Gate (SRE) Транскрипт звонка по доходам за второй квартал 2025 года

SourceCrypto_Analyst

7 авг 2025 20:14

Источник изображения: Крипто Аналитик.

Дата

Четверг, 7 августа 2025 года, в 12:00 по восточному времени

Участники звонка

• Главный исполнительный директор — Джеффри У. Мартин
• Финансовый директор — Карен Л. Седжвик
• Генеральный директор Gate Infrastructure — Джастин Бёрд
• Генеральный директор, Gate California — Каролин Уинн
• Генеральный директор, Nexus — Аллен Най
• Финансовый директор, Nexus — Дон Клевенджер
• ВП, Связи с инвесторами — Луиза Бик
• Вице-президент, контролер и главный бухгалтер — Диана Уолд

Ключевые моменты

• Скорректированная EPS: Скорректированная EPS за II квартал 2025 года осталась стабильной на уровне $0,89, что соответствует показателю предыдущего года (скорректированный, не по GAAP). Руководство описало результаты как "соответствующие показателям предыдущего периода."
• GAAP доходы: Во втором квартале 2025 года составили $461 миллионов, или $0.71 за акцию (GAAP), что является снижением по сравнению с $713 миллионов, или $1.12 за акцию, во втором квартале 2024 года.
• Прогноз скорректированной EPS на 2025 год: Сохраняется на уровне от $4.30 до $4.70 за полный год; прогноз EPS на 2026 год остается неизменным на уровне от $4.80 до $5.30.
• Распределение капитала: Первая половина 2025 года ознаменовалась более чем $5 миллиардом в новом капиталовложении, при этом коммунальные службы США получили более чем $10 миллиард в 2025 году.
• Стратегия инвестиций Nexus: $36 миллиард пятилетний план, с дополнительными $12 миллиардом потенциальных возможностей на рассмотрении на 2027-2029 годы, еще не включенными в базовый план.
• Обновление регулирования Nexus: Техас принял законопроект HB 5247 в июне 2025 года, вводящий Единую Механизм Отслеживания (UTM), позволяющий ежегодные промежуточные корректировки ставок и прогнозируемый рост ROE Nexus на 50% до 100% базисных пунктов со временем по сравнению с существующими методами восстановления.
• Подача заявки на пересмотр ставки Nexus: Запросы на подачу в июне 2025 года включают 45% уровень капитала (, что выше 42.5%), 10.55% ROE (, что выше 9.74%), и 4.94% стоимость долга (, что выше 4.39%), с ожиданием решения в 2026 году.
• ECA LNG Фаза Один: Более 94% завершено на июль 2025 года; механическое завершение ожидается позже в этом году, с целью достижения значительного завершения и начального генерирования доходов в 2026 году.
• Порт-Артур LNG Фаза Два: Получены все основные разрешения, завершено 20-летнее соглашение о покупке (SPA) с JERA на 1,5 MTPA в июле 2025 года, и планируется принятие окончательного инвестиционного решения (FID) в 2025 году.
• Проекты передачи: SDG&E была awarded an estimated $600 million в проектах передачи California ISO в рамках плана на 2024-2025 годы, при этом большинство инвестиций ожидается за пределами текущего периода капитального плана.
• Экономическая эффективность и доступность для клиентов: SDG&E недавно предложила примерно $300 миллионов в экономии благодаря сокращению регулируемых программ, а также передаче $200 миллионов федеральных налоговых кредитов клиентам в 2025 году.
• Предотвращение лесных пожаров SDG&E: Сообщено, что 100% системы передачи в зонах с высоким риском пожара укреплены стальными конструкциями; стоимость подземных проводов на милю снижена на 40% за 24 месяца.
• Транзакция по капитальным вложениям Gate Infrastructure: Подписано необязывающее письмо о намерениях с KKR для продажи акций в диапазоне от 15% до 30%; продолжающиеся переговоры могут повлиять на состав утилит и кредитный профиль Gate, закрытие ожидается в 2026 году.
• Индикаторы роста Nexus: Добавлено 20 000 новых помещений во втором квартале 2025 года, при этом климатическая зона Дальнего Запада Техаса достигла 9,2% выше предыдущего пика в мае 2025 года.
• Операции инфраструктуры Gate: Cameron LNG Фаза Один недавно экспортировала свой 1000-й груз сжиженного природного газа. Проект Cimarron Wind превысил 85% завершенности во втором квартале 2025 года, нацеливаясь на выработку электроэнергии в этом году и коммерческую эксплуатацию в 2026 году.

