核能投資比較：Cameco與Oklo

關鍵點

• 核能正經歷復興，受到全球能源需求增長的推動，尤其是來自爲數字基礎設施提供動力的數據中心。
• Cameco是一家成熟的鈾生產商，擁有重要的礦業資產和戰略合作夥伴關係，隨着鈾需求的增加，具備盈利增長的潛力
• Oklo 是一家新興公司，正在開發下一代核技術，其 Aurora 強核反應堆目前尚未產生收入
• 兩家公司在不斷擴大的核能領域中提供了不同風險回報特徵的獨特投資機會

核能在全球能源格局中正迎來顯著的復蘇，這一切都源於數字經濟對能源的巨大需求。數據中心——雲計算、人工智能開發和數字服務的支柱——正越來越多地轉向核能解決方案，作爲可靠的、碳中和的能源來源。微軟和Meta平台等科技巨頭已經開始與核能供應商建立合作夥伴關係，以滿足其長期的能源需求。

美國核能倡議的復興以及日益增長的國際共識支持核能，爲在這一領域運營的公司創造了有利的市場條件。本分析考察了核能領域的兩個不同投資機會：Cameco和Oklo——這兩家公司代表了核工業中不同的發展階段和風險特徵。

Cameco：成立的鈾生產強國

Cameco 是全球頂級鈾生產商之一，擁有多元化的高品位資產組合。該公司在全球最大的兩個高品位鈾礦——薩斯喀徹溫省的麥克阿瑟河和雪茄湖——中擁有多數股權，使其在穩定的司法管轄區內具有顯著的生產能力。

除了其北美業務外，Cameco在哈薩克斯坦的Inkai合資企業中持有40%的股份，其估計的鈾儲量超過1.004億磅，預計採礦活動將延續至2045年。這使得公司在全球鈾市場中擁有了可觀的曝光率，並具備長期的生產可見性。

除了其礦業業務外，卡梅科通過與布魯克菲爾德可再生能源夥伴的合作，持有西屋電氣49%的戰略股份。西屋電氣作爲核反應堆技術原始設備制造商(OEM)，具有寶貴的市場定位，同時也是商業公用事業和政府機構的全球產品與服務提供商。

憑藉在核燃料循環和鈾供應鏈中的既定地位，Cameco預計將在未來幾年經歷可觀的收益增長，因爲全球對鈾的需求隨着全球核電項目的擴展而增加。

Oklo：開創下一代核技術

Oklo在核能領域代表了一種根本不同的投資提議。該公司處於早期開發階段，目前沒有收入來源或可商業化的產品。相反，Oklo專注於爲核能的未來建設基礎設施。

公司的旗艦產品——Aurora強大產品線——採用先進的液態金屬冷卻鈉快堆技術。作爲金屬燃料快堆，Aurora強大產品通過利用高能量的“快”中子來運行，使其能夠從傳統發電廠的使用過的核燃料中提取能量——這在核燃料效率方面可能是一個重大的創新。

Aurora電源設計具有可擴展性，當前計劃針對15到75兆瓦電(MWe)的輸出，具有擴展到100+ MWe配置的潛力。這種可擴展性使它們適合各種部署場景，從分布式發電到專業應用。

然而，投資者應注意，Oklo仍處於早期開發階段，沒有商業產品。公司預計今年的運營支出在$65 百萬到$80 百萬之間，沒有抵消的收入。分析師的預測表明，Oklo可能要到2028年才能產生顯著收入，(的估計範圍從520萬美元到$18 百萬)，盈利能力可能至少要到2030年才能實現。

投資考慮：成熟生產者與技術創新者

Cameco 和 Oklo 都受益於圍繞核能的積極情緒，年初至今它們的股價顯著漲——Cameco 上漲了 42%，而 Oklo 激增了 221%。這種強勁的表現導致兩家公司都獲得了溢價估值。

對於風險意識強的投資者，Cameco提供了一個更直接的機會來利用日益增長的鈾需求。公司的成熟運營和收入流提供了更大的可見性，盡管其當前估值約爲未來收益的50倍，這表明市場已經將實質性的增長預期計入其中。考慮在當前水平上投資Cameco的投資者實際上是在押注未來幾年預計的鈾需求增長的實現。

相反，Oklo代表了一種高風險、高潛力的核創新投資。該公司基於其先進的反應堆技術和長期商業潛力吸引了大量投資者的關注。今天對Oklo的投資基本上代表了一種對技術成功商業化和最終盈利的賭注。風險承受能力較高的投資者可能會考慮建立一個小的初始頭寸，並在公司在未來幾年實現關鍵開發裏程碑時逐步增加投資。

在這些核能投資之間的選擇最終取決於個人的風險承受能力、投資時間框架以及對核能行業增長速度的信心。保守的投資者可能更傾向於Cameco的成熟市場地位，而那些尋求潛在更大收益並願意接受相應風險的投資者，則可能會發現Oklo的創新方法在多元化能源投資策略中具有吸引力。