GBP：贝利表示量化紧缩速度仍在考虑之中 - MUFG

英镑 (GBP) 本周在 G10 货币中表现最差，与日元并列。由于长期国债收益率急剧下降，英镑遭受重创，30 年期利率突破 5.60% 的压力位，达到 5.75% 的新年度高点 - 这是自 1998 年初以来的最高水平。这加剧了对英国政府财政状况的担忧。MUFG FX 分析师 Lee Hardman 报告称，这些财政担忧已重新成为英镑表现的关键驱动因素。

英国利率市场继续预计未来英格兰银行的降息减少

"值得注意的是，英镑在英格兰银行的鹰派政策更新后，完全逆转了其8月的涨幅，此次更新对他们是否会在11月再次降息产生了怀疑。EUR/GBP在8月14日跌至0.8597，之后反弹至0.8700。与此同时，英国利率市场仍然预计未来英格兰银行将会降息的次数较少。两年期国债收益率仍比英格兰银行8月货币政策委员会会议前高出约14个基点。"

"英格兰银行行长贝利对财政委员会的讲话进一步阐明了最近的发展。他有效地支持了英国利率市场近期鹰派的重新定价，表示他的'信息已经传达'，现在'对于何时以及多快可以采取进一步措施存在相当大的疑虑'。英格兰银行仍然担心持续高通胀的风险。他补充说，'通胀风险偏向上行'，尽管他对劳动力市场状况的担忧超过了他的同事们。"

"英格兰银行8月市场参与者调查显示，量化紧缩(QT)的中位数预测将减缓至每年约750亿英镑，低于当前的1000亿英镑的速度。加速QT减缓的计划可能会为国债市场提供一些支持，并帮助减轻英镑近期的下行风险。贝利还提到，债务管理办公室(DMO)已将长期债务的发行降低至创纪录的低比例，这反映出对长期债券的结构性需求减弱。"

我必须说，这种收紧的立场感觉像是经典的英格兰银行 - 总是落后于形势。随着国债收益率飙升和财政担忧加剧，贝利似乎在火灾中玩弄小把戏。量化紧缩的节奏调整可能会有一点帮助，但这只是对一个大伤口的创可贴。

英镑命运的逆转一点也不让我感到惊讶。八月份的反弹建立在不稳固的基础上，现在现实正在显现。如果贝利认为他的“信息已经传达”，那他就大错特错了——市场将他不愿意放松的态度解读为软弱，而非强硬。

在这些财政担忧和顽固的通胀恐惧之间，英镑显得脆弱。DMO减少长期发行是明智的，但来得太晚——结构性需求几个月前就已经在蒸发。当其他中央银行准备进行有意义的宽松周期时，英格兰银行面临被困在货币停滞状态的风险，既没有削减足够的利率来支持增长，也没有保持足够的信誉来捍卫货币。