GBP: Bailey, Niceliksel Sıkılaştırmanın Hızının Hala Değerlendirilmekte Olduğunu Söyledi - MUFG

Pound (GBP), bu hafta G10 para birimleri arasında en kötü performans gösterenler arasında yer alıyor ve Japon yeni ile eşit durumda. Sterlin, uzun vadeli tahvil getirilerindeki keskin düşüşten etkileniyor; 30 yıllık oranlar %5,60 direnç seviyesini aşarak %5,75 ile yeni bir yıllık yüksekliğe ulaştı - bu, 1998'in başından beri en yüksek seviye. Bu durum, Birleşik Krallık hükümetinin mali durumu hakkında endişeleri artırıyor. MUFG FX analisti Lee Hardman, bu mali endişelerin sterlinin performansının ana sürücülerinden biri haline geldiğini bildiriyor.

İngiltere Faiz Piyasaları, Önümüzde Daha Az BoE Kesintisi Fiyatlamaya Devam Ediyor

"Özellikle, sterlin, BoE'nin Kasım'da yine faiz indireceği konusunda şüphe uyandıran şahin politika güncellemesinin ardından Ağustos kazançlarını tamamen geri aldı. 14 Ağustos'ta 0.8597'ye düşen EUR/GBP, o zamandan beri 0.8700'e geri döndü. Bu arada, Birleşik Krallık faiz piyasaları, ileriye dönük daha az BoE kesintisi beklemeye devam ediyor. İki yıllık tahvil getirileri, BoE'nin Ağustos Para Politikası Komitesi toplantısından önceye göre yaklaşık 14 baz puan daha yüksek kalmaya devam ediyor."

"BoE Başkanı Bailey'nin Hazine Komitesine yaptığı açıklamalar, son gelişmeleri daha da netleştirdi. Etkili bir şekilde, Birleşik Krallık faiz piyasalarında son zamanlardaki şahin yeniden fiyatlandırmayı onayladı ve 'mesajımın ulaştığını' belirtti ve şimdi 'ne zaman ve ne kadar hızlı ilerleyebileceğimize dair oldukça fazla şüphe olduğunu' ifade etti. BoE, kalıcı yüksek enflasyon risklerinden endişe duymaya devam ediyor. Ayrıca 'enflasyon risklerinin yukarıya doğru eğilimli olduğunu' ekledi, ancak meslektaşlarından daha çok işgücü piyasası koşullarından endişe ettiğini belirtti."

"BoE'nin Ağustos ayı piyasa katılımcıları anketi, (QT) için medyan tahminin yıllık yaklaşık 75 milyar £'ye yavaşlayacağını, mevcut 100 milyar £ hızından düştüğünü gösterdi. QT'nin yavaşlamasını hızlandırma planları, gilt piyasasına biraz destek sağlayabilir ve sterlinin son zamanlardaki aşağı yönlü risklerini hafifletmeye yardımcı olabilir. Bailey ayrıca, Borç Yönetimi Ofisi'nin (DMO) uzun vadeli borçlanma işlemlerini rekor düşük oranlara düşürdüğünü ve bunun, uzun vadeli tahvillere yönelik yapısal talebin azaldığını yansıttığını belirtti."

Şunu söylemeliyim ki, bu sıkılaştırma duruşu klasik BoE gibi hissediyor - her zaman eğrinin gerisinde bir adım. Hazine tahvili getirileri yükselirken ve mali endişeler artarken, Bailey sanki Roma yanarken parmaklarıyla oynuyor. QT hız ayarlaması biraz yardımcı olabilir, ama bu büyük bir yaraya konulan bir bandaj.

Sterlin'in talihindeki dönüş beni hiç şaşırtmıyor. O Ağustos rallisi sarsak temeller üzerine inşa edilmişti ve şimdi gerçekler gün yüzüne çıkıyor. Bailey, "mesajının ulaştığını" düşünüyorsa, büyük bir yanılgı içinde - piyasalar onun gevşemeye isteksizliğini zayıflık olarak, güç olarak değil, yorumluyor.

Bu mali kaygılar ve inatçı enflasyon korkuları arasında, sterlin savunmasız görünüyor. DMO'nun uzun vadeli ihraçları azaltması akıllıca ama geç - yapısal talep aylardır zaten buharlaşıyordu. Diğer merkez bankaları anlamlı bir gevşeme döngüsüne hazırlanırken, BoE büyümeyi desteklemek için yeterince kesinti yapmama ya da parayı savunmak için yeterince güvenilirliği koruyamama riski taşıyor.