نموذج Stock-to-Flow (S2F) في بيتكوين: تقييم القيمة بناءً على الندرة

ما هو المخزون إلى التدفق؟

بعبارة بسيطة، نموذج Stock-to-Flow (SF أو S2F) هو طريقة لقياس ندرة مورد معين. يتم حساب نسبة Stock-to-Flow من خلال كمية الموارد الاحتياطية (stock) مقسومة على كمية الموارد المنتجة سنويًا (flow).

نموذج Stock-to-Flow يُطبق عادةً على الموارد الطبيعية. دعنا نأخذ الذهب كمثال. على الرغم من أن التقديرات قد تختلف، يُقدّر مجلس الذهب العالمي أن حوالي 190,000 طن من الذهب تم استخراجها عبر التاريخ. هذا العدد ( أي إجمالي العرض ) يُطلق عليه "stock". في حين أنه يتم استخراج حوالي 2,500-3,200 طن من الذهب كل عام. يُطلق على هذا العدد "flow".

نماذج الأسهم إلى التدفق والبيتكوين

إذا كنت تفهم كيفية عمل البيتكوين، فلن يكون من الصعب فهم سبب تطبيق نموذج Stock-to-Flow على البيتكوين. بشكل أساسي، يعتبر هذا النموذج البيتكوين مشابهًا للسلع النادرة مثل الذهب أو الفضة.

يتم عادةً الإشارة إلى الذهب والفضة كأصول تخزين للقيمة. وفقًا للنظرية، فإنها تحافظ على قيمتها على المدى الطويل بفضل الندرة النسبية وكمية الإمداد الجديدة المحدودة. علاوة على ذلك، من الصعب جدًا زيادة إمداداتها بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة.

وفقًا لمؤيدي نموذج Stock-to-Flow، يعتبر البيتكوين أيضًا موردًا مشابهًا. إنه نادر، مكلف نسبيًا للإنتاج، والإمداد الأقصى محدود بـ 21 مليون وحدة. بشكل خاص، يتم تعريف إصدار البيتكوين على مستوى البروتوكول، مما يجعل كمية الإمداد الجديدة قابلة للتنبؤ تمامًا.

قيمة وتطبيق نموذج S2F في استثمار البيتكوين

نموذج Stock-to-Flow له قيمة خاصة عند تحليل البيتكوين بسبب الندرة المبرمجة. في كل مرة يحدث فيها حدث "الانقسام" كل (حوالي 4 سنوات)، تنخفض مكافأة التعدين إلى النصف، مما يؤدي إلى تقليل كمية البيتكوين الجديدة المتولدة. هذا يزيد من نسبة S2F، والتي من الناحية النظرية ستزيد من قيمة البيتكوين مع مرور الوقت.

تشير البيانات التاريخية إلى أنه بعد الأحداث السابقة للتقليل إلى النصف، ارتفعت نسبة S2F للبيتكوين بشكل كبير، وغالبًا ما ترتبط بدورات ارتفاع الأسعار في السنوات التالية. على سبيل المثال، بعد التقليل إلى النصف في عام 2016، زادت نسبة S2F للبيتكوين تقريبًا إلى الضعف، وشهدت السوق ارتفاعًا قويًا في الأسعار في عام 2017.

وفقًا للبيانات من منصات التحليل، فإن البيتكوين لديها حاليًا نسبة S2F أعلى من الفضة ولكن أقل من الذهب. ومع ذلك، مع كل حدث تقليل، تستمر هذه النسبة في الارتفاع، مما يقترب تدريجيًا من مستوى الذهب.

قيود نموذج S2F

على الرغم من أن نموذج Stock-to-Flow يوفر رؤية مفيدة عن القيمة المحتملة لبيتكوين بناءً على الندرة، إلا أن له أيضًا بعض القيود الملحوظة:

1. تبسيط مفرط: يركز النموذج فقط على عامل الندرة متجاهلاً العديد من العوامل الأخرى التي تؤثر على سعر البيتكوين مثل الطلب في السوق، والتنظيمات القانونية، وتطبيق التكنولوجيا.

2. لم يتم التحقق بالكامل: لا يزال البيتكوين جديدًا نسبيًا مقارنة بالأصول التقليدية، وبالتالي لا توجد بيانات تاريخية كافية للتحقق تمامًا من دقة النموذج على المدى الطويل.

3. التقلبات قصيرة الأجل: في حين أن نموذج S2F يمكن أن يساعد في توقع الاتجاهات طويلة الأجل، إلا أنه غير فعال في التنبؤ بتقلبات الأسعار قصيرة الأجل، والتي يمكن أن تكون كبيرة جدًا في سوق العملات المشفرة.

4. عدم وجود عوامل السوق: النموذج لا يأخذ في الاعتبار عوامل السوق المهمة مثل السيولة، حجم التداول، ونفسية المستثمر.

لتقييم الإمكانات الاستثمارية لبيتكوين بشكل كامل، ينبغي على المتداولين دمج نموذج S2F مع العديد من أدوات التحليل الأخرى مثل التحليل الفني والتحليل الأساسي ومؤشرات on-chain.

تطبيقات عملية للمستثمرين

عند استخدام نموذج S2F في استراتيجية الاستثمار، يمكن للمتداول:

• تتبع التغيرات في نسبة S2F لبيتكوين بعد أحداث التقسيم
• قارن السعر الحالي مع توقعات النموذج لتحديد إمكانية التقييم المنخفض أو المرتفع
• استخدم النموذج كجزء من إطار التحليل طويل الأجل، خاصة عند تقييم بيتكوين كأصل يحتفظ بالقيمة

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يوفر نموذج S2F الأساس النظري لفهم سبب إمكانية استمرار Bitcoin في زيادة قيمته مع مرور الوقت بفضل آلية الندرة المتزايدة المبرمجة.

على منصات التداول الرائدة، يتابع العديد من المحللين مستوى العلاقة بين سعر البيتكوين الفعلي وتوقعات نموذج S2F كمؤشر على الاتجاه المحتمل للسوق في المستقبل.