Оценка Figma в $27 миллиард: обоснована ли она или завышена после результатов второго квартала?

Ключевые выводы

• Отчет Figma за второй квартал продемонстрировал устойчивый рост, однако прогноз оказался ниже ожиданий.

• Компания ожидает сжатия маржи из-за инвестиций в ИИ.

• Его соотношение цены к выручке остается высоким на уровне 30.

Figma (NYSE: FIG) недавно пережила замечательное IPO, с ценой акции, взлетевшей с $33 до $115 31 июля, и достигшей пика в $142.92 на следующий день. Однако вскоре возникли опасения по поводу оценки, что привело к постепенному откату, поскольку инвесторы с нетерпением ожидали первого отчета о доходах компании в качестве публичного лица, который был опубликован 3 сентября.

Несмотря на сильный дебютный отчет о доходах, акции компании-разработчика программного обеспечения для дизайна упали на 20% после объявления, что, похоже, подтверждает ранее высказанные опасения по поводу оценки. В свете этой переоценки, оправдана ли сейчас рыночная капитализация Figma в $27 миллиард долларов? Давайте рассмотрим цифры за второй квартал, чтобы ответить на этот вопрос.

Раскрытие результатов работы Figma за второй квартал

Результаты Figma за второй квартал не стали полной неожиданностью, учитывая предварительный диапазон, предоставленный в ее проспекте S-1. Полный отчет показал рост выручки на 41% до 249,6 миллиона долларов, немного превысив прогнозы аналитиков в 248,7 миллиона долларов. Этот темп роста стал замедлением по сравнению с 46%, зафиксированными в первом квартале.

Что касается прибыльности, Figma сообщила о GAAP-операционной прибыли в размере 2,1 миллиона долларов и скорректированном операционном доходе в 11,5 миллиона долларов. Скорректированная прибыль на акцию составила 0,09 доллара, превысив консенсусную оценку в 0,08 доллара.

Снижение акций, похоже, было вызвано не результатами за второй квартал, а прогнозом компании Figma. Компания прогнозирует замедление роста выручки до 33% в третьем квартале, основываясь на диапазоне прогнозов от 263 до 265 миллионов долларов. За полный год ожидается, что скорректированная операционная прибыль составит от 88 до 98 миллионов долларов, что ниже $127 миллионов долларов в 2024 году, что предполагает более низкие маржи во втором полугодии.

Хотя это может вызвать беспокойство, ожидаемое снижение маржи прибыли кажется в значительной степени преднамеренным. Figma представила четыре новых продукта во втором квартале - Make, Draw, Sites и Buzz - фактически удвоив свое портфель продуктов и приняв функции на основе ИИ.

Руководство отражает это расширение продукта, учитывая связанные с ним затраты на продажу и неопределенности в принятии. Более того, поскольку это первый отчет о доходах Figma, руководство может проявлять осторожность, чтобы гарантировать достижимые цели.

Отвечая на инвестиции в ИИ, генеральный директор Дилан Филд заявил: "Мы ожидаем сжатия маржи в краткосрочной перспективе, поскольку мы инвестируем в долгосрочный рост."

Учитывая успешный опыт Figma в получении прибыли и реализации проектов, доверие инвесторов остается сильным.

Оценка стоимости Figma

Несмотря на более чем 50% снижение с цены закрытия в день открытия, текущая цена акций Figma в $55 все еще имеет премиальную оценку по традиционным метрикам, даже принимая во внимание обычно высокие оценки акций облачного программного обеспечения.

Цена акции с коэффициентом цена-продажи 30 делает её дорогой даже в секторе облачного программного обеспечения. Для справки, конкурент Adobe торгуется с коэффициентом P/S 7, хотя и с более медленным ростом и на другой стадии своего жизненного цикла.

Эта оценка ставит Figma дороже, чем любые акции S&P 500, кроме Palantir.

Тем не менее, премия Figma, безусловно, оправдана, учитывая её сильный рост, прибыльность и разрушительное влияние, поскольку она продолжает захватывать долю рынка у Adobe. Стоит отметить, что Adobe пыталась приобрести Figma за $20 миллиард в 2022 году, что должно установить нижнюю границу оценки, особенно учитывая последующий рост Figma.

При рыночной капитализации в $27 миллиардов, оценка Figma кажется разумной. Хотя краткосрочные колебания цен возможны, акция имеет значительный потенциал роста, особенно учитывая её новые продукты и инвестиции в ИИ.

Инвесторы должны ожидать волатильности, но текущая оценка Figma представляет собой привлекательную точку входа для потенциальной долгосрочной прибыли.