Заступник Банку Англії натякає на тривалі високі Відсотки

Банк Англії (BoE), здається, готовий підтримувати високі процентні ставки протягом тривалого часу, оскільки продовжує боротися з постійною інфляцією. Заступник губернатора Клер Ломбарделлі повідомила законодавцям в середу, що цінові тиски в економіці виявляються більш стійкими, ніж спочатку передбачалося.

Її заяви свідчили про обмежену гнучкість центрального банку у подальшому зниженні витрат на запозичення без ризику відновлення інфляції. Губернатор Ендрю Бейлі підтвердив думки Ломбарделлі, повторивши, що Банк Англії малоймовірно, що впровадить ще одне зниження ставки найближчим часом. Він зазначив, що фінансові ринки усвідомили попередження банку про те, що зниження ставок відбуватиметься повільніше, ніж багато хто очікував.

Ця обережна позиція є значним зміщенням від всього лише кількох тижнів тому, коли банк знизив свою базову процентну ставку до 4,0% у серпні, після спірного голосування 5-4 в рамках Монетарного комітету (MPC). Зниження ставки було спрямоване на стимулювання бізнес-активності на фоні ознак уповільнення економічного зростання та найму. Проте подальші дані про інфляцію перевищили очікування, що спонукало політиків переглянути свій підхід.

Замість того, щоб дотримуватися раніше очікуваних квартальних знижок ставок, як інвестори прогнозували раніше влітку, Банк Англії тепер пропонує, що ставки можуть залишатися на своєму поточному рівні до глибокого 2026 року. Ця корекція підкреслює дилему центрального банку: хоча інфляція значно знизилася з двозначних рівнів у 2022 році, вона залишається вище цільового показника і демонструє ознаки стійкості, особливо в секторах, таких як продукти харчування, енергія та послуги.

Перенастроювання ринкових очікувань

У своїй промові до Комітету з фінансів парламенту губернатор Бейлі стверджував, що його "повідомлення знайшло відгук" у фінансових ринках. Він підкреслив, що хоча траєкторія ставок залишається на зниження, темп буде помірним. Бейлі повідомив депутатам, що наразі існує значно більше невизначеності щодо обсягу та швидкості наступних кроків Банку.

Трейдери зменшили свої очікування щодо подальших знижок у 2025 році. Ф'ючерсні ринки наразі передбачають перший крок на початку 2026 року, ймовірно, в квітні. Це є драматичною зміною порівняно з початком літа, коли робилися ставки на принаймні ще одне зниження цього року.

Бейлі підкреслив постійні занепокоєння щодо інфляції та ринку праці. Він зазначив, що "ризик інфляції зріс", хоча він залишається більш стурбованим, ніж деякі колеги, щодо послаблення тенденцій зайнятості.

Ломбарделлі підкреслила цей обережний погляд. Вона застерегла законодавців, що поточна ставка 4% може вже наближатися до нейтрального рівня, нижче якого інфляція може потенційно прискоритися через більш жорсткий ринок праці та інші фактори.

Інфляція продовжує значно перевищувати цільовий показник банку в 2%. Вона зросла до 3,8% у липні і, як очікується, перевищить 4% у вересні. Ломбарделлі попередив, що підвищені ціни на продукти харчування та енергію сприяють інфляції та впливають на споживчі очікування щодо майбутніх підвищень цін.

У своїх письмових свідченнях вона зазначила ознаки того, що процес зменшення інфляції втрачає динаміку, підвищуючи ризик більш тривалої інфляції. Вона висловила припущення, що монетарна політика може навіть не бути суттєво обмежувальною і, натякаючи на свою потенційну неохочість підтримувати подальші зниження, зауважила, що історичні дані вказують на те, що нейтральна ставка може бути на верхньому кінці діапазону 2–4%.

Розподіл комітетів щодо майбутніх дій

МПК залишається розділеним. Зовнішній член Меган Грін, відома своєю яструбиною позицією, підтримала занепокоєння Ломбарделлі щодо постійної інфляції. У протилежність цьому, м'який член комітету Алан Тейлор попередив, що більший ризик полягає в рецесії. Він застеріг, що поступові коригування можуть потенційно створити самопідтримувану економічну слабкість.

Тейлор також повідомив законодавцям, що поточна економічна ситуація є надзвичайно нестабільною, попередивши, що якщо рецесійний імпульс наростатиме, його може стати все важче подолати, ґрунтуючись на історичних прецедентах.

Банк стверджує, що ставки залишаться незмінними на даний момент, вказуючи на те, що вони будуть утримуватись на рівні 4% принаймні до кінця року. Відповідно, ринки, бізнеси та домогосподарства готуються до тривалого періоду високих процентних ставок.

Поточна дискусія в рамках MPC відображає складні течії, що проходять через економіку: передчасне зниження ставок ризикує знову активізувати інфляцію, тоді як підтримка високих ставок занадто довго може погіршити економічне уповільнення.