Оцінка Figma в $27 мільярд: обґрунтовано чи переоцінено після результатів за другий квартал?

Ключові Висновки

• Звіт Figma за II квартал продемонстрував стійке зростання, але прогнози не виправдали очікувань.

• Компанія очікує стиснення маржі через інвестиції в ШІ.

• Його коефіцієнт ціни до продажу залишається підвищеним на рівні 30.

Figma (NYSE: FIG) нещодавно пережила вражаюче первинне публічне розміщення акцій (IPO), коли ціна її акцій зросла з $33 до $115 31 липня, досягнувши піку на рівні $142.92 наступного дня. Однак незабаром виникли занепокоєння щодо оцінки, що призвело до поступового зниження, оскільки інвестори з нетерпінням очікували на перший звіт про прибутки компанії як публічної структури, який був опублікований 3 вересня.

Незважаючи на те, що компанія, що розробляє програмне забезпечення для дизайну, опублікувала потужний дебютний звіт про прибутки, її акції впали на 20% після оголошення, що, здається, підтверджує попередні сумніви щодо оцінки. У світлі цього перезавантаження, чи виправдана тепер ринкова капіталізація Figma в $27 мільярд? Давайте розглянемо дані за II квартал, щоб відповісти на це питання.

Результати роботи Figma у другому кварталі

Результати Figma за другий квартал не були зовсім несподіваними, враховуючи попередній діапазон, наданий у її проспекті S-1. Повний звіт показав збільшення доходу на 41% до 249,6 мільйона доларів, незначно перевищивши оцінки аналітиків у 248,7 мільйона доларів. Цей темп зростання відзначав сповільнення в порівнянні з 46%, зафіксованими в першому кварталі.

Щодо прибутковості, Figma повідомила про операційний прибуток за GAAP у розмірі 2,1 млн доларів та скоригований операційний прибуток у розмірі 11,5 млн доларів. Скоригований прибуток на акцію становив 0,09 доларів, перевищивши консенсусний прогноз у 0,08 доларів.

Зниження акцій, здається, було викликане не результатами Q2, а прогнозами Figma. Компанія прогнозує уповільнення росту доходів до 33% у Q3, виходячи з діапазону прогнозу від $263 до $265 мільйонів. За весь рік очікується, що скоригований операційний дохід становитиме від $88 до $98 мільйонів, що на нижче ніж $127 мільйонів у 2024 році, що свідчить про нижчі маржі в H2.

Хоча це може викликати занепокоєння, зниження очікуваної маржі прибутку, здається, в значній мірі є навмисним. Figma представила чотири нові продукти у другому кварталі - Make, Draw, Sites та Buzz - ефективно подвоївши своє продуктовий портфель і впровадивши функції на базі штучного інтелекту.

Ці рекомендації відображають розширення продукту, враховуючи пов'язані витрати на продажі та невизначеності в прийнятті продукту. Більше того, оскільки це перший звіт про прибутки Figma, керівництво може проявляти обережність, щоб забезпечити досяжні цілі.

Коментуючи інвестиції в ШІ, генеральний директор Ділан Філд заявив: "Ми очікуємо на короткострокове зменшення маржі, оскільки інвестуємо в довгострокове зростання."

З огляду на успішність Figma у досягненні прибутковості та реалізації, довіра інвесторів залишається сильною.

Оцінка вартості Figma

Незважаючи на зниження більш ніж на 50% з ціни закриття в перший день торгів, актуальна ціна акцій Figma $55 все ще має преміальну оцінку за традиційними метриками, навіть враховуючи зазвичай високі оцінки акцій хмарного програмного забезпечення.

Ціна акцій з відношенням ціни до продажів 30 робить її дорогою навіть у секторі хмарного програмного забезпечення. Для контексту, конкурент Adobe торгується за відношенням P/S 7, хоча й з повільнішим зростанням і на іншій стадії свого життєвого циклу.

Ця оцінка зробить Figma дорожчою за будь-яку акцію S&P 500, за винятком Palantir.

Проте, премія Figma, безумовно, виправдана, враховуючи її сильний ріст, прибутковість і руйнівний вплив, оскільки вона продовжує захоплювати частку ринку у Adobe. Варто зазначити, що Adobe намагалася придбати Figma за $20 мільярд у 2022 році, що повинно забезпечити мінімальну оцінку, особливо з урахуванням подальшого зростання Figma.

При капіталізації ринку в $27 мільярд, оцінка Figma виглядає розумною. Хоча можливі короткострокові коливання цін, акція має значний потенціал зростання, особливо враховуючи її нові продукти та інвестиції в штучний інтелект.

Інвестори повинні очікувати волатильності, але поточна оцінка Figma є привабливою точкою входу для потенційних довгострокових прибутків.