$2 億對沖基金由前OpenAI研究員領導，在兩家半導體巨頭中採取戰略倉位，同時對沖其餘部分

關鍵點

• 情境意識基金利用先進的市場分析來識別人工智能驅動的半導體領域中的贏家和輸家
• 該基金在兩家主要半導體公司建立了重要的持倉，同時對整個行業進行了做空。
• 投資策略與支持人工智能和高性能應用的計算基礎設施新興趨勢相一致

人工智能的進步爲某些企業創造了重大機會，同時可能會幹擾其他企業。無法適應這一技術演變的公司面臨落後的風險，或者在技術驅動的替代品面前，看到他們的產品變得過時。

利奧波德·阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner）從OpenAI研究員轉型爲AI投資策略師，利用他的專業知識來識別人工智能發展中的贏家和輸家。他的對沖基金Situational Awareness於去年成立，迅速擴展至管理超過$2 億美元的資產。

在其最新的SEC備案中，該基金揭示了對整個半導體行業的重大對沖。同時，Aschenbrenner維持了他在一家芯片制造商的最大頭寸，同時增加了他在另一家關鍵AI半導體股票中的股份。

半導體領域的戰略對沖

截至第二季度末，情境意識持有的最大頭寸由 VanEck 半導體 ETF (NASDAQ: SMH) 的 20,441 份看跌合約組成。這些看跌合約賦予以預定價格出售 100 股基礎證券的權利，當基礎證券的價格下跌時，合約的價值增加。

該頭寸實際上代表了對半導體行業的廣泛看空。由於SMH是市值加權的，因此該策略對該行業最大的公司進行了更強的負面押注，Nvidia在ETF投資組合中佔比超過20%。截至第二季度末，這些看跌期權佔基金公開持倉的27%。

然而，Aschenbrenner並不對每個半導體股票持悲觀態度。Situational Awareness在Intel (NASDAQ: INTC)的認購期權和Broadcom (NASDAQ: AVGO)的股票上保持了大量投資。總體而言，這兩個頭寸佔該基金公開交易投資組合的37%。

值得注意的是，作爲對沖基金，Situational Awareness 很可能使用 VanEck 半導體 ETF 的看跌期權來保護其兩大主要持股，防範可能對行業產生負面影響的風險。這代表了復雜的風險管理，而不是對每一家半導體公司採取完全看空的態度。

兩家半導體巨頭受到看漲關注

情境意識在第一季度建立了對英特爾看漲期權的巨大頭寸。看漲期權賦予持有者以指定的行權價格購買股票的權利，當基礎證券的價值增加時，其價值也會升值。與直接購買股票相比，期權通常提供了一種槓杆投資方法，當股票漲時，這種方法可以放大潛在回報。

雖然英特爾傳統上以 CPU 著稱，但這些 CPU 在 AI 數據中心中已被 GPU 和專用芯片大幅取代，阿申布倫納的投資論點似乎根植於國家安全的考量。他之前的著作強調，開發 AI 超智能是國家安全問題，使英特爾在作爲唯一的美國領先半導體鑄造廠方面扮演關鍵角色。

這項提案已經部分實現。美國政府在八月底同意收購英特爾9.9%的股份。這項投資旨在支持鑄造業務，首席執行官李波·譚曾表示，如果沒有主要客戶合同，下一代工藝可能會被終止。協議包括允許政府以當前價格再購買5%的認股權證，如果英特爾放棄對鑄造業務的控制。此外，英特爾承諾投資$100 億美元於美國本土設施。

博通的投資遵循了更直接的邏輯。阿申布倫納在第一季度開始了這一頭寸，並在第二季度擴大了它。這個論點似乎基於一個預測，即到本十年末，人工智能芯片將變得越來越專業化。這種專業化表明，定制硅將在人工智能數據中心中發揮越來越重要的作用，博通則被定位爲定制人工智能加速器的領先合作夥伴。

博通爲四家超大規模客戶提供服務，最近新增了一家客戶——據信是OpenAI——明年合同承諾金額爲$10 億美元。管理層預計，隨着現有和新客戶的市場份額增長，AI芯片收入將在第四季度加速增長，並持續到2026年。這一發展進一步驗證了情境意識的投資理論。

重要的是要記住，這些信息反映了對沖基金截至6月底的持倉情況。隨着九月的結束，重大進展已經發生。雖然這兩家公司的長期論點依然有效，但由於最近支持這些論點的發展，英特爾和博通的股票都大幅漲。

因此，投資者現在會支付溢價來投資這兩只股票。其他人工智能投資機會可能提供更具吸引力的估值，但很少有替代方案與阿申布倫納特定的投資理論相符。這一考慮可能進一步解釋了對VanEck半導體ETF的顯著看跌頭寸。

根據市場數據，VanEck 半導體 ETF (SMH) 截至 2025 年 10 月，年初至今回報率達到了令人印象深刻的 39.67%，顯示出盡管像 Situational Awareness 這樣的成熟投資者採取了選擇性的方法，半導體行業依然保持着持續的強勁表現。