模因币 TVL 增长理论

本周期被一些人称为“模因币（memecoin）周期”，另一些人甚至称其为“memecoin 超级周期”。我们看到像 WIF 这样的新 memecoin 在几个月内从零到数十亿美元的市值。我们还看到围绕 memecoin 现象建立的整个产品，如 pump.fun 的推出。无论你是否喜欢，memecoin 都无法被忽视。

大多数活跃的加密货币参与者都会痛苦地意识到，到目前为止，memecoins 在这个周期中的表现是令人难以置信的，作为一个板块，memecoins 的表现远远超过了其他所有板块。当我们看到交易者通过 memecoin 获得疯狂的倍数收益的故事时，问题总是，“他们是如何识别出那个特定的 memecoin 的？”。当然，这里面有幸存者偏差的因素，但是否还有其他因素在起作用呢？

通常在 HFAResearch，我们专注于从投资、交易和农业的角度出发的基本驱动型想法。这使得我们难以覆盖 memecoin 板块——像 NFT 一样，memecoins 的投资案例往往有些模糊，更依赖于“氛围”和 meme 本身，这使得基本面分析变得更加困难。至少，这是我们在发现所谓的“模因币 TVL 增长理论”之前的看法。

《模因币 TVL 增长理论》表明，主要 memecoin 或一篮子主要 memecoins 将作为链上 TVL 的杠杆押注。在我们列举过去的各种例子之前，首先让我们了解为什么这有意义。

我们知道，随着链上 TVL 的增加，某个比例的资金会流入该链上的某些应用或“目的地”……X% 会进入货币市场，Y% 会去主要的 DEX 等。因此，假设有一个比例，尽管很小，但会想要找到最高的 beta 方式来押注相关链，这是合理的。他们是如何做到的呢？通过购买主要的 memecoin 或一篮子主要的 memecoins。也许对你们中的一些人来说，这么明显的事无需陈述，但我们认为它提供了一种有价值且可能减轻风险的方式来参与 memecoins，因为它提供了一些评估未来 memecoin 表现的“基本”方法（无论是正向还是反向）。

让我们看看历史上这种情况的几个实例：

Base

Base TVL

TOSHI 在三月份 Base TVL 上升之际开始明显多头

BRETT 经历的两段抛物线式价格走势都是在基础 TVL 上升趋势中出现的

TON

TON 的 TVL

REDO，TON 网络上首屈一指的 memecoin

上述例子清楚地说明了一个不可否认的事实：TVL 的流入 = 主要 memecoin 的表现。如果能预测 TVL 的增加，那么可以在该链上的主要 memecoin 上持仓，作为对 TVL 预测的杠杆押注。

这种策略的批评者会说，回报设计上会较低，因为这需要知道哪一个是主要的 memecoin 以确定 TVL 将流向哪里。这是一个有效的批评，这种策略确实不允许在 $100,000 市值时狙击一个 memecoin 并将其 1000 倍提升到 $100,000,000，但它对于找到稍大且有一定基础的 memecoin 并从那里上涨非常有效。例如，在 2 月底至 4 月初的 parabolic TVL 上涨期间，Toshi 的市值从 $40,000,000 增加到 $300,000,000 以上，在不到两个月的时间内取得了显著回报。

预测 TVL 增加分为长期和短期两类。长期预测实际上是预测 TVL 在几个月内将流向何处的游戏。我们可能会指出 Base 拥有 Coinbase 作为吸引散户用户的渠道，是认为 TVL 增长将保持粘性的原因。我们可能会看 TON 和 Telegram 之间密切的、几乎是内部的关系，以了解所有 9 亿月活跃 Telegram 用户上链的 TVL 影响。我们可能会指出 Solana 及其卓越的链上用户体验和移动钱包，是认为 TVL 将在此入驻的原因。你明白了；长期预测是看链上的深层次分布基本面，以预测 TVL 在较长时间内的增长。然后你会研究该链上的主要 memecoin 或 memecoins，并相应地下注。

短期方法则着眼于近期的催化剂，例如积分计划或空投，作为 TVL 增长的原因。例如，在宣布 Surge 积分计划后，Linea 上的主要 memecoin $FOXY 在随后的 TVL 流入期间表现非常出色：

Linea TVL，Surge 计划在 5 月中旬公布

$FOXY 的市值

短期方法需要更积极地关注市场，以及资本可能会根据激励计划流向何处。这与我们中的一些人在上个周期经历过的类似；进入新链上的顶级 DEX 的 2 号池，以此来押注激励计划带来的 TVL 增长。

一个更具操作性的例子可能是 Scroll，他们最近推出了积分计划（即点数），我们已经看到 TVL 呈现抛物线式增长。Scroll 会是短期策略的下一个主要猎场吗？

我们相信，这种方法提供了一种更系统化、更低风险的方式来押注 Memecoin 板块，但我们在这一领域还是新手，所以我们想听听您的反应！请在 Twitter 上 @HFAresearch 找到我们，并告诉我们您对我们的 “模因币 TVL 增长理论” 的看法。

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