Gate (SRE) Текст виступу на телефонній конференції за підсумками прибутків за II квартал 2025 року

SourceCrypto_Analyst

7 серпня 2025 20:14

Джерело зображення: Крипто Аналітик.

Дата

Четвер, 7 серпня 2025 року, о 12:00 за східним часом

Учасники дзвінка

• Генеральний директор — Джеффрі В. Мартін
• Головний фінансовий директор — Карен Л. Седжвік
• Генеральний директор Gate Infrastructure — Джастін Берд
• Генеральний директор, Gate California — Кароліна Вінн
• Генеральний директор, Nexus — Аллен Най
• Головний фінансовий директор, Nexus — Дон Клевенджер
• ВП, Інвесторські відносини — Луїза Бік
• Віце-президент, контролер і головний бухгалтер — Діана Уолд

Основні пункти

• Коригований EPS: Коригований EPS за Q2 2025 залишився стабільним на рівні $0.89, повторюючи показник попереднього року (коригований, не-GAAP). Керівництво описало результати як "узгоджені з показниками попереднього періоду."
• GAAP прибутки: Q2 2025 склав $461 мільйон, або $0.71 на акцію (GAAP), зниження з $713 мільйон, або $1.12 на акцію, у Q2 2024.
• Коригування прогнозу EPS на 2025 рік: Залишено на рівні $4.30 до $4.70 на весь рік; прогноз EPS на 2026 рік без змін на рівні $4.80 до $5.30.
• Розподіл капіталу: Перша половина 2025 року побачила понад $5 мільярд нових інвестицій, при цьому комунальні підприємства США отримали більше ніж $10 мільярд у 2025 році.
• Стратегія інвестицій Nexus: $36 мільярд п'ятирічного плану, з додатковими $12 мільярдами потенційних можливостей, що розглядаються для 2027-2029 років, ще не включеними до базового плану.
• Оновлення регулювання Nexus: Техас прийняв HB 5247 у червні 2025 року, запровадивши Unified Tracker Mechanism (UTM), що дозволяє щорічні проміжні корекції тарифів і прогнозується, що підвищить зароблений ROE Nexus на 50% до 100% базисних пунктів з часом у порівнянні з існуючими методами відшкодування.
• Подання на перегляд ставки Nexus: Заявки на подання у червні 2025 року включають 45% акціонерного капіталу (, що вище за 42.5%), 10.55% ROE (, що вище за 9.74%), та 4.94% вартість боргу (, що вище за 4.39%), з очікуваним рішенням у 2026 році.
• ECA LNG Фаза Перша: Понад 94% завершено станом на липень 2025 року; механічне завершення очікується пізніше цього року, з істотним завершенням та початковим генеруванням доходу, запланованим на 2026 рік.
• Порт Артур LNG Фаза Два: Отримано всі основні дозволи, укладено 20-річну угоду SPA з JERA на 1,5 МТПА у липні 2025 року, та планується ухвалення фінансового рішення у 2025 році.
• Проекти передачі: SDG&E отримала приблизно $600 мільйонів на проекти передачі в California ISO в рамках плану на 2024-2025 роки, при цьому більшість інвестицій очікується після поточного періоду капітального планування.
• Ефективність витрат та доступність для клієнтів: SDG&E нещодавно запропонувала приблизно $300 мільйон у заощадженнях за рахунок скорочення регуляторних програм, на додаток до надання $200 мільйона федеральних податкових кредитів клієнтам у 2025 році.
• Запобігання лісовим пожежам SDG&E: Повідомлено про 100% зміцнення системи передачі в зонах з найбільшою загрозою пожежі сталевими конструкціями; витрати на підземні роботи за милю зменшені на 40% протягом 24 місяців.
• Транзакція капіталу Gate Infrastructure: Необов'язковий лист намірів підписано з KKR для продажу акцій у межах або вище 15%-30%; триваючі переговори можуть вплинути на змішування утиліт та кредитний профіль Gate, закриття очікується в 2026 році.
• Індикатори зростання Nexus: Додано 20 000 нових приміщень у 2 кварталі 2025 року, при цьому погодна зона Далекого Західного Техасу досягла 9,2% вище попереднього піку у травні 2025 року.
• Операції інфраструктури Gate: Cameron LNG Фаза Перша нещодавно експортувала свій 1000-ий вантаж LNG. Проект Cimarron Wind перевищив 85% завершеності в 2 кварталі 2025 року, плануючи генерацію електроенергії цього року та комерційні операції в 2026 році.

