SEC 放弃追捕加密企业，后续监管态度有何转变？

据华尔街日报报道，SEC 于 2 月 26 日放弃了对 Uniswap Labs 的调查。此前，SEC 还放弃或延期了对于 OpenSea 和 Coinbase 的调查。

自 Gary Gensler 主管 SEC 以来，加密领域对于美国的监管便颇有微词。自从加密市场逐步蓬勃发展，美国证券交易委员会（SEC）近年来的罚款数额急剧增加，在 2024 年 SEC 罚款数额甚至达到 47 亿美元的高位，超越过去 6 年的总和（Terraform Labs 的 UST 事件占据大部分）。近十年来， SEC 在数字资产相关领域开出的罚单总计近 30 亿美元。

但随着特朗普上台，积极拥抱加密货币的大旗促使 SEC 开始放送扼住加密咽喉的监管流程，甚至在一定程度上达到了「真空」的地步。2 月 4 日，SEC 发布了加密货币工作组的工作计划，标志着美国在加密货币监管领域的一次重要转型。此工作组旨在为加密资产的监管框架带来更多的清晰度，同时保持对创新的支持。这样大的转变对于市场而言意味着什么？在春风吹起时，后续的加密合规化又将如何走向？

监管转向

此前，SEC 的监管风暴曾蔓延到多家交易所（如币安、Coinbase、Kraken 等）和顶级加密协议（如 Ripple、TON、Consensys 等），其中 Ripple Labs 因涉及关于 XRP 是否应根据美国法律归类为证券而受到加密市场的关注，并面临 1.25 亿美元的罚款，而 T elegram 被发现在其 TON 代币发行中非法出售未注册的代币，因此被罚款 12.4 亿美元。这也凸显了在之前的监管动向中，SEC 注重于特定公司判例的监管而非加密领域的广泛性条例，为加密领域创造了不确定性。

而随着加密行业的胜选，美国 18 个州已于 2024 年 11 月对 SEC 及其委员指控他们越权违宪，并对加密行业进行了「不公平对待」。在 2024 年 9 月 Foresight News 对 SEC 「加密妈妈」Hester M. Peirce 的采访中，她也对当时的监管政策表示失望：「我对我们缺乏进展感到沮丧，这也激励我继续倡导与加密世界更好地互动。我希望看到 SEC 的一个未来发展方向是它不仅仅作为一个「证券与执法委员会」存在，而是让加密项目感觉他们可以真正来和我们沟通，并在必要时进行注册。」

拐点之后，SEC 前诉讼顾问、BakerHostetler 律师事务所合伙人 Teresa Goody Guillén 也预计 SEC 在新的一年里针对加密货币公司提起的案件将会减少，未来其也只能在涉及证券的情况下提起诉讼。

延伸阅读：对话美 SEC「加密妈妈」：10 年罚没 30 亿背后，是美国监管进展不足

SEC 新生

在最近的动作上，SEC 确实在稳步推进加密监管的「合规性」，包括撤销了针对反驳加密交易商规则的上诉；推动加密分类法和监管框架；暂停和撤回对加密矿企 Geosyn Mining、交易平台 Robinhood Crypto、NFT 平台 OpenSea、DEX UniSwap 等项目主体的诉讼。

而在这样的大环境下，ETF 的审批也正在不断加快，甚至在 ETF 质押方面也进展迅速。2 月 20 日，据福克斯记者 Eleanor Terrett 报道，据最近与 SEC 交谈的消息人士称，该机构对质押「非常非常感兴趣」，而加密货币工作组也在 2 月 5 日会见了 Jito Labs 和 Multicoin Capital 代表，主要议题包括在交易所交易产品（ETPs）中包含质押特性的可能性，以及加密资产 ETP 中权益质押的潜在模式。

在这些动作频频的背后，今年 2 月新成立的 SEC 加密货币小组扮演了重要作用。该工作组旨在系统化解决行业面临的法律不确定性，并提升监管的透明度和可预测性。作为该工作组的领导者，Peirce 在加密货币小组工作计划中表示，该工作组的首要任务是解决加密资产在证券法下的地位问题，明确加密资产的证券归属，并在此基础上制定相应的监管框架，同时为合规项目提供临时豁免路径。

在这一部分中，Pierce 总结了几点工作核心：

1. 划清界限：工作组严格基于 SEC 的法定权限展开，同时积极与其他监管机构展开合作，构建全面且协同的监管体系。其中，推动跨境沙盒实施是一项关键举措。在这个沙盒内，项目可以基于不同国家的监管框架，在限定的规模和时间范围内进行有限试验。
2. 稳步推进：加密货币监管领域因其高度的复杂性，注定了改革不可能一蹴而就，而是需要投入大量的时间和精力，循序渐进地推进。工作组将秉持有序、合法的原则，有条不紊地开展工作。
3. 高效处理：为了更好地适应行业发展的需求，工作组将全力加快对豁免申请、无异议函和注册声明的处理速度，提高工作效率，减少不必要的时间成本。

可以乐见的是，从 SEC 的角度，Pierce 和她的团队也成为了加密领域监管推进的定心丸，她在之前的采访中也表示：「我希望我们能够告诉人们，美国 SEC 对来自任何地方的创新者都持开放态度。我们希望人们来到这里并在这里建造东西，就像人们从世界各地来到这里投资我们的资本市场一样，因为我们的市场是非常好的市场。我希望我们市场的质量成为人们决定来这里的原因。」

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