核能投资比较：Cameco与Oklo

关键点

• 核能正经历复兴，受到全球能源需求增长的推动，尤其是来自为数字基础设施提供动力的数据中心。
• Cameco是一家成熟的铀生产商，拥有重要的矿业资产和战略合作伙伴关系，随着铀需求的增加，具备盈利增长的潜力
• Oklo 是一家新兴公司，正在开发下一代核技术，其 Aurora 强核反应堆目前尚未产生收入
• 两家公司在不断扩大的核能领域中提供了不同风险回报特征的独特投资机会

核能在全球能源格局中正迎来显著的复苏，这一切都源于数字经济对能源的巨大需求。数据中心——云计算、人工智能开发和数字服务的支柱——正越来越多地转向核能解决方案，作为可靠的、碳中和的能源来源。微软和Meta平台等科技巨头已经开始与核能供应商建立合作伙伴关系，以满足其长期的能源需求。

美国核能倡议的复兴以及日益增长的国际共识支持核能，为在这一领域运营的公司创造了有利的市场条件。本分析考察了核能领域的两个不同投资机会：Cameco和Oklo——这两家公司代表了核工业中不同的发展阶段和风险特征。

Cameco：成立的铀生产强国

Cameco 是全球顶级铀生产商之一，拥有多元化的高品位资产组合。该公司在全球最大的两个高品位铀矿——萨斯喀彻温省的麦克阿瑟河和雪茄湖——中拥有多数股权，使其在稳定的司法管辖区内具有显著的生产能力。

除了其北美业务外，Cameco在哈萨克斯坦的Inkai合资企业中持有40%的股份，其估计的铀储量超过1.004亿磅，预计采矿活动将延续至2045年。这使得公司在全球铀市场中拥有了可观的曝光率，并具备长期的生产可见性。

除了其矿业业务外，卡梅科通过与布鲁克菲尔德可再生能源伙伴的合作，持有西屋电气49%的战略股份。西屋电气作为核反应堆技术原始设备制造商(OEM)，具有宝贵的市场定位，同时也是商业公用事业和政府机构的全球产品与服务提供商。

凭借在核燃料循环和铀供应链中的既定地位，Cameco预计将在未来几年经历可观的收益增长，因为全球对铀的需求随着全球核电项目的扩展而增加。

Oklo：开创下一代核技术

Oklo在核能领域代表了一种根本不同的投资提议。该公司处于早期开发阶段，目前没有收入来源或可商业化的产品。相反，Oklo专注于为核能的未来建设基础设施。

公司的旗舰产品——Aurora强大产品线——采用先进的液态金属冷却钠快堆技术。作为金属燃料快堆，Aurora强大产品通过利用高能量的“快”中子来运行，使其能够从传统发电厂的使用过的核燃料中提取能量——这在核燃料效率方面可能是一个重大的创新。

Aurora电源设计具有可扩展性，当前计划针对15到75兆瓦电(MWe)的输出，具有扩展到100+ MWe配置的潜力。这种可扩展性使它们适合各种部署场景，从分布式发电到专业应用。

然而，投资者应注意，Oklo仍处于早期开发阶段，没有商业产品。公司预计今年的运营支出在$65 百万到$80 百万之间，没有抵消的收入。分析师的预测表明，Oklo可能要到2028年才能产生显著收入，(的估计范围从520万美元到$18 百万)，盈利能力可能至少要到2030年才能实现。

投资考虑：成熟生产者与技术创新者

Cameco 和 Oklo 都受益于围绕核能的积极情绪，年初至今它们的股价显著上涨——Cameco 上涨了 42%，而 Oklo 激增了 221%。这种强劲的表现导致两家公司都获得了溢价估值。

对于风险意识强的投资者，Cameco提供了一个更直接的机会来利用日益增长的铀需求。公司的成熟运营和收入流提供了更大的可见性，尽管其当前估值约为未来收益的50倍，这表明市场已经将实质性的增长预期计入其中。考虑在当前水平上投资Cameco的投资者实际上是在押注未来几年预计的铀需求增长的实现。

相反，Oklo代表了一种高风险、高潜力的核创新投资。该公司基于其先进的反应堆技术和长期商业潜力吸引了大量投资者的关注。今天对Oklo的投资基本上代表了一种对技术成功商业化和最终盈利的赌注。风险承受能力较高的投资者可能会考虑建立一个小的初始头寸，并在公司在未来几年实现关键开发里程碑时逐步增加投资。

在这些核能投资之间的选择最终取决于个人的风险承受能力、投资时间框架以及对核能行业增长速度的信心。保守的投资者可能更倾向于Cameco的成熟市场地位，而那些寻求潜在更大收益并愿意接受相应风险的投资者，则可能会发现Oklo的创新方法在多元化能源投资策略中具有吸引力。