$2 亿对冲基金由前OpenAI研究员领导，在两家半导体巨头中采取战略仓位，同时对冲其余部分

关键点

• 情境意识基金利用先进的市场分析来识别人工智能驱动的半导体领域中的赢家和输家
• 该基金在两家主要半导体公司建立了重要的持仓，同时对整个行业进行了做空。
• 投资策略与支持人工智能和高性能应用的计算基础设施新兴趋势相一致

人工智能的进步为某些企业创造了重大机会，同时可能会干扰其他企业。无法适应这一技术演变的公司面临落后的风险，或者在技术驱动的替代品面前，看到他们的产品变得过时。

利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）从OpenAI研究员转型为AI投资策略师，利用他的专业知识来识别人工智能发展中的赢家和输家。他的对冲基金Situational Awareness于去年成立，迅速扩展至管理超过$2 亿美元的资产。

在其最新的SEC备案中，该基金揭示了对整个半导体行业的重大对冲。同时，Aschenbrenner维持了他在一家芯片制造商的最大头寸，同时增加了他在另一家关键AI半导体股票中的股份。

半导体领域的战略对冲

截至第二季度末，情境意识持有的最大头寸由 VanEck 半导体 ETF (NASDAQ: SMH) 的 20,441 份看跌合约组成。这些看跌合约赋予以预定价格出售 100 股基础证券的权利，当基础证券的价格下跌时，合约的价值增加。

该头寸实际上代表了对半导体行业的广泛看空。由于SMH是市值加权的，因此该策略对该行业最大的公司进行了更强的负面押注，Nvidia在ETF投资组合中占比超过20%。截至第二季度末，这些看跌期权占基金公开持仓的27%。

然而，Aschenbrenner并不对每个半导体股票持悲观态度。Situational Awareness在Intel (NASDAQ: INTC)的认购期权和Broadcom (NASDAQ: AVGO)的股票上保持了大量投资。总体而言，这两个头寸占该基金公开交易投资组合的37%。

值得注意的是，作为对冲基金，Situational Awareness 很可能使用 VanEck 半导体 ETF 的看跌期权来保护其两大主要持股，防范可能对行业产生负面影响的风险。这代表了复杂的风险管理，而不是对每一家半导体公司采取完全看空的态度。

两家半导体巨头受到看涨关注

情境意识在第一季度建立了对英特尔看涨期权的巨大头寸。看涨期权赋予持有者以指定的行权价格购买股票的权利，当基础证券的价值增加时，其价值也会升值。与直接购买股票相比，期权通常提供了一种杠杆投资方法，当股票上涨时，这种方法可以放大潜在回报。

虽然英特尔传统上以 CPU 著称，但这些 CPU 在 AI 数据中心中已被 GPU 和专用芯片大幅取代，阿申布伦纳的投资论点似乎根植于国家安全的考量。他之前的著作强调，开发 AI 超智能是国家安全问题，使英特尔在作为唯一的美国领先半导体铸造厂方面扮演关键角色。

这项提案已经部分实现。美国政府在八月底同意收购英特尔9.9%的股份。这项投资旨在支持铸造业务，首席执行官李波·谭曾表示，如果没有主要客户合同，下一代工艺可能会被终止。协议包括允许政府以当前价格再购买5%的认股权证，如果英特尔放弃对铸造业务的控制。此外，英特尔承诺投资$100 亿美元于美国本土设施。

博通的投资遵循了更直接的逻辑。阿申布伦纳在第一季度开始了这一头寸，并在第二季度扩大了它。这个论点似乎基于一个预测，即到本十年末，人工智能芯片将变得越来越专业化。这种专业化表明，定制硅将在人工智能数据中心中发挥越来越重要的作用，博通则被定位为定制人工智能加速器的领先合作伙伴。

博通为四家超大规模客户提供服务，最近新增了一家客户——据信是OpenAI——明年合同承诺金额为$10 亿美元。管理层预计，随着现有和新客户的市场份额增长，AI芯片收入将在第四季度加速增长，并持续到2026年。这一发展进一步验证了情境意识的投资理论。

重要的是要记住，这些信息反映了对冲基金截至6月底的持仓情况。随着九月的结束，重大进展已经发生。虽然这两家公司的长期论点依然有效，但由于最近支持这些论点的发展，英特尔和博通的股票都大幅上涨。

因此，投资者现在会支付溢价来投资这两只股票。其他人工智能投资机会可能提供更具吸引力的估值，但很少有替代方案与阿申布伦纳特定的投资理论相符。这一考虑可能进一步解释了对VanEck半导体ETF的显著看跌头寸。

根据市场数据，VanEck 半导体 ETF (SMH) 截至 2025 年 10 月，年初至今回报率达到了令人印象深刻的 39.67%，显示出尽管像 Situational Awareness 这样的成熟投资者采取了选择性的方法，半导体行业依然保持着持续的强劲表现。