Kredi Fark Oyunu: Wall Street'in Riskli Prim Tiyatrosu

Yıllardır bu sözde "kredi spreadlerini" izliyorum ve size söyleyeyim - bunlar finansal sistemin korku ve açgözlülüğü nicelendirmenin bir başka yolu. Gerçekten de, bunları borçla kumar oynamaktan başka bir şey olmayan durumu tanımlamak için bu zarif matematiksel formülasyonları nasıl yarattığımız neredeyse komik.

Bir kredi spreadine baktığımda - bir Hazine'nin ödediği ile bir kurumsal tahvilin sunduğu arasındaki fark - bazı nesnel ölçümler görmüyorum. Temel puanlara fiyatlandırılmış, ham, çıplak korku görüyorum.

Şu anda örnek olarak alın. Kredi farkları yine daralıyor, bu da yatırımcıların kendilerini cesur hissettikleri, birkaç ekstra yüzdelik puan için dikkati kaybettikleri anlamına geliyor. Şirketlerin iflas etmeyeceğinden, ekonominin sağlam olduğundan ve her şeyin harika olduğuna inanıyorlar. Her zamanki gibi, sorunlar patlak vermeden önce.

Biliyor musun ne garip? Başlangıçta, mentorum bana büyük yatırımcıların kredi spreadlerini nasıl bir şahin gibi izlediğini göstermişti. "Dar spreadler, fırtınadan önceki sakinliktir," derdi, terminalinde sigara içerek. Ve gerçekten de çoğu zaman haklıydı.

Seçenekler versiyonu daha da fazla bir kumar oyununa benziyor. Temelde, varlık fiyatlarının tam olarak tahmin ettiğiniz gibi davranacağına bahis yapıyorsunuz, kayıplarınızı ve kazançlarınızı sınırlayan bu şık spread pozisyonlarını kuruyorsunuz. Ne bir şaka! Her şey mükemmel giderse $250 kazanabilirsiniz, ama eğer gitmezse $250 riske atıyorsunuz. Bu gerçekten uykusuz gecelere değer mi?

Piyasa yapıcıları, opsiyonlardaki kredi spreadleriyle oynayan perakende yatırımcılarını sever. Bu, temel stratejiyi ezberleyen ama kart saymayı anlamayan bir blackjack masasında turistleri izlemek gibidir. Bazen küçük kazanımlar elde edebilirler, ancak ev sempre önde çıkar.

Kredi derecelendirme ajansları da bu tüm tiyatro prodüksiyonunun bir parçasıdır. Borçlara, anaokulunda altın yıldızlar dağıtır gibi derecelendirme yapıyorlar. Ama bu derecelendirme ajansları 2008'de neredeydi? İpotekli çöplüklere AAA derecelendirmeleri veriyorlardı.

Kimsenin sana söylemediği şey şu: kredi spread'leri sadece ekonomik göstergeler değildir - aynı zamanda duygusal göstergelerdir. Korkuyu, sadece riski ölçerler. Spread'ler dramatik bir şekilde genişlediğinde, bu sadece soğuk bir hesaplama değil - paniktir. Çok daraldıklarında ise bu bilgelik değil - rahatlıktır.

Bu yüzden bir sonraki sefer birisi size "getiri farklılıklarının risk primlerini yansıttığı" hakkında o ders kitabı tanımını verdiğinde, finansal olarak bir ruh halisi yüzüğüyle karşılaştığınızı unutmayın. Ve şu anda? O ruh halisi yüzüğü tehlikeli bir aşırı güven gösteriyor.