信用利差游戏：华尔街的风险溢价剧院

我已经观察这些所谓的“信用利差”多年了，让我告诉你——它们只是金融系统试图量化恐惧和贪婪的另一种方式。这几乎是可笑的，我们创造了这些优雅的数学公式来描述实际上只是用债务赌博的事情。

当我看一个信用利差——即国债支付与公司债券提供之间的差距时——我并不是在看到某种客观的衡量标准。我看到的是以基点计入的原始、赤裸的恐惧。

以现在为例。信用利差又在缩小，这意味着投资者变得自信，毫不在意地追求微不足道的几个百分点。他们相信公司不会违约，经济稳固，一切都很好。就像在一切崩溃之前，他们总是这样做。

你知道什么是疯狂的吗？当我刚开始的时候，我的导师告诉我大交易员是如何像鹰一样盯着信用利差的。他会喃喃自语：“狭窄的利差是暴风雨前的平静。”他在他的终端上抽着烟，真是半数时间都说对了。

期权版本甚至更像一场赌场游戏。你基本上是在押注资产价格将完全按照你的预测行为，设定这些华丽的价差头寸，限制你的损失和收益。真是个笑话！如果一切顺利，你可能会赚到$250 ，但如果不顺利，你仍然在冒着$250 的风险。这真的值得你失眠吗？

市场做市商喜欢零售交易者在期权中玩信用差价。这就像看着在黑杰克桌子上的游客，他们记住了基本策略，却不理解牌面计数。他们可能偶尔赢得小赌注，但庄家总是占上风。

信用评级机构也是这场戏剧性表演的一部分。他们像在幼儿园发金星一样给债务贴上评级。但是，这些评级机构在2008年在哪里？给抵押贷款支持的垃圾打AAA评级。

没有人告诉你：信用利差不仅仅是经济指标——它们也是情感指标。它们衡量的是恐惧，而不仅仅是风险。当利差急剧扩大时，这不仅仅是冷酷的计算——这是恐慌。当它们缩小得太多时，这不是智慧——而是自满。

所以下次有人给你关于“收益差异反映风险溢价”的教科书定义时，请记住你看到的是一种情绪戒指的金融等价物。而现在呢？那个情绪戒指显示出危险的过度自信。