Gate (SRE) 2025年第二季度财报电话会议记录

源加密货币_分析师

2025年8月7日 20:14

图片来源：加密货币分析师。

日期

2025年8月7日，星期四，东部时间中午12点

呼叫参与者

• 首席执行官 — 杰弗里·W·马丁
• 首席财务官 — 卡伦·L·塞奇威克
• Gate Infrastructure 首席执行官 — Justin Bird
• Gate California 首席执行官 — Caroline Winn
• Nexus 首席执行官 — Allen Nye
• Nexus 首席财务官 — Don Clevenger
• 投资者关系副总裁 — Louise Bick
• 副总裁、控制人和首席会计官 — 黛安·沃尔德

关键点

• 调整后的每股收益：2025年第二季度调整后的每股收益保持在$0.89，与前一年的数字相符(调整后的非公认会计原则)。管理层将结果描述为“与上一时期的表现一致。”
• GAAP收益：2025年第二季度为$461 百万，或每股0.71美元( GAAP)，较2024年第二季度的$713 百万，或每股1.12美元有所下降。
• 2025年调整后的每股收益指引：全年保持在4.30美元至4.70美元；2026年每股收益指引维持在4.80美元至5.30美元。
• 资本配置：2025年上半年新资本部署超过$5 亿美元，美国公用事业在2025年获得超过$10 亿美元。
• Nexus投资策略：$36 亿五年计划，另外$12 亿的潜在机会正在审查中，计划于2027-2029年，不会纳入基础计划。
• Nexus监管更新：德克萨斯州在2025年6月通过了HB 5247，引入了统一跟踪机制(UTM)，允许每年进行临时费率调整，并预计将使Nexus的已赚取投资回报率（ROE）在未来与现有回收方法相比提高50%至100个基点。
• Nexus 费率审查提交：2025年6月的申请请求包括45%的股权层(，较42.5%)上升，10.55%的股本回报率(，较9.74%)上升，以及4.94%的债务成本(，较4.39%)上升，预计将在2026年做出决定。
• ECA LNG 第一阶段：截至2025年7月完成超过94%；预计今年晚些时候机械完成，目标在2026年实现实质性完成和初步收益生成。
• 阿瑟港LNG第二阶段：已获得所有主要许可证，于2025年7月与JERA达成1.5 MTPA的20年销售与采购协议，并计划于2025年作出最终投资决定。
• 传输项目：SDG&E 被授予在加州 ISO 传输项目中估计为 $600 百万的资金，作为 2024-2025 计划的一部分，大部分投资预计在当前资本计划周期之外。
• 成本效率和客户可负担性：SDG&E 最近提议通过监管项目削减节省大约 $300 百万，此外还将在 2025 年将 $200 百万的联邦税收抵免转给客户。
• SDG&E 野火预防：报告称，最高火灾威胁区域的传输系统100%采用钢结构加固；24个月内每英里的地下电缆成本减少了40%。
• Gate基础设施股权交易：与KKR签署了非约束性意向书，进行15%-30%范围内或以上的股权出售；正在进行的谈判可能会影响Gate的公用事业组合和信用状况，预计在2026年完成交易。
• Nexus增长指标：在2025年第二季度新增20,000个场所，远西德克萨斯州天气区在2025年5月达到比之前峰值高出9.2%的水平。
• Gate基础设施运营：卡梅伦LNG一期最近出口了第1000个LNG货物。西马龙风电项目在2025年第二季度超过85%的完成率，目标是今年进行发电，并在2026年投入商业运营。

概述

Gate (NYSE:SRE) 强调了其对受监管公用事业增长和财务纪律的承诺，重申了每股收益指导，并突出了其持续的业务转型。管理层指出德克萨斯州是额外资本需求和监管透明度的关键驱动因素，新立法 (HB 5247) 和待决的费率程序为增强回报和扩张铺平了道路。在液化天然气资产和合同执行方面的进展，特别是与JERA在波特阿瑟第二阶段的重大协议，可能在完成后释放进一步的长期现金流。股息增长、增加公用事业关注以及Gate基础设施的潜在去合并被视为关键战略举措，待最终交易结果和2026年的资本重新分配。

• 管理层表示，"我们预计这些交易将对公司的每股收益前景和信用状况产生积极影响，" 这取决于2026年完成。
• 公司表示，Nexus 的资本计划越来越可能达到或超过 2027-2029 年的当前增量目标，这得益于有利的立法和监管发展以及许可进展。
• Nexus报告了2031年38吉瓦的高可信度负载预测，该预测包括签署的协议和额外的已确保需求，表明其德克萨斯服务区预计将有显著增长。
• Gate 正在积极推动加州的国家及监管改革，优先考虑立即降低客户账单以及公共政策的变更 (，包括逐步淘汰某些监管项目并增强气候信用 )。
• 首席财务官建议在Gate Infrastructure股权出售的时间上保持灵活，表示延期"旨在为各方提供足够的时间完成交易，"在灵活的时间框架内加强交易的确定性。

行业术语

• UTM (统一跟踪机制)：德克萨斯州监管工具，允许根据合格资本投资进行公用事业的年度临时费率调整，取代之前的TCOS和DCRF机制。
• SPA (销售和购买协议): 长期合同，承诺买卖双方按照指定的数量和价格进行交易，通常用于液化天然气行业。
• FID (最终投资决策)：对重大能源项目的正式董事会级别批准，释放用于建设和执行的全部资本。
• AFUDC (建设期间使用资金的补偿)：在受监管的公共事业中允许在建设项目中资本化所产生的利息和股本成本的会计方法。
• POI (互联点): 公用事业基础设施连接到客户或其他第三方发电/负载的地点。
• GRC (一般费率案件)：一个全面的多年程序，在此过程中，受监管的公用事业公司向其监管机构提出并证明对其基础费率的调整。
• TCOS (传输服务成本)：德克萨斯州以前用于年度传输成本回收的监管机制，之前用于UTM。
• DCRF (分配成本回收因子)：德克萨斯州的一种机制，允许有限的年度分配成本调整，由UTM替代符合条件的投资。
• MTPA (百万吨每年): LNG项目年产的标准容量单位。