Обзор

Gate (NYSE:SRE) подчеркнула свою приверженность росту регулируемых коммунальных услуг и финансовой дисциплине, подтвердив прогноз EPS и выделив свою продолжающуюся бизнес-трансформацию. Руководство указало на Техас как на ключевой фактор дополнительных капитальных требований и регуляторной ясности, при этом новое законодательство (HB 5247) и ожидающие тарифные процедуры прокладывают путь к повышенным доходам и расширению. Прогресс в активах СПГ и выполнении контрактов, особенно значительное соглашение с JERA по проекту Порт Артур Фаза Два, может открыть дополнительные долгосрочные денежные потоки после завершения. Рост дивидендов, увеличенное внимание к коммунальным услугам и возможная деконсолидация Gate Infrastructure представлены как важные стратегические шаги в ожидании окончательных результатов сделок и перераспределения капитала в 2026 году.

• Руководство выразило мнение: "мы ожидаем, что эти транзакции положительно повлияют на прогноз EPS компании и кредитную позицию", при условии завершения в 2026 году.
• Компания указала, что капитальный план Nexus все более вероятно достигнет или превысит текущие дополнительные цели на 2027–2029 годы, что обусловлено благоприятными законодательными и регуляторными событиями и прогрессом в получении разрешений.
• Nexus сообщил о высоконадежном прогнозе нагрузки на 2031 год в 38 гигаватт, включая подписанные соглашения и дополнительный обеспеченный спрос, что указывает на значительный ожидаемый рост в его обслуживаемой зоне в Техасе.
• Gate активно способствует государственным и регуляторным реформам в Калифорнии, приоритизируя немедленное снижение счетов для клиентов и изменения в государственной политике (, включая поэтапное прекращение определенных регуляторных программ и улучшение климатических кредитов ).
• Финансовый директор предложил гибкость в сроках продажи акций Gate Infrastructure, отметив, что продление "направлено на обеспечение сторон достаточным временем для завершения сделки", что подтверждает определенность сделки в рамках гибкого временного интервала.

Терминология отрасли

• UTM (Унифицированный механизм отслеживания): Регуляторный инструмент Техаса, позволяющий ежегодные промежуточные корректировки тарифов для коммунальных услуг на основе допустимых капитальных инвестиций, заменяющий предыдущие механизмы TCOS и DCRF.
• SPA (Договор купли-продажи): Долгосрочный контракт, обязывающий покупателей и продавцов к определенным объемам и ценам, обычно используемый в индустрии СПГ.
• FID (Окончательное инвестиционное решение): Официальное одобрение на уровне совета директоров для крупного энергетического проекта, выделяющее весь капитал для строительства и исполнения.
• AFUDC (Допущение для средств, использованных в ходе строительства): Метод бухгалтерского учета в регулируемых коммунальных службах, позволяющий капитализировать процентные и акционерные затраты, понесенные в ходе строительных проектов.
• POI (Точка соединения): Места, где инфраструктура коммунальных услуг соединяется с генерацией/нагрузкой клиентов или других третьих сторон.
• GRC (Общее дело по тарифам): Всеобъемлющее, многоэтапное производство, в рамках которого регулируемая компания предлагает и обосновывает изменения своих базовых тарифов перед своим регулятором.
• TCOS (Стоимость передачи услуги): Регуляторный механизм в Техасе, ранее используемый для ежегодного восстановления затрат на передачу до UTM.
• DCRF (Фактор восстановления затрат на распределение): Техасский механизм, который позволял ограниченные ежегодные корректировки затрат на распределение, замененный для квалифицируемых инвестиций UTM.
• MTPA (Миллионов тонн в год): Стандартная единица измерения для годовой продукции в проектах по сжиженному природному газу.