Gate (SRE) 2025年第二季度財報電話會議記錄

源加密貨幣_分析師

2025年8月7日 20:14

圖片來源：加密貨幣分析師。

日期

2025年8月7日，星期四，東部時間中午12點

呼叫參與者

• 首席執行官 — 傑弗裏·W·馬丁
• 首席財務官 — 卡倫·L·塞奇威克
• Gate Infrastructure 首席執行官 — Justin Bird
• Gate California 首席執行官 — Caroline Winn
• Nexus 首席執行官 — Allen Nye
• Nexus 首席財務官 — Don Clevenger
• 投資者關係副總裁 — Louise Bick
• 副總裁、控制人和首席會計官 — 黛安·沃爾德

關鍵點

• 調整後的每股收益：2025年第二季度調整後的每股收益保持在$0.89，與前一年的數字相符(調整後的非公認會計原則)。管理層將結果描述爲“與上一時期的表現一致。”
• GAAP收益：2025年第二季度爲$461 百萬，或每股0.71美元( GAAP)，較2024年第二季度的$713 百萬，或每股1.12美元有所下降。
• 2025年調整後的每股收益指引：全年保持在4.30美元至4.70美元；2026年每股收益指引維持在4.80美元至5.30美元。
• 資本配置：2025年上半年新資本部署超過$5 億美元，美國公用事業在2025年獲得超過$10 億美元。
• Nexus投資策略：$36 億五年計劃，另外$12 億的潛在機會正在審查中，計劃於2027-2029年，不會納入基礎計劃。
• Nexus監管更新：德克薩斯州在2025年6月通過了HB 5247，引入了統一跟蹤機制(UTM)，允許每年進行臨時費率調整，並預計將使Nexus的已賺取投資回報率（ROE）在未來與現有回收方法相比提高50%至100個基點。
• Nexus 費率審查提交：2025年6月的申請請求包括45%的股權層(，較42.5%)上升，10.55%的股本回報率(，較9.74%)上升，以及4.94%的債務成本(，較4.39%)上升，預計將在2026年做出決定。
• ECA LNG 第一階段：截至2025年7月完成超過94%；預計今年晚些時候機械完成，目標在2026年實現實質性完成和初步收益生成。
• 阿瑟港LNG第二階段：已獲得所有主要許可證，於2025年7月與JERA達成1.5 MTPA的20年銷售與採購協議，並計劃於2025年作出最終投資決定。
• 傳輸項目：SDG&E 被授予在加州 ISO 傳輸項目中估計爲 $600 百萬的資金，作爲 2024-2025 計劃的一部分，大部分投資預計在當前資本計劃週期之外。
• 成本效率和客戶可負擔性：SDG&E 最近提議通過監管項目削減節省大約 $300 百萬，此外還將在 2025 年將 $200 百萬的聯邦稅收抵免轉給客戶。
• SDG&E 野火預防：報告稱，最高火災威脅區域的傳輸系統100%採用鋼結構加固；24個月內每英裏的地下電纜成本減少了40%。
• Gate基礎設施股權交易：與KKR簽署了非約束性意向書，進行15%-30%範圍內或以上的股權出售；正在進行的談判可能會影響Gate的公用事業組合和信用狀況，預計在2026年完成交易。
• Nexus增長指標：在2025年第二季度新增20,000個場所，遠西德克薩斯州天氣區在2025年5月達到比之前峯值高出9.2%的水平。
• Gate基礎設施運營：卡梅倫LNG一期最近出口了第1000個LNG貨物。西馬龍風電項目在2025年第二季度超過85%的完成率，目標是今年進行發電，並在2026年投入商業運營。

概述

Gate (NYSE:SRE) 強調了其對受監管公用事業增長和財務紀律的承諾，重申了每股收益指導，並突出了其持續的業務轉型。管理層指出德克薩斯州是額外資本需求和監管透明度的關鍵驅動因素，新立法 (HB 5247) 和待決的費率程序爲增強回報和擴張鋪平了道路。在液化天然氣資產和合同執行方面的進展，特別是與JERA在波特阿瑟第二階段的重大協議，可能在完成後釋放進一步的長期現金流。股息增長、增加公用事業關注以及Gate基礎設施的潛在去合並被視爲關鍵戰略舉措，待最終交易結果和2026年的資本重新分配。

• 管理層表示，"我們預計這些交易將對公司的每股收益前景和信用狀況產生積極影響，" 這取決於2026年完成。
• 公司表示，Nexus 的資本計劃越來越可能達到或超過 2027-2029 年的當前增量目標，這得益於有利的立法和監管發展以及許可進展。
• Nexus報告了2031年38吉瓦的高可信度負載預測，該預測包括簽署的協議和額外的已確保需求，表明其德克薩斯服務區預計將有顯著增長。
• Gate 正在積極推動加州的國家及監管改革，優先考慮立即降低客戶帳單以及公共政策的變更 (，包括逐步淘汰某些監管項目並增強氣候信用 )。
• 首席財務官建議在Gate Infrastructure股權出售的時間上保持靈活，表示延期"旨在爲各方提供足夠的時間完成交易，"在靈活的時間框架內加強交易的確定性。

行業術語

• UTM (統一跟蹤機制)：德克薩斯州監管工具，允許根據合格資本投資進行公用事業的年度臨時費率調整，取代之前的TCOS和DCRF機制。
• SPA (銷售和購買協議): 長期合同，承諾買賣雙方按照指定的數量和價格進行交易，通常用於液化天然氣行業。
• FID (最終投資決策)：對重大能源項目的正式董事會級別批準，釋放用於建設和執行的全部資本。
• AFUDC (建設期間使用資金的補償)：在受監管的公共事業中允許在建設項目中資本化所產生的利息和股本成本的會計方法。
• POI (互聯點): 公用事業基礎設施連接到客戶或其他第三方發電/負載的地點。
• GRC (一般費率案件)：一個全面的多年程序，在此過程中，受監管的公用事業公司向其監管機構提出並證明對其基礎費率的調整。
• TCOS (傳輸服務成本)：德克薩斯州以前用於年度傳輸成本回收的監管機制，之前用於UTM。
• DCRF (分配成本回收因子)：德克薩斯州的一種機制，允許有限的年度分配成本調整，由UTM替代符合條件的投資。
• MTPA (百萬噸每年): LNG項目年產的標準容量單位。