Исследование влияния политически связанных Meme токенов на рынок криптоактивов

Недавно в журнале Economics Letters была опубликована статья под названием "От нуля до героя: Эффекты переполнения Meme-токенов на рынке криптоактивов". Это исследование анализировало событие выпуска Meme-токена определенным политическим деятелем и выявило гетерогенные колебания, вызванные совместным воздействием рыночных настроений и фундаментальных факторов. Это событие не только усилило спекулятивную динамику, но и подчеркнуло растущую важность политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политические тенденции оказывают все более заметное влияние на финансовые рынки, рынок Криптоактивов стал важной областью пересечения политики и финансов. Выборы в США в 2024 году еще больше подчеркивают эту связь, один из кандидатов от Республиканской партии в unprecedented manner выразил поддержку цифровым активам. Он заявил, что хочет сделать США "глобальной столицей криптовалют", поставив Криптоактивы в центр своей экономической программы, в результате чего рынок ожидает, что в его срок будут приняты более дружественные политические меры.

Эти ожидания должны быть подтверждены 18 января 2025 года, кандидат выпустил свой официальный Мем-токен на блокчейне Solana. В течение 24 часов цена токена резко возросла на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила 4 миллиарда долларов, что было больше, чем у самого большого Мем-токена на тот момент. На следующий день выпуск Мем-токена, связанного с его супругой, дополнительно способствовал рыночной спекуляции. Эти события не только носили спекулятивный характер, но также составили значительный экзогенный шок, влияние которого выходит за рамки финансовой спекуляции и передает более широкие сигналы регулирования и политической повестки.

Данное исследование направлено на изучение того, как это событие влияет на рынок криптоактивов в качестве политического сигнала и финансового события, сосредоточив внимание на трех ключевых вопросах:

1. Как выпуск этого Meme токена влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?

2. Этот инцидент вызвал ли в Криптоактивах финансовый заражающий эффект?

3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляясь в том, что различные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической основы, применения или спекулятивной привлекательности?

Для ответа на эти вопросы в статье используется модель многомерного обобщенного авторегрессионного условного гетероскедастичного процесса Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK), которая особенно подходит для анализа динамических взаимосвязей между волатильностью и корреляцией во времени.

Исследование выбрало десять криптоактивов с наибольшей рыночной капитализацией для эмпирического анализа и обнаружило, что после выпуска этого Мем токена существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Событие вызвало значительное изменение динамики рынка, при этом Solana и Chainlink продемонстрировали наибольшее увеличение благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. В то же время основные криптоактивы, такие как Биткойн и Эфир, проявили высокую устойчивость, их накопленные аномальные доходы (CARs) и дисперсия в последующий период события стали стабильными. Напротив, такие Мем токены, как Dogecoin и Shiba Inu, показали обесценение, и средства, вероятно, были перенаправлены на новоиспеченные Мем токены.

Действительно, выпуск этой Meme-токена произошел на фоне высокой политической поляризации в США, и этот бренд сам по себе тесно связан с сильными политическими эмоциями, что повышает чувствительность инвесторов и усиливает рыночную реакцию. Для некоторых инвесторов эта поддержка символизирует уникальную спекулятивную возможность, порождая сильный "эффект толпы"; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за его спорного имиджа, занимают более осторожную позицию. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную рыночную реакцию — от энтузиазма по поводу ожидаемой политической поддержки до сомнений относительно репутации и политической неопределенности.

В последние годы в криптоактивов рынке все больше внимания уделяется эффекту заражения, поскольку он имеет важное значение для финансовой стабильности, управления рисками и диверсификации портфеля. Существующие исследования в основном сосредоточены на перетекании между криптоактивами или между криптоактивами и традиционными финансовыми активами, выявляя модели связности, рисков заражения и передачи волатильности. Однако эти исследования в основном сосредоточены на финансовых или технических причинах, таких как крах рынка, ограничения ликвидности или инновации в блокчейне. Политические сигналы, особенно механизмы заражения, связанные с токенами, связанными с политикой, остаются белым пятном в исследованиях.

Данное исследование является первым, анализирующим влияние политически связанных токенов на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, сосредоточенных на негативных влияниях, это исследование фокусируется на влиянии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. Особенно стоит отметить, что есть доказательства того, что положительные шоки оказывают даже более сильное влияние на волатильность криптоактивов, чем негативные. В конечном итоге, данное исследование предоставляет важные рекомендации для академического сообщества, практиков и политиков, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на политически связанные токены и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой инфекции.

Данные и методы

( 2.1 Данные и выбор образцов

В данном исследовании использовались эксклюзивные данные о средних ценах закрытия в минутном интервале, охватывающие 10 наиболее представительных Криптоактивов из 20 по рыночной капитализации: Биткойн ) BTC ###, Эфир ( ETH ), Рипл ( XRP ), Солана ( SOL ), Догикоин ( DOGE ), Чейнлинк ( LINK ), Аваланш ( AVAX ), Шиба ( SHIB ), Полкадот ( DOT ) и Лайткойн ( LTC ). Данные были получены с одной из централизованных торговых платформ США из базы данных LSEG Tick History.

Набор данных содержит 20 160 наблюдений, временной интервал с 11 по 25 января 2025 года, охватывает симметричный временной промежуток вокруг выпуска данного Meme токена ( 18 января 2025 года ), что позволяет проводить сравнительный анализ до и после события.

