Stock-to-Flow Model (S2F) İçin Bitcoin: Kıtlık Temelli Değerleme

Stock-to-Flow nedir?

Basitçe söylemek gerekirse, Stock-to-Flow (SF veya S2F) modeli, belirli bir kaynağın kıtlığını ölçme yöntemidir. Stock-to-Flow oranı, (stock) miktarının yıllık üretilen (flow) miktarına bölünmesiyle hesaplanır.

Stock-to-Flow modeli genellikle doğal kaynaklar için uygulanır. Altını örnek alalım. Tahminler farklılık gösterebilse de, Dünya Altın Konseyi tarih boyunca yaklaşık 190.000 ton altın çıkarıldığını tahmin etmektedir. Bu miktar (yani toplam arz) "stok" olarak adlandırılır. Bu arada, her yıl yaklaşık 2.500-3.200 ton altın çıkarılmaktadır. Bu miktar "akış" olarak adlandırılır.

Stock-to-Flow Modeli ve Bitcoin

Eğer Bitcoin'in nasıl çalıştığını anlıyorsanız, Bitcoin için Stock-to-Flow modelinin neden mantıklı olduğunu anlamak zor olmayacaktır. Temelde bu model, Bitcoin'i altın veya gümüş gibi kıt mallar ile benzer şekilde ele almaktadır.

Altın ve gümüş genellikle değer saklama varlıkları olarak adlandırılır. Teorik olarak, bunlar, nispeten kıtlıkları ve sınırlı yeni arzları sayesinde uzun vadede değerlerini korurlar. Ayrıca, bunların arzını kısa vadede önemli ölçüde artırmak oldukça zordur.

Stock-to-Flow modelini destekleyenlere göre, Bitcoin de benzer bir kaynaktır. Kıt, üretmesi nispeten pahalı ve maksimum arzı 21 milyon ile sınırlıdır. Özellikle, Bitcoin'in arzı protokol seviyesinde tanımlanmıştır, bu da yeni arz miktarının tamamen öngörülebilir olmasını sağlar.

S2F Modelinin Bitcoin Yatırımındaki Değeri ve Uygulamaları

Stock-to-Flow modeli, Bitcoin'in programlanmış kıtlığı nedeniyle analizde özellikle değerlidir. Her "halving" olayı gerçekleştiğinde (yaklaşık 4 yılda bir), madencilik ödülü yarıya düşer ve böylece yeni üretilen Bitcoin miktarı azalır. Bu, S2F oranını artırır ve teorik olarak Bitcoin'in zamanla değerinin artmasını sağlar.

Tarih verileri, önceki halving olaylarının ardından Bitcoin'in S2F oranının önemli ölçüde arttığını ve genellikle sonraki yıllarda fiyat artış döngüleri ile birlikte olduğunu göstermektedir. Örneğin, 2016 halving'inden sonra Bitcoin'in S2F oranı neredeyse iki katına çıktı ve piyasa 2017'de güçlü bir fiyat artışı yaşadı.

Analiz platformlarından elde edilen verilere göre, Bitcoin şu anda gümüşten daha yüksek bir S2F oranına sahip ancak altından daha düşük. Ancak, her halving olayında bu oran artmaya devam ediyor ve altın seviyesine yaklaşmaktadır.

S2F Modelinin Sınırlamaları

Stock-to-Flow modeli, Bitcoin'in kıtlığa dayalı potansiyel değeri hakkında faydalı bir bakış açısı sağlasa da, dikkate değer bazı sınırlamaları da vardır:

1. Aşırı basitleştirme: Model sadece kıtlık faktörüne odaklanmakta, piyasa talebi, yasal düzenlemeler ve teknoloji uygulamaları gibi Bitcoin fiyatını etkileyen birçok diğer faktörü göz ardı etmektedir.

2. Hen fazla doğrulanmamış: Bitcoin, geleneksel varlıklara kıyasla hala oldukça yeni olduğundan, uzun vadede modelin doğruluğunu tamamen doğrulamak için yeterli tarihsel veri mevcut değildir.

3. Kısa vadeli dalgalanma: S2F modeli uzun vadeli trendleri tahmin etmeye yardımcı olabilirken, kısa vadeli fiyat dalgalanmalarını tahmin etmede etkili değildir; bu dalgalanmalar kripto para piyasasında oldukça büyük olabilir.

4. Piyasa faktörlerinin eksikliği: Model, likidite, işlem hacmi ve yatırımcı psikolojisi gibi önemli piyasa faktörlerini dikkate almamaktadır.

Bitcoin'in yatırım potansiyelini tam olarak değerlendirmek için, yatırımcıların S2F modelini teknik analiz, temel analiz ve on-chain göstergeler gibi diğer analiz araçlarıyla birleştirmeleri gerekir.

Yatırımcılar için pratik uygulama

Yatırım stratejisinde S2F modelini kullanırken, yatırımcı şunları yapabilir:

• Halving olaylarından sonra Bitcoin'in S2F oranındaki değişiklikleri takip et
• Mevcut fiyatı modelin tahmini ile karşılaştırarak düşük veya yüksek değerleme olasılığını belirleyin.
• Bitcoin'i değer saklama aracı olarak değerlendirdiğinizde, uzun vadeli analiz çerçevesinin bir parçası olarak modeli kullanın.

Uzun vadeli yatırımcılar için S2F modeli, Bitcoin'in artan kıtlık mekanizması sayesinde zamanla neden değer kazanmaya devam edebileceğini anlamak için teorik bir temel sağlar.

Önde gelen borsalarda, birçok analist, Bitcoin'in gerçek fiyatı ile S2F modelinin tahminleri arasındaki ilişkiyi, gelecekteki potansiyel piyasa trendine dair bir gösterge olarak izliyor.