GBP: Бейлі каже, що темп кількісного скорочення все ще розглядається - MUFG

Фунт (GBP) займає одне з останніх місць серед валют G10 цього тижня, поділяючи позицію з японською ієною. Стерлінг страждає від різкого зниження доходності довгострокових державних облігацій, при цьому 30-річні ставки подолали рівень спротиву 5.60%, досягнувши нового річного максимуму 5.75% - найвищого з початку 1998 року. Це посилює занепокоєння щодо фіскальної позиції уряду Великобританії. Аналітик MUFG FX Лі Хардман повідомляє, що ці фіскальні побоювання знову стали ключовим фактором впливу на результати стерлінга.

Ринкові ставки Великобританії продовжують враховувати менше зниження ставок Банку Англії в майбутньому

"Важливо, що фунт повністю скасував свої серпневі здобутки після жорсткої політики Банку Англії, яка викликала сумніви щодо можливого зниження ставок у листопаді. EUR/GBP, який впав до 0.8597 14 серпня, відтоді відновився до 0.8700. Тим часом ринки ставок у Великобританії все ще очікують менше зниження ставок Банком Англії в майбутньому. Дворічні доходності облігацій залишаються приблизно на 14 базисних пунктів вищими, ніж до засідання Комітету з монетарної політики Банку Англії в серпні."

"Коментарі голови Банку Англії Бейлі до Комітету з питань фінансів додатково прояснили недавні події. Він фактично підтвердив нещодавнє жорстке перетворення на ринках процентних ставок у Великобританії, заявивши, що його 'повідомлення дійшло' і тепер 'існує досить багато сумнівів щодо того, коли і як швидко ми можемо зробити подальші кроки.' Банк Англії залишається стурбованим ризиками стійкої високої інфляції. Він додав, що 'ризики інфляції схиляються до збільшення,' хоча він більше турбується про умови на ринку праці, ніж його колеги."

"Опитування учасників ринку Банку Англії за серпень показало медіанне прогнозування для кількісного згортання (QT), яке сповільниться до приблизно 75 мільярдів фунтів стерлінгів на рік, зменшившись з поточного темпу в 100 мільярдів фунтів. Плани прискорення сповільнення QT можуть надати певну підтримку ринку облігацій та допомогти пом'якшити нещодавні ризики зниження фунта стерлінгів. Бейлі також зазначив, що Управління з управління боргом (DMO) зменшило випуск довгострокового боргу до рекордно низьких пропорцій, відображаючи зменшений структурний попит на облігації з більш тривалими термінами."

Я мушу сказати, що ця жорстка позиція відчувається як класичний Банк Англії - завжди на крок позаду. З доходністю облігацій, що стрімко зростає, і зростаючими фіскальними занепокоєннями, здається, що Бейлі крутить пальцями, поки Рим горить. Корекція темпу QT може трохи допомогти, але це лише пластир на величезну рану.

Мене зовсім не дивує зміна долі фунта стерлінгів. Той серпневий ріст був побудований на хитких основах, а тепер реальність дає про себе знати. Якщо Бейлі вважає, що його "повідомлення дійшло", він глибоко помиляється - ринки інтерпретують його небажання знизити ставки як слабкість, а не силу.

Між цими фінансовими тривогами та впертіми страхами щодо інфляції фунт виглядає вразливим. Зменшення довгострокових випусків DMO є розумним, але запізнілим - структурний попит вже випарувався кілька місяців тому. Поки інші центральні банки готуються до значних циклів пом'якшення, BoE ризикує застрягти в монетарному лимбо, не знижуючи ставки достатньо для підтримки зростання, але й не зберігаючи достатню довіру для захисту валюти.