Согласно существующим методам в литературе, в этом исследовании используется следующая формула для расчета доходности криптоактивов:

Доходность = ln(Pt / Pt-1)

Где Pt обозначает цену цифровых активов в момент времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года по всемирному координированному времени (UTC) в 2:44 утра, этот момент является первым официальным объявлением о выпуске нового Meme-токена. Рассчитывается накопленная аномальная доходность для оценки эффекта каскадной информации. Средняя базовая доходность для каждого типа криптоактивов рассчитывается на основе доходности с 1 по 10 января 2025 года, чтобы представить относительно стабильную предшествующую выборку. Затем из фактической доходности в выборке вычитается эта база, чтобы получить избыточную доходность по рыночной базе, и путем накопления рассчитываются CARs.

( 2.2 Метод

Использование модели BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска данной Мем-токена на рынок Криптоактивов. Предполагается, что логарифмическая доходность распределена нормально с нулевым средним и условной ковариационной матрицей Ht, модель устанавливается следующим образом:

[Математическая формула опущена]

H обозначает матрицу безусловной ковариации. Параметры матрицы удовлетворяют условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить стабильность и положительность модели. Затем проводится тест на эффект заражения. Учитывая возможные ошибки первого рода при использовании высокочастотных данных, в данной статье используется более строгий уровень значимости α=0.001.

Результат

) 3.1 Эффект волатильности

Первоначальный анализ результатов выявил взаимосвязи между Криптоактивами, которые были оценены с помощью модели BEKK-MGARCH. На этапе после события взаимосвязь между активами значительно усилилась. Это открытие поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект перераспределения волатильности". Точно так же колебания стационарных логарифмических доходов увеличились, что отражает рост нестабильности рынка и ускорение темпов коррекции. Все изображения показывают, что доходы различных Криптоактивов претерпели резкие колебания в течение этого события, что дополнительно подчеркивает системный эффект данного события.

!7384155

Результаты оценки динамической условной ковариации показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффекты волатильности на рынке криптоактивов. Большинство ковариационных коэффициентов в постсобытийный период были значительными на уровне значимости 0.001, особенно между такими активами, как ETH, SOL и LINK, где ковариация значительно возросла, демонстрируя более сильную взаимосвязь и более высокую степень интеграции на рынке. В то же время, SHIB и DOT также достигли значительного уровня 0.01, но их влияние было слабее. Некоторые другие активы, такие как LTC и XRP, показали снижение ковариации после события, что указывает на то, что эффекты распространения не均匀но распределены между всеми активами. В целом, результаты подчеркивают структурное влияние этого события выпуска мем-токенов на весь рынок криптоактивов.

!7384156

3.2 Эффект каскадирования информации

Анализ накопленной аномальной收益ности ### CARs ### дополнительно раскрывает каскадные эффекты информации, вызванные выпуском данного Meme токена. Результаты показывают, что это событие оказывает значительное структурное влияние на рыночную динамику, проявляющееся в специфических реакционных путях активов и усиливающейся волатильности.

На предварительном этапе события большинство криптоактивов испытали положительную доходность, возможно, под воздействием спекулятивных ожиданий или оптимистичного отношения рынка к тому, что определенный кандидат может быть избран 47-м президентом США. Это свидетельствует о том, что даже при отсутствии убедительной информации инвесторы проявили явное спекулятивное поведение при покупке, что соответствует широко зафиксированной в рынке криптоактивов характеристике "страха упустить возможность".

На этапе после события три ключевые динамики особенно выделяются:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, что, вероятно, связано с его прямой технологической связью как блокчейна для этой Мем-валюты.

2. LINK также показал сильные результаты, что может быть связано с его связью с одной крупной технологической компанией США.

3. Биткойн, Эфир, Рипл, Лайткойн и другие зрелые криптоактивы постепенно стабилизировались после умеренного роста, что отражает их рыночную устойчивость и относительную изоляцию от влияния каскадной спекуляции.

!7384157

В то же время DOGE и другие мем-токены, такие как SHIB, оказались особенно уязвимыми, демонстрируя явный эффект замещения активов, то есть спекулятивные деньги перетекают от старых мем-токенов к вновь выпущенным токенам. Несмотря на то, что AVAX и DOT имеют прочную техническую базу, они также не избежали этой тенденции к перемещению капитала, демонстрируя признаки потери стоимости.

!7384158

Выпуск этой Мем-токенов вызвал экзогенное воздействие, которое нарушило рыночную координацию перед событием. Перед событием различные активы демонстрировали высокую степень совместной волатильности; после события CAR различных активов резко дифференцировались, от +20% для Solana до -20% для Dogecoin и Shiba Inu.

!7384159

Эти результаты показывают, что специфическая для активов нарратив, технологическая взаимосвязь и субъективное восприятие инвесторов могут значительно усилить различия в реакциях доходности активов в условиях крупных информационных шоков.

Заключение

Данное исследование рассматривает влияние выпуска Криптоактивы, связанного с политическими деятелями, на крипторынок, с акцентом на анализ эффекта волатильности и эффекта каскадной информации.

Исследования показывают, что реакция рынка на это событие имеет значительное разнообразие. Например, благодаря прямой технической связи с данным Мем-токеном, SOL значительно выиграл. Активы, использующие ту же основную блокчейн-инфраструктуру, также получили поддержку, воспользовавшись "попутным ветерком" этого события.

В то же время такие основные криптоактивы, как биткойн и эфир, благодаря своей ключевой позиции на рынке демонстрируют большую стабильность и в этой ситуации играют роль якоря, стабилизируя общую рыночную структуру. Это свидетельствует о том, что настроения инвесторов больше не зависят исключительно от технических базовых факторов, но также начинают значительно зависеть от геополитических и политических нарративов, особенно когда эти нарративы исходят от высокосимволичных лидеров.

Таким образом, в статье раскрывается высокая чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к спекулятивным действиям. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия важен для понимания рынка.