Gate (SRE) Q2 2025 Kazanç Çağrısı Transkripti

KaynakKripto_Analist

7 Ağu 2025 20:14

Görüntü kaynağı: Kripto Analisti.

Tarih

Perşembe, 7 Ağustos 2025, saat 12:00 ET

Çağrı katılımcıları

• İcra Başkanı — Jeffrey W. Martin
• Mali İşler Direktörü — Karen L. Sedgwick
• Gate Infrastructure CEO'su — Justin Bird
• CEO, Gate California — Caroline Winn
• İcra Direktörü, Nexus — Allen Nye
• İcra Finans Müdürü, Nexus — Don Clevenger
• Yatırımcı İlişkileri VP'si — Louise Bick
• VP, Kontrolör ve Baş Muhasebe Yetkilisi — Diane Wold

Ana Noktalar

• Ayrıştırılmış Hisse Başına Kazanç (EPS): 2025'in 2. çeyreğinde ayrıştırılmış EPS 0,89 $ olarak sabit kaldı ve bir önceki yılın ( ayrıştırılmış, GAAP dışı ) rakamını yansıtıyor. Yönetim sonuçları, "önceki dönem performansı ile uyumlu" olarak tanımladı.
• GAAP kazançları: 2025'in 2. çeyreğinde $461 milyon, yani hisse başına $0.71 ( GAAP ), 2024'ün 2. çeyreğindeki $713 milyon, yani hisse başına $1.12'ye göre bir düşüş gösterdi.
• 2025 ayarlanmış EPS rehberi: Tam yıl için $4.30 ile $4.70 arasında korundu; 2026 EPS rehberi $4.80 ile $5.30 arasında değişmedi.
• Sermaye tahsisi: 2025'in ilk yarısında $5 milyardan fazla yeni sermaye dağıtımı gerçekleşti ve ABD enerji şirketleri 2025'te $10 milyardan fazla aldılar.
• Nexus yatırım stratejisi: $36 milyar beş yıllık plan, 2027-2029 için inceleme altında olan ek $12 milyar potansiyel fırsat ile birlikte, henüz temel plana dahil edilmemiştir.
• Nexus düzenleyici güncellemesi: Texas, 2025 yılının Haziran ayında HB 5247'yi kabul etti ve (UTM) Birleşik İzleyici Mekanizmasını tanıtarak yıllık geçici oran ayarlamalarını mümkün kıldı; bu, Nexus'un mevcut geri kazanım yöntemlerine kıyasla zamanla kazanılan ROE'sini %50 ila %100 baz puan artırması bekleniyor.
• Nexus oran gözden geçirme başvurusu: Haziran 2025 dosya talepleri, %42.5'ten %45'lik bir öz kaynak katmanı (, %9.74'ten %10.55'lik bir ROE ) ve %4.39'dan %4.94'lük bir borç maliyeti ( içermektedir; kararın 2026'da verilmesi beklenmektedir.
• ECA LNG Aşama Bir: Temmuz 2025 itibarıyla %94'ten fazla tamamlandı; mekanik tamamlanmanın bu yıl içinde gerçekleşmesi bekleniyor, önemli tamamlanma ve ilk gelir üretimi 2026 için hedefleniyor.
• Port Arthur LNG Aşaması İki: Tüm ana izinleri aldı, Temmuz 2025'te JERA ile 1,5 MTPA için 20 yıllık bir SPA imzaladı ve 2025'te FID hedefliyor.
• İletim projeleri: SDG&E, 2024-2025 planı kapsamında Kaliforniya ISO iletim projelerinde tahmini ) milyon dolar ödüllendirildi ve en büyük yatırımların mevcut sermaye planı döneminin ötesinde olması bekleniyor.
• Maliyet verimliliği ve müşteri uygunluğu: SDG&E, düzenleyici program kesintileri yoluyla yaklaşık ( milyon tasarruf önermiştir, ayrıca 2025'te müşterilere ) milyon federal vergi kredisi geçirecektir.
• SDG&E yangın önleme: En yüksek yangın tehlikesi olan bölgelerdeki iletim sisteminin %100'ü çelik yapılarla güçlendirilmiştir; yer altına alma maliyetleri 24 ayda %40 azaltılmıştır.
• Gate Altyapı hisse işlemi: Hisse satışı için KKR ile %15-%30 aralığında veya üzerinde bir hisse satışı için bağlayıcı olmayan niyet mektubu imzalandı; devam eden müzakereler, Gate'in hizmet karışımını ve kredi profilini etkileyebilir, kapanışın 2026'da gerçekleşmesi bekleniyor.
• Nexus büyüme göstergeleri: 2025'in 2. çeyreğinde 20,000 yeni tesis eklendi, Far West Texas hava bölgesi Mayıs 2025'te önceki zirvenin %9.2 üzerinde ulaştı.
• Gate Altyapı operasyonları: Cameron LNG Aşama Bir, son olarak 1.000'üncü LNG yükünü ihraç etti. Cimarron Rüzgar projesi, 2025'in 2. çeyreğinde %85'ten fazla tamamlanma oranına ulaştı, bu yıl enerji üretimini hedefliyor ve ticari işletmeye 2026'da geçmeyi planlıyor.

