سعر البريميوم للاحتياطات من بيتكوين في خطر — ماذا يعني هذا بالنسبة لـ BTC؟

يا له من فوضى دخلت فيها الشركات التي تملك كنوز بيتكوين! إن علاوة السوق الخاصة بها تختفي بينما تنخفض التقلبات بشكل حاد وتتوقف عمليات الشراء الجديدة بشكل كبير.

انخفضت المشتريات الشهرية من BTC من قبل هذه الشركات بنسبة 97% منذ نوفمبر من العام الماضي. هل هي حذر أم ذعر؟ تشير البيانات الأخيرة من CryptoQuant إلى أنه إذا لم يغيروا استراتيجيتهم الآن، فإن الأمور ستصبح سيئة.

سقوط التقلب يهدد قيمة خزائن بِتكوين

عادةً، يتم تداول هذه الشركات بعلاوة لأن المستثمرين يعتقدون أنهم يمكنهم زيادة احتياطياتهم والاستفادة من التقلبات. لهذا السبب، فإن قيمتها السوقية (mNAV) دائمًا ما تتجاوز 1.

ولكن وفقًا لجوليو مورينو من كريبتوكوانت، فقد انخفضت التقلبات السنوية إلى أدنى مستوياتها خلال عدة سنوات، مما أزال سببًا رئيسيًا لتبرير تلك العلاوات. لم يعد بإمكانهم الاستفادة من تقلبات الأسعار!

عند تحليل Strategy، أكبر حائز مؤسسي، رأينا أن بعض ذروات التقلبات قد دفعت المNAV فوق 2.0 ( في بداية عام 2021 ومنتصف عام 2024). في تلك الأوقات، كانت هذه الشركات تستغل الفرصة لإصدار ديون أو رأس مال بأسعار مرتفعة وشراء المزيد من بيتكوين.

الآن التقلب أقل من 0.4 (عائد يومي سنوي )، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2020. وقد انخفض المNAV إلى 1.25. تشير هذه الإنخفاض إلى أن المستثمرين لم يعودوا يرون ميزة في هذه الشركات مقارنةً بامتلاك بيتكوين مباشرة.

الطلب الضعيف يزيد من تفاقم المشكلة

بدون تقلبات، لا تستطيع هذه الشركات توسيع حيازاتها لتبرير تلك القيمة المميزة. كانت هناك بعض عمليات الشراء المعزولة في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025، لكن النشاط لا يزال محدودًا.

لقد كان mNAV لاستراتيجية في انخفاض منذ بداية عام 2025، على الرغم من أن BTC لا يزال في نطاقات مرتفعة نسبيًا. تظهر البيانات أنه عندما يشترون بشكل عدواني، فإن حماس المستثمرين يدفع mNAV ويعزز دورة إصدار البريميوم والتراكم.

مورينو يشرح أنه للحفاظ على العلاوة، يحتاجون بشكل عاجل إلى انتعاش في التقلبات وشراء كبير. بدون ذلك، ستجد هذه الشركات صعوبة متزايدة في تبرير تقييمات أعلى من صافي قيمة البيتكوين، مما يجبر المستثمرين على النظر في التعرض المباشر لـ BTC.

حالياً، بيتكوين يتداول بسعر $115,810، مع ربح قدره 4.72% في الأسبوع الماضي.

إخلاء المسؤولية: لأغراض إعلامية فقط. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.

رموز شعبية: الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري 0.79517 -0.00237 (-0.30٪) هونج كونج 50 27110 مؤشر الدولار 97.388