Грошова гра: Хто насправді виграє, коли відсотки знижуються?

Я останнім часом думав про цю всю гру з процентними ставками, і дозвольте мені сказати - це не так просто, як це звучить від ФРС. Після маленької промови Пауела в Джексон-Гол, де він дав зрозуміти, що можливі зниження ставок, усі поводяться так, ніби це радість Різдва. Але хто насправді отримує подарунки тут?

Почнемо з житла. Я уважно стежив за цим ринком, і, чесно кажучи, кілька мізерних базисних пунктів раптом не зроблять житло знову доступним. Будівельники сидять на завищених запасах, які вони відмовляються значно знижувати. Як сказав один ветеран галузі: "Нижчі ставки допомагають будівельникам житла багатьма способами" - як підвищуючи попит з боку покупців, так і потенційно знижуючи ті безнадійні стимули, які вони пропонували.

Але ось що ніхто не обговорює - навіть з нижчими ставками безліч американців назавжди викинуті з можливості володіти житлом. Математика більше не працює для сімей середнього класу, незалежно від того, що робить ФРС.

Ринок комерційної нерухомості ще більш захоплюючий. Здається, що $400 мільярд доларів у "сухому порошку" ( модний термін для бездіяльних коштів) лежить у фондах нерухомості, які наближаються до завершення своїх інвестиційних періодів. Ці кошти прагнуть бути використаними, але чи дійсно це покращить доступність? Сумніваюся.

Банки представляють ще один цікавий випадок. Вони грають на обох сторонах огорожі - коли ставки зростають, вони швидко підвищують ціни для позичальників, але вкрай повільно підвищують те, що вони платять вкладникам. А коли ставки знижуються? Ви можете бути впевнені, що вони будуть тягнути час, знижуючи іпотечні ставки, в той час як негайно зменшать те, що вони платять вам на заощадження. Банківська система не розроблена для вашої вигоди.

Тоді є фінансові улюбленці, такі як PayPal та Block. Вони люблять говорити про те, як зниження ставок стимулює споживчі витрати на їхніх платформах, але зручним чином ігнорують, що зниження ставок зазвичай відбувається, коли економіка слабшає. Це не зовсім рецепт для збільшення необов'язкових витрат!

Можливо, найцікавішими є ті акції з дивідендами, які є "облігаційними проксі" - комунальні послуги, телекомунікаційні компанії та інші подібні. Вони були абсолютно знищені, оскільки безризикові облігації пропонували 5%. Чому ризикувати за 3% дивідендів, коли уряд платить вам більше? Але, як влучно зазначив Дейв Меєр, "дивідендні платники насправді не призначені для перевершення ринку... вони більше для захисту капіталу."

Однією з основних речей, яка привернула мою увагу, було те, скільки компаній зараз отримують значні прибутки просто від утримання грошових коштів клієнтів. Візьмемо Airbnb - цілих 30% їхніх прибутків у 2024 році надійшли від процентних доходів на депозитах клієнтів! Це не бізнес-модель; це підробіток, що маскується під компанію.

Нарешті, пам'ятайте про попередження Джейсона Холла щодо галузей, які тимчасово отримують вигоду, але залишаються поганими інвестиціями - як, наприклад, автомобільна промисловість. Навіть Тесла, улюбленець сектора, стикається з труднощами у своєму основному автомобільному бізнесі, незважаючи на весь цей галас навколо штучного інтелекту.

Висновок? Зниження ставок тимчасово підніме багато човнів, але не перетворить посередні бізнеси на великі. Розумні інвестори повинні дивитися за межі наступного кроку ФРС і зосередитися на основах, які працюють у всіх середовищах ставок.