DeFi 2025: تحليل الفرص والمخاطر في وقت تصحيح السوق

سوق التصحيح ليس فقط فترة اختبار نفسي، بل هو أيضًا أفضل وقت لإعادة النظر في الأساسيات لكل قطعة من DeFi. عندما تتراجع التدفقات النقدية مؤقتًا، ستظهر المشاريع ذات القيمة الحقيقية والنماذج المستدامة بوضوح، بينما ستتجاهل المشاريع التي تعتمد فقط على القصص القصيرة الأمد بسهولة.

1. قسم الإقراض: AAVE و MORPHO AAVE – "العملة الزرقاء" في مجال الإقراض AAVE لا يزال هو الاسم الرائد في مجال الإقراض غير المركزي. مقارنة بالدورة السابقة، يتمتع AAVE حاليًا بميزة تفوق في السيولة والأمان ومستوى القبول من السوق. ومن الجدير بالذكر أنه في الدورة السابقة، وصل AAVE إلى ذروة قريبة من 500 دولار، وفي سياق نضوج DeFi بشكل تدريجي، فإن سيناريو تجاوز الذروة له أساس قوي. MORPHO – قصة النمو MORPHO تقدم نهجًا جديدًا في الإقراض P2P الأمثل، مما يسمح بتحقيق أقصى فعالية بين المقرضين والمقترضين. ومع ذلك، فإن السعر الحالي ليس جذابًا إذا قورن بـ AAVE. المراهنة على MORPHO تعني الإيمان بالمستقبل وسرعة التوسع أكثر من الفعالية القصيرة الأمد. الخاتمة: الإقراض لا يزال هو المنصة الأساسية لـ DeFi. تمثل AAVE الاستقرار، بينما تمثل MORPHO النمو ولكن بمخاطر أعلى.
2. DEX: من Uniswap إلى النماذج التجريبية Uniswap (UNI) مع مشروع Unichain، تسعى Uniswap إلى توسيع نموذج الربح من رسوم المعاملات إلى مشاركة MEV أيضًا. هذه خطوة مهمة في مجال التكنولوجيا. ومع ذلك، عند النظر إلى رمز UNI، فإن القدرة على خلق موجات قوية في هذه الدورة ليست مرتفعة جدًا بسبب القيود الزمنية ومستوى المنافسة. Curve (CRV) TVL الحالي أقل بكثير مقارنة بفترة الذروة، لكن CRV لا يزال بإمكانه العودة إذا تم الاستفادة من RWA وتسوية العملات المستقرة. بالنسبة لـ CRV، الاستراتيجية الأكثر قابلية للتطبيق هي مراقبة والمشاركة في النظام البيئي المساعد بدلاً من الاحتفاظ بالرمز الرئيسي مع مخاطر عالية. ve(3,3) نموذج (AERO، إلخ. ) تطبيقات DEX التي تستخدم ve(3،3) من الصعب أن تنتج بشكل مستدام، بسبب طبيعتها المعتمدة بشكل كبير على تدفق رأس المال الجديد وتأثير بونزي. من الصعب التوقع بأن تصبح بنية تحتية رئيسية. الاستنتاج: DEX تنتقل من مرحلة التجربة إلى التطبيق العملي. لا تزال Uniswap هي "المعيار"، بينما تعتمد Curve على مسألة RWA.
3. سعر الفائدة & IRS: Pendle تتصدر لقد شكلت Pendle مكانتها باعتبارها بنية تحتية للفائدة في DeFi. لقد أدت القدرة على فصل العائد، وتوكننة التدفق النقدي، وتجربة المستخدم إلى رفع Pendle إلى مستوى بنية تحتية لا يمكن الاستغناء عنها. على الرغم من أن توزيع الرموز لم يكن مثاليًا مما يجعل الأسعار قابلة للتقلب بسهولة، لا يزال استراتيجيات DCA معقولة للمستثمرين على المدى الطويل. المنافسون مثل Spectra Finance ليس لديهم القدرة التنافسية من حيث المنتجات أو الأمان. الاستنتاج: Pendle هي واحدة من "الأركان" الجديدة في DeFi، تمامًا مثل الطريقة التي عرفت بها Uniswap AMM في الدورة السابقة.
4. Perp DEX: موجة قصير الأمد وعلامة استفهام طويلة الأمد تتدفق الأموال بقوة نحو Hype و AVNT و ASTER. تمتلك AVNT دعماً مالياً كبيراً، بينما تتلقى ASTER الدعم من "العمالقة" في النظام البيئي. لكن القضية الأساسية لهذه المنصات اللامركزية للتداول بالعقود الآجلة هي: كيف يمكن الحفاظ على القيمة على المدى الطويل؟ إذا لم يتم حل العوائق من جانب الأصول الأساسية، فإنها تتنافس فقط من خلال رسوم المعاملات أو واجهة المستخدم/تجربة المستخدم أو التوزيعات الجوية - وهي غير كافية لخلق ميزة مستدامة. الخاتمة: هذه هي الفئة التي لديها هامش الربح قصير الأمد مرتفع، ولكن المخاطر طويلة الأمد أيضًا كبيرة.
5. العملة المستقرة: ENA و SKY إيثينا (ENA) تُعتبر واحدة من أهم الابتكارات في هذه الدورة. تستفيد Ethena من هيكل المشتقات لإنشاء عوائد أكثر أمانًا للمستخدمين العاديين، لتصبح المنصة للعديد من Lego DeFi الأخرى. ومع ذلك، فإن أكبر مخاطرها هي أن النموذج سهل النسخ، مما يعني أن الميزة التنافسية تكمن أساسًا في القدرة على توسيع النظام البيئي والشراكة BD.SKY. نموذج اقتصادي ذو طابع بونزي، يعتمد على عائدات RWA. على المدى الطويل، تعتمد بقاء SKY على قدرة التكامل مع Lego DeFi و CEX، مما يخلق "مخرجات" إضافية للتدفق النقدي ويقلل تدريجياً من الطابع المضاربي. الخلاصة: ENA هي نجمة الابتكار، وSKY هي تجربة RWA. كلاهما يعتمد بشكل كبير على BD و adoption. تقرير نهائي تدخل DeFi مرحلة التنقية الطبيعية. ستستمر المشاريع التي تتمتع بمنصة قوية (AAVE، Pendle) في توسيع تأثيرها لتصبح بنية تحتية. المشاريع الجديدة (Morpho، SKY، ENA) تحمل آمال النمو ولكن لا يزال يتعين عليها إثبات قدرتها على خلق ميزة تنافسية مستدامة. في سياق تصحيح السوق، هذه هي اللحظة المناسبة لـ: تنقية الحافظة، وإزالة المشاريع التي تعيش فقط بفضل "الاتجاهات القصيرة الأمد". التركيز على الأصول الزرقاء (AAVE، Pendle). متابعة وتراكم بحذر في المشاريع التي لديها إمكانيات لتصبح جزءًا من البنية التحتية الجديدة (ENA، Morpho). إذا كانت الدورة السابقة لـ DeFi تُعرف بـ AMM والإقراض، فقد تُذكر هذه الدورة بالبنية التحتية للعائد (Pendle) والعملة المستقرة الجديدة (ENA، SKY).