просто азартные игры с долгами.

Когда я смотрю на кредитный спред - разницу между тем, что платит казначейство, и тем, что предлагает корпоративная облигация - я не вижу какого-то объективного измерения. Я вижу сырую, голую恐惧, заложенную в базисные пункты.

Возьмите, к примеру, сейчас. Кредитные спреды снова сужаются, что означает, что инвесторы чувствуют себя самоуверенно, игнорируя предостережения ради жалких нескольких дополнительных процентных пунктов. Они убеждены, что компании не обанкротятся, экономика стабильна, и всё просто прекрасно. Точно так же, как они всегда делают, перед тем как всё пойдёт наперекосяк.

Знаешь, что дико? Когда я только начинал, мой наставник показал мне, как большие трейдеры следят за кредитными спредами, как ястребы. "Узкие спреды — это тишина перед бурей," бормотал он, закуривая сигарету у своего терминала. И черт возьми, он был прав половину времени.

Версия с опционами еще больше напоминает казино. Вы по сути ставите на то, что цены на активы будут вести себя именно так, как вы предсказываете, создавая эти замысловатые спред-позиции, которые ограничивают как ваши убытки, так и ваши прибыли. Какой же это шутка! Вы могли бы заработать $250 , если все пройдет идеально, но вы все равно рискуете $250 , если нет. Это действительно стоит бессонных ночей?

Маркет-мейкеры любят розничных трейдеров, играющих с кредитными спредами в опционах. Это как наблюдать за туристами за столом для блэкджека, которые запомнили базовую стратегию, но не понимают подсчет карт. Они могут время от времени выигрывать небольшие суммы, но казино всегда остается в выигрыше.

Кредитные рейтинговые агентства также являются частью этого театрального представления. Они ставят рейтинги на долги, как будто раздают золотые звезды в детском саду. Но где были эти рейтинговые агентства в 2008 году? Давали AAA рейтинги ипотечному мусору.

Вот что никто не говорит: кредитные спрэды - это не просто экономические индикаторы, а эмоциональные индикаторы. Они измеряют страх, а не только риск. Когда спрэды резко расширяются, это не просто холодный расчет - это паника. Когда они слишком сильно сужаются, это не мудрость - это самодовольство.

Так что в следующий раз, когда кто-то даст вам это учебное определение о "разницах доходности, отражающих риск-премии", помните, что вы смотрите на финансовый эквивалент кольца настроения. А сейчас? Это кольцо настроения показывает опасную самоуверенность.