Gate Research: Аналіз випуску компанією Exodus токенізованих акцій на блокчейні

Анотація

• Огляд подій: У другій половині 2025 року токенізація акцій стала центральною темою на ринку: саме Robinhood та xStocks забезпечили стрімке зростання обсягів торгів та значне підвищення уваги інвесторів. У грудні 2024 року компанія Exodus отримала погодження SEC на перехід з позабіржового ринку на NYSE, що значно підвищило ліквідність її токенізованих акцій завдяки використанню блокчейну Algorand. За цей же період ринок токенізованих акцій зріс з $5 млн до понад $200 млн.

• Технічна реалізація: Exodus віддала перевагу блокчейну Algorand для випуску токенізованих акцій, використовуючи його можливості: понад 6 000 транзакцій за секунду зі швидкістю підтвердження менше 5 секунд забезпечують ефективну циркуляцію активів. Algorand не потребує складної логіки смарт-контрактів — стандартні активи створюють на основі ключових параметрів, що скорочує тривалість запуску. Набір команд Goal суттєво зменшує складність коду, дозволяючи швидко розгорнути актив на блокчейні та економити час розробників. Інструменти на зразок JavaScript SDK надають різноманітні варіанти розгортання, підвищуючи зручність управління токенізованими активами на ланцюгу.

• Політика і регулювання: Exodus реалізувала токенізоване фінансування через виняток Regulation A, однак цей інструмент має низьку ефективність. У період з 2015 по 2024 рік було досягнуто лише 33% цільового обсягу фінансування, а у 2024 році сума впала нижче $1 млрд. Ліберальний підхід США до криптовалют та впровадження регуляторного "пісочника" адміністрацією Трампа відкривають додаткові можливості для токенізації акцій. Керівниця криптовалютного напряму SEC Гестер Пірс запропонувала створити регуляторний sandbox, щоб компанії могли впроваджувати інновації у контрольованому середовищі й підтримати публічні компанії при випуску токенізованих цінних паперів на блокчейні.

• Токенізація акцій: Процес токенізованого фінансування охоплює всі етапи — від стартапу до IPO, а кейс Exodus довів дієвість токенізації первинних публічних розміщень. Крипто-дружня політика у США у 2024 році сприяла масштабному впровадженню цього інструменту. Молоді компанії, такі як Quadrant Biosciences, залучили понад $13 млн завдяки токенізованому капіталу. На стадіях від раунду C до Pre-IPO Robinhood проводила несанкціоновану токенізацію акцій компаній-єдинорогів, наприклад SpaceX, що здатне спричинити коливання оцінки таких компаній. Для токенізації IPO потрібне схвалення SEC — Exodus здійснила цю процедуру за участю Securitize. Такі платформи, як Backed Asset, токенізують акції компаній на кшталт Tesla через компанії-SPV, з обігом токенів у мережі Solana. Проте відв’язка ціни токена може спровокувати додаткову волатильність біржової вартості акцій.

• Майбутні тренди: Відкритість криптовалютної політики США сприяє динамічному розвитку токенізації акцій. Публічні компанії можуть збільшувати ліквідність, випускаючи нові акції чи конвертовані облігації на блокчейні, чим підтримують розширення бізнесу та M&A-активність. У 2024 році обсяг дофінансування акцій у США досяг $135,9 млрд, що суттєво вище за $40,7 млрд, залучених через IPO, — це вказує на колосальний потенціал ринку. Інвестори отримують можливість купувати токенізовані акції зі знижкою та розміщувати їх під стейкінг на DeFi-платформах для отримання відсотків, що стимулює довгострокове інвестування. У 2025 році різко зросла кількість M&A-угод у криптосекторі — наприклад, придбання Coinbase біржі Deribit за $2,9 млрд. Токенізоване фінансування сприятиме подальшій консолідації галузі.

Відмова від відповідальності
Інвестиції у криптовалютний ринок пов’язані з високим рівнем ризику. Рекомендуємо користувачам проводити самостійний аналіз і повністю розуміти специфіку активів і продуктів перед прийняттям інвестиційних рішень. Gate не відповідає за жодні збитки чи шкоду, що виникають унаслідок прийнятих інвестиційних рішень.