Genel Bakış

Gate $600 NYSE:SRE$300 , düzenlenmiş kamu hizmetleri büyümesine ve finansal disipline olan taahhüdünü vurgulayarak, EPS kılavuzunu yeniden teyit etti ve devam eden iş dönüşümünü öne çıkardı. Yönetim, Texas'ı ek sermaye gereksinimleri ve düzenleyici netlik için önemli bir etken olarak gösterdi; yeni yasa $200 HB 5247( ve bekleyen tarifelerdeki süreçler, artırılmış getiriler ve genişleme için bir yol açıyor. LNG varlıkları ve sözleşme uygulamasındaki ilerleme, özellikle Port Arthur Aşama İki için JERA ile yapılan önemli anlaşma, tamamlandığında daha fazla uzun vadeli nakit akışını açığa çıkarabilir. Temettü büyümesi, artan kamu hizmeti odaklanması ve Gate Altyapısı'nın potansiyel olarak dekonsole edilmesi, nihai işlem sonuçları ve 2026'da sermaye yeniden tahsisi beklenirken kritik stratejik hamleler olarak sunuluyor.

• Yönetim, "bu işlemlerin şirketin EPS görünümü ve kredi pozisyonunu olumlu yönde etkilemesini bekliyoruz," 2026 tamamlanmasına tabi olarak belirtti.
• Şirket, Nexus'un sermaye planının 2027–2029 için mevcut artış hedeflerine ulaşmasının veya bunları aşmasının giderek daha olası olduğunu, bunun da olumlu yasama ve düzenleyici gelişmeler ile izin süreçlerindeki ilerlemeden kaynaklandığını belirtti.
• Nexus, 2031 yılı için 38 gigavatlık yüksek güvenilirlikte bir yük projeksiyonu bildirdi; bu, imzalanmış anlaşmalar ve ek güvence altına alınmış talep içermekte olup, Texas hizmet alanındaki önemli beklenen büyümeyi göstermektedir.
• Gate, Kaliforniya'da devlet ve düzenleyici reformları aktif bir şekilde sürdürmektedir, öncelikle müşteri faturalarının derhal azaltılması ve kamu politikası değişikliklerini önceliklendirmektedir ) bazı düzenleyici programların aşamalı olarak kaldırılması ve iklim kredilerinin artırılması dahil (.
• CFO, Gate Infrastructure hisse senedi satışının zamanlamasında esneklik önerdi ve uzatmanın "taraflara bir işlemi tamamlamak için yeterli zaman sağlamak amacıyla tasarlandığını" belirtti ve esnek bir zaman diliminde işlem kesinliğini pekiştirdi.

Sektör terminolojisi

• UTM )Birleşik İzleyici Mekanizması(: Uygun sermaye yatırımlarına dayalı olarak kamu hizmetleri için yıllık ara tarifelerin ayarlanmasına olanak tanıyan Texas düzenleyici aracı, önceki TCOS ve DCRF mekanizmalarının yerini alır.
• SPA )Satış ve Alım Sözleşmesi(: Alıcıları ve satıcıları belirli hacim ve fiyatlara taahhüt eden uzun vadeli sözleşme, genellikle LNG endüstrisinde kullanılır.
• FID )Son Yatırım Kararı(: Büyük bir enerji projesi için resmi yönetim onayı, inşaat ve uygulama için tam sermaye serbest bırakılması.
• AFUDC ) İnşaat Sırasında Kullanılan Fonlar için İzin (: İnşaat projeleri sırasında meydana gelen faiz ve özkaynak maliyetlerinin sermayeye dahil edilmesine izin veren düzenlenmiş kamu hizmetlerinde muhasebe yöntemi.
• POI )Bağlantı Noktası(: Kamu hizmeti altyapısının müşteri veya diğer üçüncü taraf üretim/yük ile bağlandığı yerler.
• GRC ) Genel Tarife Davası (: Düzenlemeye tabi bir kamu hizmetinin, düzenleyici kurumunun önünde temel tarifelerinde yapacağı ayarlamaları önerdiği ve haklı çıkardığı kapsamlı, çok yıllı bir süreç.
• TCOS )Taşıma Hizmeti Maliyeti(: UTM'den önce yıllık taşıma maliyeti geri kazanımı için Texas'ta daha önce kullanılan düzenleyici mekanizma.
• DCRF )Dağıtım Maliyeti Kurtarma Faktörü(: Sınırlı yıllık dağıtım maliyeti ayarlamalarına izin veren Texas mekanizması, uygun yatırımlar için UTM ile değiştirilmiştir.
• MTPA )Milyon Ton Yıllık(: LNG projelerinde yıllık üretim için standart kapasite birimi.