去中心化金融 2025: 分析機會和風險在市場調整時

市場調整不僅是心理考驗的階段，也是回顧每個DeFi拼圖基本面最佳時機。當資金暫時撤退時，真正有價值和可持續模型的項目將逐漸顯現，而僅依賴短線故事的項目將輕鬆被淘汰。

1. 借貸數組：AAVE 和 MORPHO AAVE – 借貸領域的“藍籌” AAVE仍然是整個去中心化借貸領域的領軍者。與之前的週期相比，AAVE目前在流動性、安全性和市場接受度方面具有顯著優勢。值得注意的是，在上一個週期中，AAVE曾達到近$500的高峯，而在DeFi逐漸成熟的背景下，突破這一高峯的情景完全是有可能的。MORPHO – 成長故事 MORPHO帶來了優化的P2P借貸新方法，使借款人和貸款人之間的效率最大化。然而，當前的定價與AAVE相比並不具吸引力。押注於MORPHO意味着相信未來和擴展速度，而不是短期效率。 結論：借貸仍然是去中心化金融的重要平台。AAVE代表穩定，而MORPHO則具有增長潛力但風險更高。
2. DEX: 從 Uniswap 到各類實驗模型 Uniswap (UNI) 在Unichain項目中，Uniswap正在尋找將交易費用的盈利模式擴展到MEV分享的方式。這是技術上的重要進步。然而，考慮到UNI代幣，在這個週期內產生強勁波動的能力並不高，因爲時間限制和競爭程度。Curve (CRV) 當前的TVL遠低於高峯時期，但如果能夠利用RWA和穩定幣結算，CRV仍然有可能回歸。對於CRV，更可行的策略是關注並參與輔助生態系統，而不是以高風險持有主要token。ve(3,3)模型(AERO，等等) 各大DEX採用ve(3,3)難以實現可持續發展，因爲它們在很大程度上依賴於新資本的流入和龐氏效應。難以期待成爲主流基礎設施。 結論：DEX正在從實驗階段轉向實用階段。Uniswap繼續是“標準”，而Curve則依賴於RWA的問題。
3. 利率與IRS：Pendle領先 Pendle已確立其在去中心化金融中的利率基礎設施地位。收益分離、流動性代幣化和用戶體驗使Pendle成爲不可替代的基礎設施。 盡管代幣的分配尚未優化，導致價格容易波動，但DCA策略對於長期投資者仍然合理。像Spectra Finance這樣的競爭對手在產品和安全性方面尚不足以競爭。 結論：Pendle是去中心化金融的新“支柱”之一，類似於Uniswap在前一個週期中對AMM的定義。
4. Perp DEX: 短線波動與長期疑問 Hype, AVNT, ASTER 正在經歷強勁的資金流動。AVNT 擁有強大的財務支持，ASTER 得到了生態系統中“巨頭”的支持。 但是這些永久去中心化交易所的核心問題是：如何保持長期價值？如果無法解決來自基礎資產的障礙，它們只能通過交易費用、用戶界面/用戶體驗或空投來競爭——這不足以創造持續的優勢。 結論：這是一個短線利潤率高的領域，但長期風險也很大。
5. 穩定幣：ENA 和 SKY Ethena (ENA) 被評爲本週期最重要的創新之一。Ethena利用衍生品結構爲普通用戶創造更安全的收益，成爲許多其他DeFi樂高的基礎平台。然而，最大的風險是模型容易被復制，這意味着競爭優勢主要在於生態系統的擴展能力和合作夥伴BD.SKY。 經濟模式具有龐氏特徵，依賴於RWA收益。從長期來看，SKY的生存依賴於其與去中心化金融和中心化交易所的整合，從而爲資金流動創造更多的“輸出”，逐漸降低投機性。 結論：ENA 是創新之星，SKY 是一個 RWA 實驗。兩者都強烈依賴於 BD 和 adoption. 總結 去中心化金融正在進入自然洗牌階段。那些有着堅實平台的項目(AAVE、Pendle)將繼續擴大影響力，成爲基礎設施。新的項目(Morpho、SKY、ENA)帶來了增長的期望，但仍需證明其創造可持續競爭優勢的能力。 在市場調整的背景下，這正是時候： 清理投資組合，剔除那些僅依賴於“短線趨勢”的項目。專注於藍籌股 (AAVE，Pendle)。謹慎跟蹤和積累那些有潛力成爲新基礎設施拼圖的項目 (ENA，Morpho)。 如果前一個週期的去中心化金融是由AMM和借貸定義的，那麼這個週期可能會因收益基礎設施(Pendle)和新的穩定幣(ENA，SKY)而被銘記。