Para Oyunu: Faiz Oranları Düşünce Gerçekten Kim Yararlanıyor?

Son zamanlarda bu faiz oranı oyunu hakkında düşünüyorum ve size söyleyeyim - Fed'in anlattığı kadar basit değil. Powell'ın Jackson Hole'daki faiz indirimlerini işaret eden konuşmasından sonra herkes Noel sabahı gibi davranıyor. Ama burada gerçekten kim hediyeler alıyor?

Konutla başlayalım. Bu piyasayı bir şahin gibi izliyorum ve açıkçası, birkaç önemsiz baz puan, evleri aniden tekrar uygun fiyatlı hale getirmeyecek. İnşaatçılar, anlamlı bir şekilde indirim yapmayı reddettikleri aşırı fiyatlı envanterlerinin üzerinde oturuyorlar. Bir sektör veteranının dediği gibi, "Daha düşük faiz oranları, ev inşaatçılarına birçok şekilde yardımcı oluyor" - hem alıcı talebini artırarak hem de etrafa saçtıkları umutsuz teşvikleri potansiyel olarak azaltarak.

Ama kimsenin konuşmadığı şey şu - daha düşük oranlarla bile, sayısız Amerikalı ev sahipliğinden kalıcı olarak dışlanıyor. Orta sınıf aileler için matematik artık çalışmıyor, Fed ne yaparsa yapsın.

Ticari gayrimenkul piyasası daha da ilginç. Görünüşe göre gayrimenkul fonlarında yatırım sürelerinin sonuna yaklaşan $400 milyar "kuru para" ( boşta duran nakit için şık bir terim ) mevcut. O para kullanılmayı bekliyor, ama gerçekten uygun fiyatları artıracak mı? Şüpheliyim.

Bankalar başka bir ilginç durumu temsil ediyor. Hem borçlu hem de tasarruf sahibi tarafında yer alıyorlar - faiz oranları yükseldiğinde, borçlulardan daha fazla ücret almaya hemen başlıyorlar ama mevduat sahiplerine ödedikleri faizi artırmakta yavaş kalıyorlar. Faiz oranları düştüğünde? Mortgage faizlerini düşürmekte yavaş kalacaklarına inanmalısınız, ama tasarruflarınız üzerinden ödedikleri faizi hemen kesecekler. Bankacılık sistemi sizin yararınıza tasarlanmış değil.

Sonra PayPal ve Block gibi fintech gözde şirketleri var. Bu şirketler, daha düşük oranların platformlarındaki tüketici harcamalarını artıracağını konuşmayı seviyor, ancak oran indirimlerinin genellikle ekonominin zayıfladığı zamanlarda geldiğini göz ardı ediyorlar. Bu da kesinlikle artan isteğe bağlı harcama için bir tarif değil!

Belki de en ilginç olanlar, "tahvil proxy" temettü hisse senetleridir - kamu hizmetleri, telekom şirketleri ve benzerleri. Risk içermeyen Hazine tahvilleri %5 sunarken, bunlar tamamen ezildi. Hükümetin size daha fazlasını ödediği bir durumda %3 temettü için neden risk alıyorsunuz? Ancak Dave Meier'ın dikkat çektiği gibi, "temettü ödeyenler gerçekten de piyasayı geride bırakmak için değil... daha çok sermayeyi korumak içindir."

Dikkatimi çeken bir ana nokta, birçok şirketin artık sadece müşteri nakitini tutmaktan önemli kârlar elde etmesi oldu. Airbnb'yi ele alalım - 2024 kârlarının tam %30'u müşteri mevduatlarından elde edilen faiz gelirinden geldi! Bu bir iş modeli değil; bir şirket olarak gizlenen bir yan iş.

Sonunda, Jason Hall'un geçici olarak fayda sağlayan ancak kötü yatırımlar olmaya devam eden sektörler hakkındaki uyarısını unutmayın - otomobil üreticileri gibi. Sektörün gözbebeği Tesla bile, tüm AI heyecanına rağmen, temel araç işinde zorluklar yaşadı.

Sonuç? Faiz indirimleri birçok tekneyi geçici olarak yükseltecek, ancak sıradan işletmeleri harika işletmelere dönüştürmeyecek. Akıllı yatırımcılar, Fed'in bir sonraki hamlesinin ötesine bakmalı ve tüm faiz ortamlarında işe yarayan temellere odaklanmalıdır.