Amerika Birleşik Devletleri Federal Rezervi, 18 Eylül 2025'te faiz oranını 25 baz puan düşürdüğünü ve federal fonlar faiz oranı aralığını %4.00 ile %4.25 arasına ayarladığını açıkladı. Bu karar, çoğu sektör için olumlu bilgiler niteliğindedir ve finansman maliyetlerinin düşmesi ile piyasa likiditesinin artacağını göstermektedir. Ancak, stablecoin üreticileri için bu, yüksek kâr çağının sona ermekte olduğunun bir işareti.

2022 Mart ayından bu yana, ABD Merkez Bankası 11 kez faiz artırdı ve faiz oranlarını %5.25～%5.50 tarihî yüksek seviyesine çıkardı. Bu yüksek faiz döneminde, stablecoin üreticileri eşi benzeri görülmemiş kâr fırsatlarından yararlandı. Ancak enflasyon baskısının azalması, ekonomik büyümenin yavaşlaması ve para politikasının değişmesiyle, stablecoin endüstrisinin refah dönemi sona ermiş gibi görünüyor.

Stablecoin发行cilerin kâr modeli nispeten basittir: Kullanıcılar, dolar karşılığında eşdeğer tokenler alır,发行cılar ise bu fonları kısa vadeli ABD Hazine bonolarına veya para piyasası fonlarına yatırarak faiz farkı ile kazanç elde eder. Yüksek faiz oranı ortamında, bu model şaşırtıcı getiriler sağladı.

Örneğin Tether, 2024'ün dördüncü çeyreğine ait rezerv denetim raporunda, şirketin yıllık kârının 13 milyar dolara kadar ulaştığını ve bunun yaklaşık 7 milyar dolarının devlet tahvilleri ve geri alım anlaşmalarının faiz gelirinden geldiğini, toplam kârın yarısından fazlasını oluşturduğunu gösteriyor. Tether'in sahip olduğu ABD devlet tahvilleri ölçeği 90.87 milyar dolara ulaşarak, toplam rezervinin %82.5'ini oluşturuyor.

Ancak, Fed'in faiz indirmeye başlamasıyla birlikte bu yüksek faiz farkı modelinin kâr marjı yavaş yavaş daralacak. Stablecoin üreticileri, ticaret stratejilerini yeniden değerlendirmek ve yeni kâr büyüme noktaları aramak zorunda kalabilirler. Aynı zamanda, bu durum sektörün sadece faiz oranı farkına güvenmekle kalmayıp, yenilik ve hizmet kalitesinin artırılmasına daha fazla odaklanmasına da yol açabilir.

Kripto para piyasası katılımcıları için bu değişim yeni fırsatlar ve zorluklar getirebilir. Yatırımcılar, stablecoin projelerinin yatırım değerini yeniden değerlendirmek zorunda kalabilirken, stablecoin üreticileri de rekabetçi kalmak için yeni iş modelleri keşfetmek zorundadır.

Yine de, stablecoin'lar geleneksel finans ile kripto ekonomisi arasında bir köprü olarak önemleri göz ardı edilemez. Gelecekte, stablecoin endüstrisi yalnızca faiz farkından kazanç sağlamaktan daha çeşitli ve sürdürülebilir bir gelişim modeline geçiş yapabilir.