Від нуля до героя: Витік ефекту Meme монет на ринку криптоактивів

Нещодавно дослідження впливу Meme монет на ринок криптоактивів привернуло широку увагу. Це дослідження аналізує випадок випуску Meme монети відомим політичним діячем, виявляючи гетерогенний ефект коливань, зумовлений емоціями ринку та фундаментальними факторами, а також зростаючу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, один з кандидатів від Республіканської партії заявив, що зробить США "столицею криптоактивів на Землі" і поставить криптоактиви в центр своєї економічної програми, що викликало очікування ринку на більш дружню політику.

Ці очікування будуть підтверджені 18 січня 2025 року, коли кандидат випустить офіційний Meme монета на блокчейні Solana. За 24 години ціна монети злетіла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, що робить його найбільшою Meme монетою на той час. На наступний день випуск іншої Meme монети, пов'язаної з його родиною, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події не лише мають спекулятивний характер, але й становлять значний зовнішній шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, посилаючи широкі сигнали щодо регуляторних та політичних порядків.

Дане дослідження має на меті вивчити, як ця подія одночасно слугує політичним сигналом і фінансовою подією, що впливає на ринок криптоактивів, зосереджуючи увагу на трьох ключових питаннях:

1. Як випуск нової Meme монети впливає на прибутковість та волатильність основних криптоактивів?
2. Чи викликала ця подія фінансовий зараження на ринку криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, проявляючись у тому, що різні криптоактиви реагують по-різному залежно від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Щоб відповісти на ці питання, у цій статті використовується багатовимірна загальна авторегресійна умовна гетероскедастичність (MGARCH) модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), щоб проаналізувати динамічні зв'язки між волатильністю та кореляцією.

Дослідження виявило, що після випуску нового Мем-монета існує значний ефект переносу волатильності між Криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія спричинила суттєві зміни в динаміці ринку, причому Solana та Chainlink зафіксували найбільший приріст завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Основні Криптоактиви, такі як біткойн та ефір, проявили значну стійкість, їх накопичені аномальні доходи (CAR) та дисперсія в пізній стадії події стабілізувалися. Натомість інші Мем-монети, такі як Dogecoin і Shiba Inu, зазнали знецінення; кошти, вірогідно, переорієнтувалися на нововипущені Мем-монети.

Ця подія відбулася в умовах сильної політичної поляризації, що підвищило чутливість інвесторів і загострило реакцію ринку. Для деяких інвесторів нові Meme монети символізують унікальну спекулятивну можливість, що викликало сильний "ефект наслідування"; тоді як інші інвестори зайняли більш обережну позицію через потенційні політичні та регуляторні ризики. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність та диференційовану реакцію ринку.

Це дослідження є першим, що аналізує вплив токенів, пов'язаних з політикою, на ринок криптоактивів, розширюючи розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. На відміну від попередніх досліджень, які зосереджувалися переважно на негативних шоках, це дослідження фокусується на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі рекомендації для науковців, практиків та політиків, виявляючи неоднорідність ринкової реакції на політично пов'язані токени та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Дослідження використовувало дані про середню ціну закриття за хвилину для 10 найбільших за ринковою капіталізацією криптоактивів, включаючи біткойн (BTC), ефір (ETH), ріпл (XRP), Солану (SOL), собаку (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Шиба-іну (SHIB), Polkadot (DOT) та Лайткойн (LTC). Джерелом даних є одна централізована торгова платформа США, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний часовий період до і після випуску нової мем-монети (18 січня 2025 року).

Формула розрахунку доходності:

Прибутковість = ln(Pt / Pt-1)

Тут Pt позначає ціну цифрових активів у момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року о 2:44 за всесвітнім координованим часом (UTC), що є моментом офіційного оголошення про випуск нової мем-монети. Кумулятивні аномальні доходи (CARs) використовуються для оцінки ефекту каскаду інформації, а базовий дохід визначається як середній дохід з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року.

!7384155

2.2 Метод

Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску нових Meme монет на ринок криптоактивів. Модель припускає, що логарифмічні прибутки підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім і умовною матрицею коваріацій Ht. Щоб уникнути помилки першого роду, яка може бути спричинена даними високої частоти, для перевірки ефекту зараження використано більш жорсткий рівень значущості α=0.001.

!7384156

Результат

3.1 ефект вивищення волатильності

Аналіз результатів показує, що взаємозв'язок між криптоактивами значно посилився після події, що підтримує гіпотезу "подія викликала ефект вивільнення волатильності". Під час події прибутки різних криптоактивів зазнали різких коливань, підкреслюючи системний вплив цієї події.

Результати оцінки моделі BEKK-MGARCH свідчать про те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект випередження волатильності на ринку криптоактивів. Після події коваріація між більшістю активів суттєво зросла, особливо між ETH, SOL та LINK. У порівнянні з цим, вплив SHIB та DOT був слабшим, тоді як коваріація LTC та XRP після події знизилася, що вказує на те, що ефект випередження не розподілений рівномірно.

!7384157

3.2 інформаційний каскадний ефект

Аналіз накопичених аномальних доходів (CARs) виявив ефект інформаційного каскаду, спричинений випуском нових Meme монет. Перед подією більшість криптоактивів зазнала позитивних доходів, що, ймовірно, було зумовлено спекулятивними очікуваннями. Після події виникло три ключові динаміки:

1. SOL показує відмінні результати, що, можливо, пов'язано з його роллю нового Мем-криптоактиву на блокчейні.
2. LINK показує сильні результати, що, можливо, пов'язано з його асоціацією з великою технологічною компанією.
3. Біткойн, Ефір та інші зрілі криптоактиви поступово стабілізувалися після помірного зростання, що демонструє стійкість ринку.

Водночас DOGE та інші Мем-монети, такі як SHIB, демонструють слабкість, що відображає ефект заміщення активів. AVAX та DOT, хоча й мають технічну основу, також не змогли уникнути тенденції до зсуву капіталу.

Дослідження показують, що наративи, специфічні для активів, технічна взаємозв'язок та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю у реакції доходів між активами під час великих інформаційних шоків.

!7384158

!7384159

Висновок

Це дослідження виявило вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на крипторинок, виявивши значну гетерогенність реакцій ринку. SOL виграв значно завдяки прямій технологічній взаємозв'язку, активи, що ділять одну й ту ж базову блокчейн, також отримали підтримку. Основні активи, такі як біткоїн та ефір, продемонстрували вищу стабільність, виступаючи як ринковий якор.

Дослідження показують, що інвесторський настрій більше не залежить лише від технічних факторів, а також значно підлягає впливу геополітичних та політичних наративів. Ринок криптоактивів є надзвичайно чутливим до зовнішніх подій і піддається спекулятивному тиску. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політико-економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є надзвичайно важливим для розуміння стабільності ринку.

!7384160