Федеральная резервная система США 18 сентября 2025 года объявила о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов, установив диапазон федеральной фондовой ставки на уровне 4,00% - 4,25%. Это решение является благоприятной информацией для большинства отраслей, предвещая снижение стоимости финансирования и увеличение ликвидности на рынке. Однако для эмитентов стейблкоинов это означает, что их эпоха высокой прибыли подходит к концу.

С марта 2022 года Федеральная резервная система США 11 раз повышала процентную ставку, доведя ее до исторического уровня 5,25%–5,50%. В этот период высоких процентных ставок эмитенты стейблкоинов пользовались беспрецедентными возможностями для получения прибыли. Однако с ослаблением инфляционного давления, замедлением экономического роста и изменением денежно-кредитной политики период процветания индустрии стейблкоинов, похоже, близится к концу.

Модель прибыли эмитентов стейблкоинов относительно проста: пользователи обменивают доллары на эквивалентные токены, а эмитент инвестирует эти средства в краткосрочные государственные облигации США или фонды денежного рынка, получая доход за счет процентной ставки. В условиях высокой процентной ставки такая модель приносит удивительные доходы.

Например, по данным отчета о резервном аудите Tether за четвертый квартал 2024 года, прибыль компании за весь год составила 13 миллиардов долларов, из которых около 7 миллиардов долларов поступило от процентов по государственным облигациям и репо, что составляет более половины от общей прибыли. Объем американских государственных облигаций, принадлежащих Tether, достиг 90,87 миллиарда долларов, что составляет 82,5% от ее общего резерва.

Тем не менее, с началом снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, прибыльность этой модели с высоким спредом будет постепенно сокращаться. Эмитентам стейблкоинов, возможно, придется пересмотреть свои бизнес-стратегии и искать новые точки роста прибыли. В то же время это может побудить отрасль уделять больше внимания инновациям и повышению качества обслуживания, а не просто полагаться на процентные разницы.

Для участников криптовалютного рынка это изменение может принести новые возможности и вызовы. Инвесторам, возможно, потребуется переоценить инвестиционную ценность проектов стейблкоинов, в то время как эмитенты стейблкоинов должны исследовать новые бизнес-модели, чтобы оставаться конкурентоспособными.

Тем не менее, важность стейблкоинов как моста между традиционными финансами и криптоэкономикой по-прежнему не может быть игнорирована. В будущем индустрия стейблкоинов может пережить важную трансформацию, перейдя от простого получения прибыли за счет процентной ставки к более диверсифицированной и устойчивой модели развития.