$2 Мільярдний хедж-фонд, очолюваний колишнім дослідником OpenAI, займає стратегічну позицію в двох гігантах напівпровідників, хеджуючи при цьому проти решти.

Ключові моменти

• Фонд ситуаційної обізнаності використовує просунуту аналітику ринку для виявлення як переможців, так і програвших у сфері напівпровідників, що керуються ШІ.
• Фонд зайняв значні позиції в двох великих компаніях напівпровідників, в той час як ставить на поразку ширшої індустрії
• Інвестиційна стратегія відповідає новим тенденціям у комп'ютерній інфраструктурі, що підтримують як штучний інтелект, так і високопродуктивні застосунки.

Досягнення штучного інтелекту створюють значні можливості для певних бізнесів, одночасно потенційно порушуючи роботу інших. Компанії, які не можуть адаптуватися до цієї технологічної еволюції, ризикують відстати або побачити, як їхні продукти стають застарілими на фоні альтернатив, що базуються на технологіях.

Леопольд Ашенбреннер, який перейшов від дослідника OpenAI до стратегічного інвестора в сфері ШІ, використовує свій досвід для визначення переможців і програвших, які виникають у процесі розвитку штучного інтелекту. Його хедж-фонд "Ситуаційна обізнаність", заснований минулого року, швидко розширився і тепер керує активами на суму понад $2 мільярд.

У своєму останньому поданні до SEC фонд розкрив значний хедж проти індустрії напівпровідників в цілому. Одночасно Ашенбреннер зберіг свою найбільшу позицію в одному виробнику чіпів, одночасно збільшуючи свою частку в іншій критично важливій акції напівпровідника для ШІ.

Стратегічне хеджування в галузі напівпровідників

Найбільша позиція, яку займала Situational Awareness на кінець другого кварталу, складалася з 20 441 контракту на продаж на VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH). Ці контракти на продаж надають право продати 100 акцій базового цінного паперу за попередньо визначеною ціною, збільшуючи свою вартість, коли ціна базового цінного паперу знижується.

Ця позиція фактично представляє ставку проти напівпровідникової індустрії в цілому. Оскільки SMH має капіталізаційний ваговий розподіл, стратегія робить сильнішу негативну ставку проти найбільших компаній галузі, при цьому Nvidia представляє понад 20% портфеля ETF. Ці пут-опціони становили 27% публічних активів фонду на кінець Q2.

Однак, Ашенбреннер не є песимістом щодо кожної акції напівпровідників. Situational Awareness підтримує значні інвестиції в Intel (NASDAQ: INTC) опціони колл та акції Broadcom (NASDAQ: AVGO). У сукупності ці дві позиції становлять 37% публічно торгованого портфеля фонду.

Варто зазначити, що як хедж-фонд, Situational Awareness, ймовірно, використовує пут-опціони на ETF VanEck Semiconductor як захист від ризиків, що можуть негативно вплинути на його два найбільші активи. Це свідчить про складне управління ризиками, а не про повністю ведмежу позицію щодо кожної компанії в галузі напівпровідників.

Два гіганти напівпровідників, що отримують оптимістичну увагу

Ситуаційна обізнаність встановила величезну позицію у коллах Intel протягом першого кварталу. Опціони колла надають власнику право купувати акції за вказаною ціною виконання, зростаючи в ціні, коли вартість базового цінного паперу збільшується. Опціони зазвичай забезпечують важільний підхід до інвестицій у порівнянні з прямими покупками акцій, посилюючи потенційні доходи, коли акції зростають.

Хоча Intel традиційно відома своїми процесорами, які в значній мірі були витіснені графічними процесорами та спеціалізованими чіпами в AI дата-центрах, інвестиційна теза Ашенбреннера, здається, ґрунтується на міркуваннях національної безпеки. Його попередні записи підкреслюють, що розробка штучного інтелекту суперінтелекту є питанням національної безпеки, що ставить Intel у важливу роль як єдиний провідний напівпровідниковий завод у США.

Ця дисертація вже частково реалізувалася. Уряд США погодився в кінці серпня придбати 9,9% акцій Intel. Інвестиція має на меті підтримати бізнес з виробництва напівпровідників, який, як зазначив генеральний директор Ліп-Бу Тан, може бути припинений без великих контрактів з клієнтами на його процес наступного покоління. Угода включає варранти, які дозволяють уряду придбати ще 5% за поточними цінами, якщо Intel відмовиться від контролю над виробничими операціями. Крім того, Intel зобов'язалася інвестувати $100 мільйонів у виробничі потужності, розташовані в США.

Інвестиція Broadcom ґрунтується на більш зрозумілій логіці. Ашенбреннер розпочав позицію в I кварталі і розширив її в II кварталі. Теза, здається, базується на прогнозі, що чіпи ШІ стануть дедалі більш спеціалізованими до кінця десятиліття. Ця спеціалізація свідчить про те, що кастомізований кремній відіграватиме дедалі більшу роль у центрах обробки даних ШІ, а Broadcom займе позицію провідного партнера для кастомізованих прискорювачів ШІ.

Broadcom обслуговує чотирьох гіпермасштабних клієнтів і нещодавно додав нового — ймовірно, OpenAI — з $10 мільярда контрактних зобов'язань на наступний рік. Керівництво очікує, що дохід від чіпів штучного інтелекту прискориться в четвертому кварталі і продовжиться до 2026 року, завдяки збільшенню частки ринку від існуючих і нових клієнтів. Цей розвиток ще більше підтверджує інвестиційну тезу Situational Awareness.

Важливо пам'ятати, що ця інформація відображає позиції хедж-фонду на кінець червня. Тепер, коли вересень залишився позаду, відбулися значні події. Хоча довгострокові тези для обох компаній залишаються незмінними, акції Intel та Broadcom значно зросли після недавніх подій, що підтримують ці тези.

Отже, інвестори тепер готові платити премію за інвестиції в будь-яку з цих акцій. Інші можливості інвестування в ШІ можуть пропонувати більш привабливі оцінки, але мало альтернатив відповідає конкретним інвестиційним тезам Ашенбреннера. Це міркування може ще більше пояснити значну позицію пут щодо ETF VanEck Semiconductor.

Згідно з ринковими даними, VanEck Semiconductor ETF (SMH) продемонстрував вражаючі 39,67% прибутку з початку року станом на жовтень 2025 року, демонструючи продовження сили сектора напівпровідників, незважаючи на вибірковий підхід, який використовують досвідчені інвестори, такі як Situational Awareness.