Огляд

Gate (NYSE:SRE) підкреслила свою прихильність до зростання регульованих комунальних послуг і фінансової дисципліни, підтверджуючи прогнози EPS та підкреслюючи свою поточну трансформацію бізнесу. Керівництво вказало на Техас як на ключовий фактор додаткових капіталовкладень та регуляторної ясності, з новим законодавством (HB 5247) та очікуючими тарифними процедурами, які прокладають шлях до підвищених прибутків і розширення. Прогрес у активах LNG та виконанні контрактів, зокрема значна угода з JERA щодо другого етапу порту Артур, може забезпечити подальший довгостроковий грошовий потік після завершення. Зростання дивідендів, підвищена увага до комунальних послуг та потенційна деконсолідація Gate Infrastructure представлені як ключові стратегічні кроки, що очікують остаточних результатів угод та перерозподілу капіталу в 2026 році.

• Керівництво висловилося: "ми очікуємо, що ці транзакції позитивно вплинуть на прогнози EPS компанії та кредитну позицію", за умови завершення у 2026 році.
• Компанія вказала, що капітальний план Nexus, ймовірно, досягне або перевищить поточні додаткові цілі на 2027–2029 роки, що зумовлено сприятливими законодавчими та регуляторними змінами та прогресом у отриманні дозволів.
• Nexus повідомив про прогноз навантаження з високою впевненістю на 2031 рік у розмірі 38 гігаватів, що складається з підписаних угод та додаткового забезпеченого попиту, що свідчить про значний очікуваний ріст у його сервісній зоні в Техасі.
• Gate активно проводить державні та регуляторні реформи в Каліфорнії, пріоритетом яких є зниження рахунків для клієнтів та зміни в державній політиці (, включаючи поетапне скасування певних регуляторних програм та покращення кліматичних кредитів ).
• Фінансовий директор запропонував гнучкість у термінах продажу акцій Gate Infrastructure, зазначивши, що продовження "спрямоване на те, щоб надати сторонам достатньо часу для завершення угоди", підкріплюючи впевненість в угоді в межах гнучкого терміну.

Галузева термінологія

• UTM (Уніфікований механізм відстеження): Регуляторний інструмент Техасу, що дозволяє щорічні проміжні коригування тарифів для комунальних послуг на основі відповідних капітальних інвестицій, що замінює попередні механізми TCOS та DCRF.
• SPA (Договір купівлі-продажу): Довгостроковий контракт, що зобов'язує покупців і продавців до зазначених обсягів і цін, зазвичай використовується в індустрії ЗПГ.
• FID (Фінальне інвестиційне рішення): Формальне затвердження на рівні правління для великого енергетичного проекту, що передбачає виділення повного капіталу для будівництва та виконання.
• AFUDC (Допустима сума коштів, що використовуються під час будівництва): Метод обліку в регульованих комунальних підприємствах, що дозволяє капіталізувати проценти та витрати на акції, понесені під час будівельних проектів.
• POI (Точка з'єднання): Місця, де інфраструктура комунальних послуг підключається до споживача або іншого стороннього генерування/навантаження.
• GRC (Загальний тарифний випадок): Комплексний, багаторічний процес, в якому регульована комунальна служба пропонує та обґрунтовує коригування своїх базових тарифів перед своїм регулятором.
• TCOS (Витрати на передачу послуг): Регуляторний механізм у Техасі, що раніше використовувався для щорічного відшкодування витрат на передачу до UTM.
• DCRF (Фактор відшкодування витрат на розподіл): механізм в Техасі, що дозволяв обмежені щорічні коригування витрат на розподіл, замінений для кваліфікованих інвестицій UTM.
• MTPA (Мільйон тонн на рік): Стандартна одиниця потужності для річного виробництва в проектах СПГ.