GBP：貝利表示量化緊縮速度仍在考慮之中 - MUFG

英鎊 (GBP) 本週在 G10 貨幣中表現最差，與日元並列。由於長期國債收益率急劇下降，英鎊遭受重創，30 年期利率突破 5.60% 的壓力位，達到 5.75% 的新年度高點 - 這是自 1998 年初以來的最高水平。這加劇了對英國政府財政狀況的擔憂。MUFG FX 分析師 Lee Hardman 報告稱，這些財政擔憂已重新成爲英鎊表現的關鍵驅動因素。

英國利率市場繼續預計未來英格蘭銀行的降息減少

"值得注意的是，英鎊在英格蘭銀行的鷹派政策更新後，完全逆轉了其8月的漲幅，此次更新對他們是否會在11月再次降息產生了懷疑。EUR/GBP在8月14日跌至0.8597，之後反彈至0.8700。與此同時，英國利率市場仍然預計未來英格蘭銀行將會降息的次數較少。兩年期國債收益率仍比英格蘭銀行8月貨幣政策委員會會議前高出約14個基點。"

"英格蘭銀行行長貝利對財政委員會的講話進一步闡明了最近的發展。他有效地支持了英國利率市場近期鷹派的重新定價，表示他的'信息已經傳達'，現在'對於何時以及多快可以採取進一步措施存在相當大的疑慮'。英格蘭銀行仍然擔心持續高通脹的風險。他補充說，'通脹風險偏向上行'，盡管他對勞動力市場狀況的擔憂超過了他的同事們。"

"英格蘭銀行8月市場參與者調查顯示，量化緊縮(QT)的中位數預測將減緩至每年約750億英鎊，低於當前的1000億英鎊的速度。加速QT減緩的計劃可能會爲國債市場提供一些支持，並幫助減輕英鎊近期的下行風險。貝利還提到，債務管理辦公室(DMO)已將長期債務的發行降低至創紀錄的低比例，這反映出對長期債券的結構性需求減弱。"

我必須說，這種收緊的立場感覺像是經典的英格蘭銀行 - 總是落後於形勢。隨着國債收益率飆升和財政擔憂加劇，貝利似乎在火災中玩弄小把戲。量化緊縮的節奏調整可能會有一點幫助，但這只是對一個大傷口的創可貼。

英鎊命運的逆轉一點也不讓我感到驚訝。八月份的反彈建立在不穩固的基礎上，現在現實正在顯現。如果貝利認爲他的“信息已經傳達”，那他就大錯特錯了——市場將他不願意放松的態度解讀爲軟弱，而非強硬。

在這些財政擔憂和頑固的通脹恐懼之間，英鎊顯得脆弱。DMO減少長期發行是明智的，但來得太晚——結構性需求幾個月前就已經在蒸發。當其他中央銀行準備進行有意義的寬松週期時，英格蘭銀行面臨被困在貨幣停滯狀態的風險，既沒有削減足夠的利率來支持增長，也沒有保持足夠的信譽來捍衛貨幣。