تقييم فيغما البالغ $27 مليار: مبرر أم مبالغ فيه بعد أداء الربع الثاني؟

الرؤى الرئيسية

• أظهر تقرير فigma للربع الثاني نمواً قوياً، ومع ذلك كانت التوجيهات أقل من التوقعات.

• تتوقع الشركة ضغط الهامش بسبب استثمارات الذكاء الاصطناعي.

• لا يزال معدل السعر إلى المبيعات مرتفعًا عند 30.

فيغما (NYSE: FIG) شهدت مؤخرًا طرحًا عامًا أوليًا رائعًا، حيث ارتفعت أسعار أسهمها من $33 إلى $115 في 31 يوليو، وبلغت ذروتها عند 142.92 دولار في اليوم التالي. ومع ذلك، ظهرت مخاوف بشأن التقييم، مما أدى إلى تراجع تدريجي حيث كان المستثمرون ينتظرون بفارغ الصبر تقرير الأرباح الافتتاحي للشركة ككيان عام، الذي تم إصداره في 3 سبتمبر.

على الرغم من تقديم تقرير أرباح قوي في الظهور الأول، تراجع سهم شركة برمجيات التصميم بنسبة 20% بعد الإعلان، مما يبدو أنه يؤكد المخاوف بشأن التقييم في وقت سابق. في ضوء هذه إعادة التقييم، هل يمكن الآن تبرير القيمة السوقية لشركة فيغما البالغة $27 مليار؟ دعونا نتعمق في أرقام الربع الثاني للإجابة على هذا السؤال.

تم الكشف عن أداء فيغما في الربع الثاني

لم تكن نتائج Figma للربع الثاني مفاجئة تمامًا، نظرًا للنطاق الأولي المقدم في نشرة S-1 الخاصة بها. وكشف التقرير الكامل عن زيادة في الإيرادات بنسبة 41٪ لتصل إلى 249.6 مليون دولار، متجاوزة قليلاً توقعات المحللين البالغة 248.7 مليون دولار. وقد سجلت هذه النسبة من النمو تباطؤًا عن 46٪ التي لوحظت في الربع الأول.

فيما يتعلق بالربحية ، أفادت Figma بأنها حققت ربح تشغيل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 2.1 مليون دولار ، ودخل تشغيل معدل قدره 11.5 مليون دولار. بلغت الأرباح المعدلة للسهم 0.09 دولار ، متفوقة على تقدير الإجماع البالغ 0.08 دولار.

كان الانخفاض في السهم يبدو أنه قد تم تحفيزه ليس بسبب نتائج الربع الثاني، ولكن بسبب التوجيه المستقبلي لشركة فيغما. تتوقع الشركة أن يتباطأ نمو الإيرادات إلى 33% في الربع الثالث، استنادًا إلى نطاق توجيهها الذي يتراوح بين 263-265 مليون دولار. بالنسبة للسنة كاملة، من المتوقع أن يكون دخل التشغيل المعدل بين 88-98 مليون دولار، بانخفاض من $127 مليون دولار في 2024، مما يشير إلى هوامش أقل في النصف الثاني.

بينما قد يثير هذا القلق، يبدو أن الانخفاض المتوقع في هامش الربح متعمد إلى حد كبير. قدمت Figma أربعة منتجات جديدة في الربع الثاني - Make وDraw وSites وBuzz - مما أدى إلى مضاعفة محفظتها من المنتجات واحتضان الميزات المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

تعكس التوجيهات هذا التوسع في المنتج، مع الأخذ في الاعتبار تكاليف المبيعات المرتبطة وعدم اليقين في التبني. علاوة على ذلك، بما أن هذا هو التقرير الأول للأرباح لشركة Figma، قد تكون الإدارة تتوخى الحذر لضمان تحقيق الأهداف.

فيما يتعلق بالاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، صرح الرئيس التنفيذي ديلان فيلد قائلاً: "نتوقع ضغطاً على الهوامش على المدى القريب حيث نستثمر من أجل النمو على المدى الطويل."

نظرًا لسجل Figma في الربحية والتنفيذ، لا تزال ثقة المستثمرين قوية.

تقييم قيمة Figma

على الرغم من انخفاضه بأكثر من 50% عن سعر الإغلاق في يومه الأول، إلا أن سعر سهم فيجما الحالي البالغ $55 لا يزال يحظى بتقييم مرتفع وفقًا للمقاييس التقليدية، حتى مع الأخذ في الاعتبار التقييمات المرتفعة عادة لأسهم البرمجيات السحابية.

نسبة السعر إلى المبيعات للسهم البالغة 30 تجعل منه مرتفع الثمن حتى ضمن قطاع برمجيات السحابة. للتوضيح، تتداول شركة أدوبي المنافسة بنسبة P/S تبلغ 7، على الرغم من نموها الأبطأ وفي مرحلة مختلفة من دورة حياتها.

ستصنف هذه التقييمات Figma كأكثر تكلفة من أي سهم في S&P 500 باستثناء Palantir.

ومع ذلك، يمكن القول إن سعر فigma المميز مبرر نظرًا لنموه القوي، وربحيته، وتأثيره المزعزع للاحتكار حيث يواصل الاستحواذ على حصة سوقية من Adobe. ومن الجدير بالذكر أن Adobe حاولت الاستحواذ على Figma مقابل $20 مليار في عام 2022، وهي حقيقة يجب أن توفر قاعدة تقييم، خاصة بالنظر إلى النمو اللاحق لـ Figma.

بقيمتها السوقية البالغة $27 مليار، يبدو أن تقييم Figma معقول. رغم أن تقلبات الأسعار على المدى القصير ممكنة، إلا أن السهم يحمل إمكانيات صعود كبيرة، لا سيما بالنظر إلى منتجاته الجديدة واستثماراته في الذكاء الاصطناعي.

يجب على المستثمرين توقع تقلبات، لكن التقييم الحالي لـ Figma يقدم نقطة دخول جذابة للحصول على مكاسب محتملة على المدى الطويل.